融资13亿尽数赔光，三兄弟见势不妙举家逃离

在资本市场的舞台上，海源复材曾是一颗闪耀的明星。2010年，它以国内“液压压机之王”的身份华丽上市，招股书中“技术国际先进，领先国内厂商至少3年”的豪言壮语，彰显着其不可一世的霸主地位。

然而，上市后的海源复材却犹如一颗迅速陨落的流星，“霸主之气”转瞬即逝。从2010年到2012年，其利润从6000多万急剧降至700万，随后自2013年起便陷入了扣非亏损的泥沼，且这一亏就是多年。据统计，海源复材IPO十多年来的利润总和竟为-12亿，这意味着在上市的漫长岁月里，它几乎一直在亏钱。

那么，海源复材亏损的钱从何而来呢？答案是股民的资金。2010年IPO时，它成功融资7.2亿；2016年定向增发，又获得了6.036亿的资金注入。正是这13亿的融资，支撑着它在风雨飘摇中走到了今天。但如今，海源复材已濒临资金枯竭。2024年三季报显示，其账上货币资金仅剩3000多万。在公司账户即将见底之际，实控人甘胜泉果断选择了逃离。近日，海源复材发布公告，甘胜泉拟出售14.3%的股权，套现3.5亿离场。

实际上，甘胜泉并非第一个从海源复材逃离的人，他只是“二传手”而已。4年前，他从海源复材创始人李氏家族手中接过了控制权，如今又将这一“烫手山芋”转交给了他人。甘胜泉执掌的4年里，虽未能改变海源复材连续亏损的局面，但从账面来看，他个人却有所斩获。当初他以5.4亿的价格接手，中途套现1.5亿，如今又卖了3.5亿，还持有3.8%的股权，当前折合市值约7600万，浮盈3000多万。不得不说，上市公司的老板们似乎总有办法在公司业绩不佳的情况下，让自己赚到钱。

不过，若论“跑路”最潇洒的，还得数将海源复材包装上市的福建李氏家族。他们先是精心将公司包装上市，上市后迅速“变脸”，在把融资挥霍得所剩无几后，便果断套现离场，一系列资本操作如行云流水。

海源复材的创始人家族有三兄弟，IPO时招股书中的家族成员多达10人，皆在公司直接或间接持股。而家族中的核心人物，则是三兄弟中最小的弟弟李良光。李良光1982年毕业于福州大学，毕业后进入福州长乐县的一家糖纸厂担任技术员，从此与机械设备结下了不解之缘。凭借着灵活的头脑和创新的思维，他经常提出改进生产设备、提高生产效率的好点子，两年后便被一家石材公司挖走，并被提拔为技术副总经理。

在石材公司工作的过程中，李良光敏锐地察觉到石材成型机械设备蕴含着巨大的商机。于是，1988年，他带着技术团队毅然创业，创办了海源机械公司。由于工作时间不长，启动资金成了难题，关键时刻，两个哥哥伸出了援手。大哥李祥凌比李良光大15岁，曾在海军东海舰队服役，1991年才退伍；二哥李建峰大李良光7岁，在福建海军基地服役，1994年退伍。有了哥哥们的资助，李良光得以放手一搏，一边代理销售他人的设备，一边潜心研究自己的设备。

到了90年代，海源机械终于具备了以自研为主的液压成型设备供应能力，此时两个哥哥也退伍归来，兄弟三人携手踏上了海外淘金之路。当时，国家鼓励民营企业参与国际贸易，并出台了出口退税、外汇留成等政策支持出口产业，尤其是机电产品出口；同时，90年代初南美的阿根廷、巴西等国推行经济自由化改革，大力发展工业，对机械设备的需求巨大；此外，福建早年有许多移民在南美经商，形成了成熟的贸易网络，李氏家族依托闽商社群关系，大大降低了渠道成本。在这样的时代背景下，三兄弟在阿根廷凭借液压成型机械设备贸易挖到了第一桶金。

90年代的出口贸易存在配额指标，这在一定程度上成为了李氏家族阿根廷贸易的“护身符”，阻挡了不少国内竞争对手。但2001年我国加入WTO后，贸易壁垒被打破，李氏家族的优势不再，于是他们将目光重新转回国内。他们先在香港注册了境外公司，然后通过该公司投资设立了海源复材的前身——海源机械设备有限公司，以外商投资的身份享受了“两免三减半”的税收优惠政策。

不可否认，海源机械在创立初期确实拥有技术优势。国内第一台千吨级的陶瓷压机、耐材压机皆出自海源机械之手，之后还推出了第一台生产粉煤灰蒸压砖、灰砂蒸压砖的墙材压机。凭借着这些技术成果，2003年成立的海源机械迅速在国内市场崭露头角，并于2010年成功登陆深交所。

然而，上市后的海源复材却未能延续辉煌。2013年便陷入了扣非亏损。作为创始人的李氏家族也曾试图拯救公司，2014年筹划重组并购外部公司以改善业务，但最终未能成功。2015年，他们紧跟新能源汽车的发展潮流，拓展了碳纤维复合材料业务，2016年的定向增发募资便是以此项目为由头。为了突出新业务，公司也由海源机械更名为海源复材。

但令人遗憾的是，除了公司名字的改变，新业务并未取得实质性的突破，公司依然在亏损的泥潭中挣扎。更让人意想不到的是，在海源复材高喊进军新能源的同时，实控人家族却在阶段高点一次性转让了一大部分股权，套现4.7亿。实控人套现后，海源机械迅速陷入巨亏，2019年亏损5亿多，即便在这一年，李氏家族仍坚持套现了1000多万。2020年，眼看上市公司账户上仅剩9000多万，融资即将耗尽，李氏家族再次大举减持，将控制权转让给了甘胜泉，又套现了4.4亿。至此，李氏三兄弟举家逃离，留下了一个千疮百孔的“烂摊子”。

海源复材的兴衰，是一个充满戏剧性的故事。它见证了一家企业从辉煌到衰落的过程，也揭示了资本市场中一些不为人知的秘密。对于投资者来说，这无疑是一个值得深思的案例，提醒着我们在投资时要保持警惕，理性看待上市公司的业绩和前景。