淳厚基金对上市公司劲仔食品进行调研，旗下淳厚欣享A(009931)近一年回报超20%

根据披露的机构调研信息2025年3月25日，淳厚基金对上市公司劲仔食品进行了调研。

附调研内容：
　　一、请介绍公司2024年的经营情况？

　　答：2024年，公司焕新使命“做好吃又健康的休闲食品，改善人们生命质量”，保持战略定力，持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，打造健康零食科研高地，推动产品创新升级，坚持全渠道发展，深化品牌建设，加速出海布局，构建国内国际大市场，实现了高质量增长。2024年，公司实现营业收入24.12亿元，同比增长16.79%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%，扣非净利润2.61亿元，同比增长39.91%。

　　上市以来，公司经营质量持续改善，净资产收益率不断攀升，2024年度净资产收益率达到21.61%。公司重视全体投资者价值分享，上市以来积极回报投资者，已累计分红金额达到4.58亿元。

　　继2024年度中期分红后，本次拟10股派发现金红利3元，2024年度共计分红1.79亿元，进一步向投资者传递信心，关注公司长期发展的价值。

　　收入方面，从渠道来看：线下渠道拓展顺利，流通渠道增长稳定，线上渠道略有下滑，其中电商新媒体渠道表现稍弱。公司BC超等高势能渠道拓展稳定，零食专营系统覆盖超100家客户3万家门店，营收同比增长超100%。

　　从品规来看：小包装产品占比53%左右，同比增长约23%，大包装+散称产品占比47%左右，其中散称产品增速较快；从品类来看：报告期内主要品类休闲鱼制品、禽类制品、豆制品均实现双位数稳定增长，其中核心大单品深海鳀鱼首次突破15亿元，同比增长近19%。

　　二、公司鹌鹑蛋业务情况和展望如何，如何看待鹌鹑蛋整体的市场空间和竞争机会？

　　答：2024年鹌鹑蛋业务整体双位数增长，公司面对目前的竞争格局，采取差异化、品牌化、长期化发展策略，如推出“七个博士”专业品牌、研发溏心鹌鹑蛋、无抗可生食原料标准等。2025年公司将继续坚持专业化、健康化发展的战略，开发具有差异化的产品，通过发力定量装等品规，基于公司优势渠道，渗透到公司核心产品深海鳀鱼所覆盖的渠道，进一步提升市场规模。

　　随着技术进步、供应链稳定，鹌鹑蛋休闲食品进入快速发展阶段，近两年很多厂家进入该行业，让鹌鹑蛋行业有了一波快速发展。中国人爱吃蛋，鸡蛋市场规模超过3000亿，鹌鹑蛋在零食属性和营养价值上更优，因此在市场规模上应该拥有非常大的空间。目前行业发展时间短，缺乏有影响力的品牌，差异化产品供给还不能完全满足消费者需求，劲仔食品在产品力、品牌力方面持续投入，为消费者提供更加营养、健康、便利的产品，公司认为借助公司在大单品模式中的经验和优势，在鹌鹑蛋品类竞争中有非常大的机会。

　　三、公司2024年销售费用有所增长？2025年是否会持续？

　　答：2024年公司销售费用同比有所增长，主要是品牌推广等费用有所增加。从2025年来看，公司品牌化升级的战略会持续推进，为公司的可持续健康发展蓄能，品牌推广、渠道建设等费用还是会持续投入，但销售费用整体可控。

　　四、零食专营渠道目前整体趋势如何，2025年是否会进一步增长？

　　答：公司零食专营渠道2024年保持高速增长，第四季度呈环比增长的趋势。目前公司与主要的零食专营品牌均有合作，在品类以及SKU的丰富度上还有较大的空间。公司2025年将继续坚持全渠道发展战略，持续关注渠道的发展变化，积极与合作伙伴沟通，丰富产品SKU，确保该渠道健康稳定增长。

　　五、公司线下渠道中现代型渠道拓展方面有何变化？

　　答：KA、BC等现代型渠道对公司品牌形象的提升、产品的价值感及消费者触达都起到了积极作用，对其他渠道的动销有良好影响。公司2025年将持续对KA、BC等现代渠道投入，主要包括陈列维护和加强线下消费者互动活动等，打造更多高势能门店，提升渠道质量。目前来看渠道稳定增长，符合公司高质量发展的整体规划。

　　六、公司2024年毛利率有所提升，2025年如何展望如何？

　　答：2024年，公司综合毛利率30.47%，同比提升2.30%。公司的主要品类鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品的毛利率均有所提升。毛利率提升的主要原因是规模效应和供应链效益优化，产品结构优化及主要原材料、辅料、包材等采购价格下降等。

　　2025年，公司将继续加大鱼制品原材料海外供应链建设。对于禽类制品等产品，公司也将完善上游原材料供应链布局，为公司高速增长提供基础，提高公司竞争力。

　　七、公司海外市场推进情况如何？

　　答：2024年海外市场销售收入约3400万，同比增长90%左右。

　　2024年公司在团队建设、重点区域的法律法规研究及准入、海外产品的开发方面都有很大突破。2025年公司将在此基础上进一步拓展重点市场，当下在东南亚，中国文化影响力大，饮食作为文化重要部分有较好的发展契机，公司对海外市场增长持乐观预期。

淳厚欣享A（基金代码：009931）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年9月15日。现任基金经理由陈文和杨煜城共同担任，其中陈文自2020年9月15日起任职，总管理规模达19.69亿元。该基金通过对企业基本面全面、深入的研究，持续挖掘具有长期发展潜力和估值优势的上市公司，实现基金资产的长期稳定增值。

截至2025年4月1日，淳厚欣享A近一年回报达20.19%，跑赢基金比较基准增长率（12.88%）和中证混合型基金指数回报（8.15%），在混合型基金中排名前15%。

从风控能力来看，截至2025年4月1日，近三年基金最大回撤为29.94%，最大回撤优于同类混合型基金平均水平；基金最大回撤修复天数为238天，排名同类混合型基金前15%。

从基金规模来看，截至2024年12月31日，该基金的规模已达到4.00亿元。

基金份额方面，最新公告显示截至2024年12月31日基金份额为2.91亿份。

陈文在定期报告中表示：
展望2025年，随着宏观政策的不断落地，宏观经济伴随房地产的逐步寻底，有望逐步筑底，但我们认为经济总量层面受制于人口总量及结构等长期趋势性因素，依然难有显著弹性。本产品将更多地从寻找产业层面的结构性亮点去构建投资组合，近期结构性亮点依然主要可能涉及以下维度：中国优势制造业的全球份额提升，人工智能产业链。

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