北京
（来源：国海富兰克林基金）
Q1
为何今年以来美股会出现连续调整？
A：美股一季度出现连续回调的主要原因是接连而至的利空以及未来的不确定性。
市场担心特朗普政府的关税政策将提升潜在通胀风险，同时市场还担心DOGE（美国政府效率部）裁员的影响会在未来数月进一步显现，市场对经济进入衰退的担忧加剧，这导致美国股市出现大幅波动。
对于权益市场而言，最不喜欢的可能就是未来的不确定性，不确定性会使得居民对未来的信心下降，也会延迟企业的投资决策。
Q2
在这一轮美股回调过程中，您是如何应对的？
A：从去年年底开始，我们就一直和持有人讲，今年市场波动大概率会比较大，主要原因在于纳指M7和其他企业的盈利增长开始收敛，增长差距没有以前那么明显，这种情况下市场可能不会再是一个低波动、单边上涨的格局。
我们今年的策略更偏向面对波动时选择相对稳健、可控的标的。我们对市场的整体判断与应对策略，建立在宏观经济形势的理性分析基础之上，避免因短期波动而过度恐慌或大幅调整操作。
同时，作为主动管理者，我们也进一步对组合进行分散配置，以增强抵御波动的能力；另一方面， 长期来看，股价的决定因素来自于公司长期的价值，短期的波动给我们以合理价格买到优秀资产的机会。
Q3
美股还会继续大幅下跌吗？
A：我们认为美股市场继续大幅下跌的可能性相对较小。目前市场调整与2022年相比，情况仍然不算极端。当时，美国通胀单月曾飙升至较高水平，美联储被迫连续加息，市场最终仍逐步企稳。相较之下，今年的挑战相对较小，美联储仍有降息空间，因此市场状况相对较好。
其实，从年初到现在，我们一直没有特别担心，我们认为今年市场将出现两个重要的因素支撑市场行情，一个是美国新一届政府，另一个是美联储。
美国政府方面，市场在年初放大了关税政策的紧迫性，但从近期动态来看，例如财政部部长及商务部长在媒体采访中明确表示，关税调整虽在计划中，但政策目标清晰且存在灵活调整空间。《华尔街日报》亦有类似报道，表明政策制定者对市场稳定保持关注。美国居民财富与401k计划与股票市场紧密挂钩，政府不可能无视市场反应，刻意制造危机或压低利率，这种担忧显然缺乏依据。
美联储方面，从鲍威尔近期的表态中亦可看出端倪。他表示关税影响为一次性事件，这一立场与财政部部长的表述高度一致。美联储在政策执行中始终将市场反应纳入考量范围。
Q4
如何看待未来美股走势？
A：总体而言，美股的整体形态较为稳健。新政府近期采取了一些可能引发市场恐慌的政策措施，例如关税调整和政府瘦身计划，但市场所期待的政策工具（如减税和去监管）仍掌握在政府手中。经过近期的市场调整，美股的估值也变得更加合理，我们对中长期前景依然保持乐观。
展望未来，随着关税具体措施明朗，以及DOGE（美国政府效率部）在五月份初步完成第一阶段的政府瘦身任务，市场经历一段时期的市场波动与混乱后，终将逐步平复。
注①：狄星华简历：16年证券从业年限，6年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。
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