电竞豪门T1的2024年：盈利困境与增长迷局

4月4日，《英雄联盟》电竞战队T1的运营方——SK电信子公司T1娱乐公司（以下简称T1）发布的2024年度审计报告显示，T1去年营收实现增长，可债务也在攀升，对旗下子公司的投资还出现了亏损。2024 年，T1营收达到4900亿韩元，相较于2023年增长49.4%；营业亏损为880亿韩元，相比2023年的1200亿韩元有所减少。不难理解，2024年T1续约了世界冠军阵容，所有选手薪资几乎都有所上涨，俱乐部的支出成本自然水涨船高。

尽管T1规模有所扩张，亏损也在降低，但截至2024年底，其债务总额攀升至3700亿韩元，相比上一年增长127.5%。新增的短期借款，以及选手引进和战队运营相关费用的增加，致使债务规模大幅扩张。随着债务不断增加，T1的资产总计降至240亿韩元，而2023年这一数字为660亿韩元，这主要是长期累积亏损导致的。最终，T1的资产负债率攀升至1559.1%，远高于2023年的247.6%。

虽说从电竞运营特性来看，这种情况可解释为市场营销方面的投入，但从单个企业独立运营的角度而言，T1的负担明显加重。此外，T1对旗下子公司T1 Esports US的投资股票进行了全额减值处理，这不仅意味着投资失败，也表明其海外扩张战略遭遇挫折。

另一方面，T1存在一家主要客户，其业务贡献占T1营收的10%以上。该客户为T1带来的营收从2023年的380亿韩元，增长到2024年的500亿韩元，增幅达31.6%。尽管审计报告未披露该企业名称，但推测T1从拳头游戏处获得了“2023全球总决赛”的冠军奖金，以及相关皮肤的收益分成。包括选手薪资在内，T1的战队运营费用从2023年的2050亿韩元，上涨至2024年的2440亿韩元，涨幅为19.02%。

T1拥有长期赞助商，还坐拥Faker这样极具市场价值的选手——大家都知道，Faker的合同费用极高，这使得T1相较大多数其他战队，能够获得更多收入。然而，多年来持续亏损的事实，仍让人忧心。韩媒报道显示，T1在2021年亏损1800万欧元，2022年亏损1000万欧元，2020 年至2022 年累计亏损4000万欧元。值得一提的是，韩媒此前报道，Faker的薪资由母公司SK电信全额支出，毕竟他在韩国人气极高，丝毫不亚于传统娱乐圈明星。

倘若韩国电竞战队的主要目标是推广赞助商，那么亏损或许可视为一种营销费用。但从长远来看，这并非可持续发展模式。T1需要在投资与回报之间找到更好的平衡点。否则，即便目前T1人气和市场影响力颇高，不断增加的债务和持续的亏损，仍可能对其长期生存能力构成威胁。虽然短期内T1不太可能倒闭，但必须探索更有效的方法，优化成本结构、提高盈利能力，确保在高度不稳定的电竞行业中，保持长期竞争力。

不过，看待T1的财务状况，需秉持更全面的视角。在亏损的同时，T1的营收也在持续增长。营业亏损或许可归因于与增长相关的举措，比如对员工或办公设施的内部投资，显著的49%的营收增长无疑是一项重大成就，很可能让管理层感到满意。但不可忽视的是，2024年底债务大幅增长127.5%，这意味着T1短期内难以扭转亏损局面。事实上，这也是很多电竞俱乐部面临的现状，尤其LCK联赛引入工资帽制度后，T1去年年底不想缴纳昂贵的奢侈税，从而放弃续约Zeus。