中欧匠心两年持有期混合财报解读：份额缩水18.94%，净资产下滑13.68%

2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧匠心两年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额总额、净资产等关键指标出现下滑，净利润实现扭亏为盈，管理费有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模下降

本期利润与已实现收益

2024年，中欧匠心两年持有期混合A实现本期利润143,082,537.83元，去年同期为 - 497,040,122.99元；中欧匠心两年持有期混合C实现本期利润12,670,942.40元，去年同期为 - 51,776,375.71元，成功扭亏为盈。然而，本期已实现收益方面，混合A为 - 46,038,737.35元，混合C为 - 5,637,207.23元，表明基金在扣除相关费用和信用减值损失后收益为负。

净资产规模

2024年末，中欧匠心两年持有期混合A的期末基金资产净值为2,056,601,686.61元，2023年末为2,370,427,192.63元，减少了313,825,506.02元，降幅达13.24%；混合C的期末基金资产净值为190,662,854.37元，2023年末为233,016,706.72元，减少了42,353,852.35元，降幅为18.18%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，中欧匠心两年持有期混合A份额净值增长率为6.52%，同期业绩比较基准收益率为11.30%，跑输业绩比较基准4.78个百分点；混合C份额净值增长率为6.10%，同样跑输业绩比较基准5.20个百分点。从更长时间维度看，过去三年，混合A份额净值增长率为 - 24.43%，混合C为 - 25.33%，业绩表现不佳。

投资策略与业绩表现：行业配置调整，仍未达基准

投资策略分析

中欧基金主动权益团队秉持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念。2024年，年初基于产业趋势向好预期，布局养殖、化工等多个行业，并提前布局旅游、航空等行业及部分大消费和电池新能源个股。但因宏观经济数据不及预期，上半年减持旅游、航空等个股，增加化工、机械等行业配置。下半年，随着猪价预期下跌，降低养殖产业投资比例，增加人形机器人等行业配置，并降低出口产业投资比例。

业绩归因

尽管基金管理人根据市场变化调整投资组合，但仍未跑赢业绩比较基准。这可能与宏观经济不确定性、行业景气度变化以及市场波动等多种因素有关。例如，上半年宏观经济数据不达预期，对部分行业的投资产生负面影响。

管理人展望：人工智能带来机遇，关注流动性和宏观经济

管理人认为，2025年人工智能产业将继续发展，国内加大相关投入，推动产业链规模扩大，增强市场信心，带动股市上涨。同时，政策托底逻辑延续，货币政策维持宽松，社会流动性进一步释放，有利于A股和港股稳定。宏观经济方面，人工智能产业及传统产业见底、地方化债推进将带来积极影响，但美国关税升级行动带来不确定性，不过负面影响可控。总体而言，资本市场将迎来较好机会，投资方向仍聚焦产业趋势和中长期价值低估机会，看好人工智能产业链及国内顺周期板块。

费用分析：管理费、托管费下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费，中欧匠心两年持有期混合A为29,390,833.94元，2023年为45,817,637.86元，减少了16,426,803.92元，降幅达35.85%。其中，应支付销售机构的客户维护费从2023年的20,189,012.02元降至2024年的12,875,559.64元；应支付基金管理人的净管理费从2023年的25,628,625.84元降至2024年的16,515,274.30元。这主要得益于2023年7月10日起管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费，中欧匠心两年持有期混合A为4,898,472.29元，2023年为7,636,273.00元，减少了2,737,800.71元，降幅为35.85%。自2023年7月10日起，托管费率由0.25%/年调低至0.2%/年，导致托管费支出减少。

交易与投资收益分析：股票投资收益欠佳

股票投资收益

2024年，中欧匠心两年持有期混合A的股票投资收益 - 56,694,752.30元，2023年为 - 525,759,420.85元，虽亏损幅度有所减少，但仍为负值。卖出股票成交总额为3,482,773,007.60元，卖出股票成本总额为3,531,271,075.39元，买卖股票差价收入为 - 56,694,752.30元，表明股票买卖操作未能实现正收益。

债券投资收益

2024年债券投资收益为1,319,792.02元，2023年为3,351,397.95元，减少了2,031,605.93元，降幅为60.62%。其中，债券投资收益 - 利息收入为1,325,792.02元，债券投资收益 - 买卖债券差价收入为 - 6,000.00元。

关联交易：通过关联方交易单元交易情况

通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年国都证券成交金额为383,280,215.21元，占当期股票成交总额的比例为5.84%，2023年成交金额为255,905,909.79元，占比3.69%，占比有所上升。应支付关联方国都证券的佣金，2024年为264,695.43元，占当期佣金总量的比例为7.32%，2023年当期佣金为142,250.44元，占比3.15%，同样有所上升。

基金份额持有人结构与变动：份额缩水，个人投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数方面，中欧匠心两年持有期混合A持有人户数为42,984户，户均持有基金份额44,644.10份；混合C持有人户数为1,833,569户，户均持有基金份额98.97份。从持有人结构看，混合A中机构投资者持有份额占比0.38%，个人投资者占比99.62%；混合C中个人投资者持有份额占比100.00%。整体上，该基金以个人投资者为主。

份额变动

2024年，中欧匠心两年持有期混合A期初基金份额总额为2,355,996,546.61份，期末为1,918,982,129.38份，减少了437,014,417.23份，降幅达18.55%；混合C期初基金份额总额为235,290,457.34份，期末为181,465,057.74份，减少了53,825,399.60份，降幅为22.88%。整体基金份额总额减少了490,839,816.83份，降幅为18.94%。

风险提示

1. 业绩不达基准风险：过去一年及三年，该基金份额净值增长率均跑输业绩比较基准，投资者可能无法获得预期收益。
2. 市场风险：尽管管理人看好2025年资本市场机会，但宏观经济不确定性、美国关税升级行动等因素，仍可能对基金业绩产生负面影响。
3. 行业集中风险：基金投资集中于某些行业，如人工智能产业链相关行业，若这些行业发展不及预期，将影响基金收益。

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