格芯图谋合并联电，阻击中芯国际

市场都想知道，明天特朗普会不会加征“芯片关税”；也想知道陈立武履新后首次公开演讲，会不会揭示英特尔代工业务的命运。但是，格芯(GlobalFoundries）合并联电（UMC）的传闻先到了。

中国与美国之间的芯片战，从先进制程蔓延至成熟制程。但是，压制中国芯片产业进步，美国也没有解决本土供应链安全问题。纯血美国芯片巨头的英特尔仍然命运未卜。在月初台积电（TSMC），格芯合并联电，是这一切的注脚。

无论是格芯，还是联电，都已经在数年前放弃向先进制程迈进，偏安于成熟芯片代工。但是，去年，它们各自的营收已经被中芯国际反超。如果这两家代工市场占比全球第四与第五的企业合并，将跃升至全球第二，超过三星，仅次于台积电。如今仅看成熟制程，那么中短期内就是全球第一，产能将遍布美国、欧洲与亚洲。

联电与格芯的合并传闻，始于两年前，但一直没有谈拢。去年底，特朗普确认重返白宫，市场传言联电将迫于美国压力，在美国投资设厂。当时牵线的是美国在台协会（AIT）的高层。但联电予以否认。此次消息来源，是格芯内部的一份收购联电的评估报告，联电再次声明“对任何市场传闻均不予回应”。

无论是拜登政府，还是特朗普政府，都对中国成熟制程芯片即将冲击全球市场倍感压力。去年底，在拜登下台前，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了一份成熟制程芯片在美国的生产与使用状况报告，给本土供应链安全摸摸底。该报告调研了两大群体，一组是终端客户，共97家，它们的年营收总额接近3万亿美元；另一组半导体供应商，共22家。

报告发现，如果算上跨国公司在中国的产能，那么，84%的美国终端客户的产品中，至少包含一颗在中国制造的芯片；但中国芯片的数量，仅占这些客户的产品所用芯片的2.8%，如果按价值算则低至1.3%。而美国芯片供应商在中国的产能，主要还是为了支持其在中国终端市场的销售，而且只有6%的芯片由中国代工厂制造。

短期不愁，长期未必。美国担心中国产能在满足国内需求后外卷全球市场。去年，美国半导体行业协会（SIA）时隔3年后，再次发布，认为到2032年，中国大陆在28纳米以上的市场份额，将进一步提升至37%。先进工艺虽然风光，但成熟芯片却占全球芯片需求的70%，尤其是在汽车行业等，疫情期间的芯片短缺，主要就是成熟芯片。

中国与美国的芯片战，已经开始对成熟制程磨刀霍霍。去年底，拜登政府要求美国贸易代表办公室(USTR)对中国成熟制程芯片发起301条款调查，如今转交由特朗普政府推进。今年1月，中国商务部宣布对美国成熟制程芯片展开反补贴调查。

2022年，芯片战刚打响，未尽研究提出28纳米才是当时中国芯片产业的黄金分割点。现在，在中国，成熟芯片开始逐步接近多个供应链环节的国产替代，并形成全产业链的商业闭环。北方华创、中微半导体，以及最新高调亮相的新凯来，正在实现对成熟制程芯片制造设备的国产替代。

产业补贴、“本国产品”支持、规模经济效应，以及更低的运营成本，将使得中国成熟芯片的设计与制造，在全球市场占据明显的竞争优势，也抑制了其他国家的本土投资意愿。如果继续下去，在成熟芯片领域，美国对中国供应链迟早产生依赖。

拜登政府与特朗普政府，都想尽办法在让成熟芯片制造回流美国本土，不过策略有所不同。《芯片法案》是拜登政府的政治遗产，英特尔与台积电是最大的受益者，但作为成熟芯片的代工巨头，格芯也获得了15亿美元的直接资助，用于扩建它在美国的三个项目的产能，主要用于电动汽车、数据中心、物联网等等。

相比补贴，特朗普更喜欢关税。今年2月，他就表示，美国可能会对半导体征收约25%或以上的关税。他可能最早在明天宣布这一消息。特朗普及其助手们已表示，关税将被用于把制造业带回美国，并增加收入；关税还可以作为一种谈判工具。今年3月，台积电就向特朗普“投诚”了，计划向美国追加至少1000亿美元的资金，建设3座晶圆厂、2座先进封装厂，以及1个研发中心，比拜登政府《芯片法案》带来的650亿美元还多。

格芯与联电再次传出合并的消息，正是在特朗普在全球挑起贸易战的紧要关头，也在于中国成熟芯片挑战既有市场格局之际。苹果与英伟达已经各自宣布，最重要方向就是芯片设计。联电与英特尔、高通美国企业的等合作密切，在补贴或关税的前提下，最终在美国落地，扩大产能也并非不可能。双方还可以通过产能整合与客户资源共享降低运营成本。

如果格芯与联电合并成功，那么，美国就同时拥有了最先进芯片与用途最广泛芯片的本土制造能力。前者由台积电负责，后者由格芯与联电负责。当然，美国还拥有。

今天，陈立武正式亮相，发表了首次公开演讲，声称“成为最好的代工厂”的目标不变，下半年实现18A制程量产，并为未来的14A工艺做准备。但他也认识到，“作为美国公司，我们被要求建立半导体代工生态”，而且是在特朗普政府的帮助下。

保留代工业务，或者分拆代工业务，对英特尔自身来说，都是非常困难的选择，可能涉及到千亿美元的投入。无论是台积电，还是格芯，都传出过参与。去年底，人们发现马斯克、格芯与高通的飞机，都停在佛罗里达州，特朗普的海湖庄园就在那里。在陈立武正式履新英特尔CEO前，市场还猜测过格芯时任CEO托马斯·考菲尔德（Thomas Caulfield）在4月卸任后会接手英特尔，“重启”两家公司的重组。2021年，英特尔曾试图收购格芯。

格芯的市值为 204.1 亿美元，联电的市值为 168.6 亿美元。格芯目前没有足够的现金来收购联电，因此它要么借债，要么发行更多股票，要么向其主要投资者穆巴达拉寻求现金。然而，即使资金到位，海峡两岸的监管障碍也可能阻碍交易的进行。