成也算力、败也算力！财通基金金梓才凭一己之力包揽跌幅榜前六

一季度行情收官，市场在波动和分化中收尾，各类基金业绩出现较大分化。科技成长类的基金，尤其是重仓人工智能和机器人主题的产品表现尤为亮眼，排名前三的基金收益率均超50%；而此前表现较好的红利类资产则遭遇了逆风，煤炭、石化等行业股票成为重灾区，跌幅显著。

不过，最让人震惊的是独占2024年收益率前十榜单五席的财通基金经理金梓才，在2025年一季度却出现业绩的两极反转，其管理的基金独揽跌幅榜前六名，市场一片哗然。

金梓才，上海交通大学微电子学与固体电子学硕士。历任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金管理有限公司TMT行业高级研究员。2014年8月加入财通基金，曾任基金投资部基金经理、副总监、副总监(主持工作)、总监，公司总经理助理；现任公司党委委员、副总经理、权益投资总监，基金投资部总经理、基金经理。

图片人物系财通基金 基金经理 金梓才

下图是2025年一季度基金业绩跌幅榜排前十名，跌幅榜显示，金梓才管理的6只基金跌幅均超20%，占据前六席：

数据来源：wind、机构之家整理

事实上，金梓才在财通基金一共管理了7只基金，除了以上跌幅前六的产品以外，其管理的另一只基金“财通集成电路产业”也未能幸免，跌幅达-13.8%，跌幅榜第16，至此，金梓才管理的七只基金全军覆没，无一例外地陷入亏损泥潭。

金梓才之所以会先登涨幅榜再上跌幅榜，很大程度上与其激进的配置策略有关，导致其业绩大幅波动。以其代表性产品“财通成长优选”为例，该基金在行业配置上，前三大持仓比例经常在90%以上。2023年6月30日，该基金传媒行业持仓占比58.6%，计算机行业持仓占比33.15%，前两大行业持仓占比91.75%。2024年底，电子行业持仓33.56%，通信行业行业持仓32.21%，前两大行业持仓总计已超过65%。金梓才管理的其他基金也普遍采用了类似的高集中度配置策略。如此集中的行业配置，在市场风格突变时，使得该基金难以有效分散风险，导致业绩的剧烈波动。

下图是“财通成长优选”近三年的行业配置变动情况：

数据来源：wind、机构之家整理

除了行业配置集中度高以外，金梓才的基金在重仓股的持仓集中度上也高到了令人担忧的程度。同样以“财通成长优选”为例，截至2024年底，该基金前十大重仓股的持仓占基金净资产比例高达85.74%，而前十大持仓股票的市值占全部股票持仓市值的比例更是高达99.97%，基金的业绩基本上由前十大重仓股决定。

下图是“财通成长优选”近三年的前十大持仓集中度变动情况：

数据来源：wind、机构之家整理

金梓才在2024年基金年报中表示四季度增配消费，“在2024年前半段我们较为看好出海板块的投资机会，在2024年四季度我们增配了不少消费品种。”另外，还继续看好人工智能算力板块，“认为A股市场可能仍在低估整个海外算力板块，我们增配了国内算力部分，国内对AI的资本开支军备竞赛刚刚开始，有望复制去年海外算力的成长轨迹。”

下表是“财通成长优选”截止2024年底的前十大持仓：

数据来源：wind、机构之家整理

金梓才在去年四季度增配消费，主要涉及三只股票，分别是第一大重仓万辰集团、第九大重仓股三只松鼠和第十大重仓海澜之家。三家公司在一季度涨跌不一，万辰集团在一季度录得12.33%的正收益，而三只松鼠则出现了-25.87%的负收益，海澜之家小幅上涨5.46%。

基金在消费板块的投资总体没有太大损失，主要的损失来自算力板块，且主要是海外算力板块损失巨大。生益电子、沪电股份、新易盛、中际旭创是海外算力的典型代表，都是该基金连续多个季度重仓的标的，但是在一季度出现了严重的回调。

金梓才在“财通成长优选”的2024年年报中特别强调“我们为A股市场可能仍在低估整个海外算力板块”，在基金的持仓上也显得越发激进，2024年底的前十大持仓集中度进一步上升成为历史最高，显示出其在2024年收益排名靠前之后显得过于自信忽视了潜在风险。2025年以来，市场对英伟达的质疑声越来越大，英伟达股价和纳斯达克指数相继反转，持续下跌，A股市场对应的海外算力板块也受到拖累。金梓才对海外算力的判断出现失误，是其业绩不佳的主要原因，而其过度自信的激进配置策略也放大了这一影响。