广发恒荣三个月持有期混合财报解读：份额缩水19%，净资产下滑19.64%

2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发恒荣三个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额和净资产均出现较大幅度缩水，净利润为负，同时管理费等费用支出也对收益产生了一定影响。

主要财务指标：净利润为负，资产规模缩水

本期利润与资产净值变动

2024年，广发恒荣三个月持有期混合A类基金份额本期利润为-1,254,988.41元，C类为-38,055.34元 ，整体处于亏损状态。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为56,874,545.97元，C类为1,928,078.05元，相较于2023年末，A类从70,848,059.54元降至56,874,545.97元，减少了13,973,513.57元，降幅达19.72%；C类从2,323,040.93元降至1,928,078.05元，减少了394,962.88元，降幅为16.99%。

可供分配利润与份额利润变化

期末可供分配利润方面，A类为-1,705,941.52元，C类为-83,843.97元 ，均为负值。期末可供分配基金份额利润，A类为-0.0296元，C类为-0.0423元 ，反映出基金当前可分配收益的不佳状况。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩基准对比

2024年，广发恒荣三个月持有期混合A类基金份额净值增长率为-1.06%，C类为-1.47%，而同期业绩比较基准收益率为10.66%，两类基金份额净值增长率均大幅跑输业绩比较基准。从不同时间段来看，过去三年A类份额净值增长率为-5.52%，C类为-6.66%，业绩比较基准收益率为11.71%，同样差距明显。

净值增长率标准差与基准标准差

A类份额净值增长率标准差为0.64%，C类为0.64%，业绩比较基准收益率标准差为0.24%。这表明该基金净值波动相对业绩比较基准更为剧烈，投资者需承担更高的风险波动。

投资策略与业绩表现：市场波动下的策略调整与挑战

投资策略分析

2024年市场波动较大，宽基指数在春节和十一前后波动尤其大，板块间分化严重。基金在股票投资方面，年初基于市场超调判断维持高仓位，春节后逐步止盈减仓。4月财报季后试图提升仓位，但因5 - 6月零售数据下滑，经济仍待修复，8 - 9月市场缩量下跌时维持中性仓位，9月底、10月初市场反弹时止盈并下调仓位至中性略低水平。行业配置上坚持低估值策略，但受行业景气度下行影响，效果不佳。债券投资方面，春节前清仓长债，之后维持短久期票息策略，对可转债低配或空仓，8 - 9月虽适当加大配置，但力度偏弱。

业绩表现归因

基金业绩不佳主要源于股票市场的波动以及行业配置策略的效果不及预期。在股票市场波动中，基金的仓位调整未能完全把握市场节奏，且低估值行业受景气度影响抗跌性差。可转债配置在市场反弹前比例偏低，未能充分享受市场反弹带来的收益。

管理人展望：2025年权益市场存机会

管理人认为2025年经济虽面临特朗普政府上台带来的关税压力，但中国制造业具备优势，国内政策转向，社会融资成本降低，经济增速有底部支撑。资本市场在低融资成本下，即使总量经济未显著修复，也存在结构性、主题性投资机会，尤其在AI、机器人等领域。债券方面，系统性超额收益空间有限，但有票息价值，可转债需等待估值回落。

费用分析：管理费与托管费相对稳定

管理费与托管费情况

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为508,225.49元，相较于2023年的770,424.76元有所减少；托管费为127,056.33元，较2023年的192,606.17元也有所下降。

费用对收益影响

尽管管理费和托管费有所下降，但在基金净利润为负的情况下，这些费用支出仍对投资者收益产生了一定的侵蚀。

交易与投资收益分析：股票投资收益不佳

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为-5,914,559.17元，与2023年的613,384.83元相比，出现大幅下滑，这是导致基金整体收益不佳的重要因素。

债券投资收益

债券投资收益——利息收入为1,157,959.06元，买卖债券差价收入为151,015.59元，整体债券投资收益相对稳定，在一定程度上缓冲了股票投资的亏损。

关联交易与交易单元：交易单元使用与关联方交易变化

关联方交易单元交易

2024年通过关联方广发证券股份有限公司进行的股票交易成交金额仅1,150元，占当期股票成交总额的比例几乎可忽略不计，而2023年成交金额为134,254,020.01元，占比86.61%，关联方股票交易大幅减少。债券交易方面，2024年通过广发证券的成交金额为30,923,199.05元，占当期债券成交总额的47.76%，2023年为129,640,617.49元，占比97.89%，同样出现明显下降。

应支付关联方佣金

2024年末应支付广发证券的佣金期末应付佣金余额为0，而2023年当期佣金为125,060.68元，占当期佣金总量的89.00%。这一系列变化反映出基金在关联方交易方面的策略调整。

持有人与份额变动：份额缩水，持有人结构稳定

开放式基金份额变动

2024年，广发恒荣三个月持有期混合A类基金份额从期初的71,067,710.51份降至期末的57,666,801.77份，减少了13,400,908.74份，降幅达18.86%；C类从2,352,552.25份降至1,981,565.34份，减少了370,986.91份，降幅为15.77%。整体份额缩水明显。

期末基金份额持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为1,232户，其中A类1,054户，C类178户。持有人结构方面，A类中机构投资者持有920,847.30份，占比1.60%，个人投资者持有56,745,954.47份，占比98.40%；C类全部为个人投资者持有。整体来看，持有人结构相对稳定，但份额的减少可能反映出部分投资者对基金业绩的不满。

风险提示

广发恒荣三个月持有期混合基金在2024年业绩表现不佳，份额和净资产缩水明显。尽管管理人对2025年权益市场持相对乐观态度，但基金过往业绩不代表未来表现。投资者应密切关注基金投资策略的实施效果、市场波动以及费用支出等因素，谨慎做出投资决策。

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