新旧准则切换对寿险公司准备金负债影响有多大？以平安寿险为例

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新旧准则切换对寿险公司准备金负债影响有多大？以平安寿险为例

正文：

新旧准则下，寿险公司折现率选取将会对准备金负债评估产生显著差异。

旧准则下，传统险基于国债750日移动平均曲线，分红险基于预期投资收益率曲线。这种平滑机制使得准备金的计量相对稳定，对市场利率的短期波动不敏感。

例如，当市场利率出现短期波动时，750日移动平均曲线能够平滑这些波动，使得准备金的折现率保持相对稳定，从而避免了准备金计量的大幅波动。

新准则下，无论是传统险还是分红险，均基于国债当日线来计量保险合同负债当中的履约现金流。这意味着准备金的折现率直接反映当下的市场利率水平，对市场利率的波动更为敏感。在市场利率下行周期中，准备金折现率的下降会导致准备金负债规模的增加。

那么，新准则实施到底会对寿险公司准备金负债规模有多大影响呢？

幸好的是，平安寿险偿报中披露了两个准则下准备金负债的数据。本次，“13精”将基于平安寿险偿报披露的相关指标，测算新准则实施对准备金评估的影响。

1

平安寿险新旧准则下的保险合同负债规模

自2023年第二季度，平安寿险在偿报披露保险合同负债的口径发生了变化，该指标由根据财政部于2006年发布的《企业会计准则第22号金融工具确认和计量》及2008年发布的《企业会计准则解释第2号》编制，调整为根据中国财政部于2017 年修订印发的《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》和2020年修订印发的《企业会计准则第25 号——保险合同》等中国企业会计准则编制。

而在公司偿报提供的认可负债的二级明细表中，依然有旧准则口径下的准备金负债。之前，“13精”基于旧准则口径下准备金负债的账面价值和认可价值，估算过寿险公司的保单未来盈余，详细可见 2024年非上市寿险公司保单未来盈余比率。

2024年第四季度，平安寿险的保险合同负债是4.6万亿元，而同期旧准则下准备金负债规模3.1万亿元。

需要注意的是，在2023年第二季度之前两个指标数值是一致的，均是旧准则口径下的准备金负债规模。

2024年平安寿险新旧准则下准备金负债规模的差异高达1.5万亿，相比旧准则的准备金负债规模提高了49%。

需要强调的是，新旧准则下准备金负债差异程度与公司险种结构、产品期限等密切相关，各家公司会存在较大幅度的差异，并不能作为其他公司的直接参考。

当然，准备金负债规模的提高，主要是与当前国债收益率持续下降有关。实际上，当前国债收益率已经下滑到1.6%左右，750日移动平均值还依然高于2.5%。

2

保险服务边际比率

合同服务边际是新准则下保险合同负债的组成部分，代表合同未实现的利润，将在未来随着合同主体提供保险服务而逐步确认在利润表中。合同服务边际类似于旧准则下的剩余边际，是保险公司在未来提供保险合同服务而将于未来确认的未赚利润。

类似我们以前构造的保单未来盈余比率，在新准则口径下，我们也构造一个新指标合同服务边际比率，用以衡量保险公司未来盈余的效率。该指标定义为：

合同服务边际比率=合同服务边际余额/保险合同负债。

合同服务边际与保险合同负债的比值，可以理解为“未实现利润池”在“总负债水库”中的占比，形象地反映了保险公司未来利润的潜力和业务的盈利能力。这个比值越高，意味着保险公司未来可以释放的利润空间越大，业务的盈利前景也越乐观。

2024年平安寿险合同服务边际余额为7313亿元。

相应地，在旧准则下寿险公司现有保单未来利润的现值，仍使用剩余边际指标刻画。

2023年平安寿险实施新准则同时对于2022年财报数据进行了重述，因此我们可以看到同一财务年度下旧准则剩余边际与新准则合同服务边际的规模差异。

进一步，“13精”计算了平安寿险的合同服务边际比率。类似地，我们也使用剩余边际与保险合同准备金的比值构造了剩余边际比率，以刻画旧准则保险公司未来盈余效率。

从绝对额上来看，平安剩余边际最高的年份是2020年。从效率上来看，平安剩余边际率比率最高的年份则是2018年。此后无论是边际的绝对额度，还是效率指标，都在逐期下滑。

这表明，由于保险市场竞争日益激烈，平安寿险可能通过降低产品价格、提高保障水平等方式来吸引客户，这在一定程度上压缩了利润空间，导致相关比率下降，使得普通消费者获得了更多的市场竞争红利。

平安过去几年的新业务价值走势佐证了合同服务边际的变化。

另外，合同服务边际的绝对额和比率下降可能是一些关键假设变化所引起，比如投资收益率假设。中国平安在2023年将寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设由5%调到4.5%。在2024年又将寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设从4.5%下调至4.0%。

尽管近些年平安的新业务价值走低，但这与经济大环境有关，是个行业普遍性问题，并非平安的个案。毕竟，7313亿的未来利润“储存”，以及15.5%的合同服务边际占整体准备金比率，毋庸置疑，这在行业的里绝对是无人出其右的。

同时我们也注意到，新业务价值在最近三年已经企稳。也许我们不能说盈利能力在下降，我们换个角度，我们应该说，历史“畸高”的盈利水平是不可持续的，而目前“领先行业的”盈利能力确又是实实在在的。

说到领先，还有一个佐证，那就是保险资金可投资资产。你能想想平安集团在过去一年，保险资金可投资资产由4.7万亿增加到5.7万亿，一年就增加一万亿吗？我们总说规模大了，增速就慢了，但是平安这头大象，似乎跑的比豹还快！

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2025年3月

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