特朗普对等关税整体力度大超预期，全球股市普跌，美联储或进一步放缓降息步伐，关注关税反制措施｜宏观经济

文/《清华金融评论》王茅

北京时间4月3日凌晨，特朗普公布了备受瞩目的新一轮关税举措，导致全球股市普跌，今日跌幅最大的是越南和日本股市，金价则再创新高。受美国关税政策影响，美联储短期内或难以下调利率。市场将密切关注关税反制措施。‍

对等关税整体力度大超预期，导致股市普跌，黄金再创新高

特朗普新一轮关税政策分为基准关税和对等关税两部分。基准关税提升10%，4月5日起生效，整体而言低于市场此前预期。

而对等关税，整体力度大幅超过预期，预计4月9日起生效，其中对中国加征34%关税（合计54%），对欧盟加征20%关税，对日本加征24%关税，对越南加征46%关税，对印度加征26%，对韩国加征25%关税等。

值得注意的是，加拿大、墨西哥并未被列入对等关税名单当中，“美墨加”协定下的商品关税豁免将继续下去。

在对等关税的冲击下，各国股市纷纷走低，今天跌幅最大的是越南和日本，越南股市暴跌7%，日本股市大跌3%。

A股与H股延续调整，收盘时上证指数下跌0.24%，恒生指数下跌1.52%，人民币对美元一度贬至7.35。美国对华加征关税54%，大超市场此前预期，中国资产尚未充分定价关税冲击带来的影响，贸易摩擦或将进一步升级，接下来关注谈判以及关税反制措施。

特朗普加征关税的原因‍‍‍‍‍‍

特朗普政府加征关税的原因主要包括以下几个方面：一是贸易不平衡。特朗普政府认为美国与中国的贸易逆差是因为中国在贸易中采取了不公平的贸易政策。通过加征关税，特朗普政府试图迫使中国调整贸易政策，减少贸易逆差。

二是国家安全。特朗普政府认为某些国家，通过进口美国商品来获取先进的技术和知识产权，对美国的国家安全构成威胁。加征关税被视为一种保护措施，以防止关键技术的流失。

三是国内政治因素。特朗普政府希望通过加征关税来赢得国内选民的支持，特别是在制造业和农业领域。这些行业认为中国等国家的竞争对美国本土产业造成了严重冲击，特朗普政府的加征关税政策在一定程度上迎合了这些选民的诉求。

四是经济利益。特朗普政府认为通过加征关税，可以增加政府的财政收入，同时保护美国本土的产业和就业机会。

特朗普加征关税对美国经济及美联储货币政策的影响

特朗普宣布新一轮关税举措后，美国财政部部长贝森特发表了令市场“瞠目结舌”的言论，他建议，所有其他国家不要采取贸易报复行动。他说，目前针对各国的对等关税力度仅有50%，向上向下空间均十分充足，若是在此期间出现了较多的国家反制，则意味着全球贸易纷争格局的形成。

征收关税是一把双刃剑。如果上述关税持续下去，美国经济将面临更加严峻的“滞胀”风险。消费者将承担更高的成本，需求将出现放缓，这将加大经济下行压力。关税本质上是政府增加税收，企业与消费者承担成本，其效果等同于财政紧缩。

关税会推高物价水平，增加通胀在短期内的上行压力。尽管需求疲软最终会压制通胀，但在这之前，消费者或将先经历一波价格上涨。根据密歇根大学的调查，美国消费者对未来一年的通胀预期于3月份大幅攀升至5%，为2022年以来最高，对未来5—10年的通胀预期上升至4.1%，为1993年以来的最高水平。

在面对“滞胀”风险的情况下，美联储只能选择等待和观望，短期内或难以下调利率。在对等关税落地后，美联储至少需要两个月的时间，来评估其对通胀的实际性影响。在这种情况下，除非美国经济出现极为疲弱的情况，否则美联储很难在上半年做出降息决定。

编辑丨王茅

审核 | 丁开艳

责编丨兰银帆

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