观点直击 | 复星国际与郭广昌的进退

观点网 4月1日，复星国际有限公司及附属公司在上海举行2024年度业绩发布会。

根据3月30日公布2024年度业绩报告，复星国际2024年总收入1921.4亿元，同比减少3.06%；实现运营利润49亿元，归属于母公司股东亏损约为人民币43.5亿元。

会上，面对投资者关心的盈利问题，复星国际董事长郭广昌直接回应，认为今年的财务调整并非由于复星自身的运营不力或市场竞争力下降导致，而是一次性账面价值调整的影响，并不影响复星的正常运营和核心产业的稳定发展。

郭广昌还表示，2024年，复星一直在推进“瘦身健体、有进有退、进退平衡”战略，这一年推动复星旅文和复宏汉霖的私有化，但复宏汉霖被小股东否决则有些遗憾。

“复星的整个战略调整会有阵痛，不容易，需要有战略定力，需要时间一步步验证。一直在说要做对的事、难的事，我们会坚持做下去。”郭广昌表示。

经营基本面

2024年，复星国际的产业运营利润达到人民币49亿元，意味着企业经营基本面良好，而归属于母公司股东亏损为43.5亿元的原因，主要是报告期内一次性非现金的账面亏损所致，即由于调菜鸟投资项目的账面价值所致。

观点新媒体通过披露的业绩报告发现，复星国际富足板块下的资管业务收入为158亿元，同比增长10.3%，亏损由2023年5.52亿元增至43.72亿元，同比增长690.8%。

据悉，复星国际结合菜鸟项目实际进展，调整了2024年底所持有的菜鸟项目账面价值，导致一次性非现金亏损约51亿元。此外，复星国际于菜鸟的累计出资约为15亿元，截至2024年底累计退出已回笼约人民币44亿元。

复星国际CFO龚平表示，复星投资菜鸟实现内部收益率（IRR）约为34%。剔除该因素影响，2024年度归属于母公司股东利润约为人民币7.5亿元。

虽然出现了亏损，但复星国际和旗下子公司回购增值和私有化等多种有进有退的方式，优化了公司资产组合。在集团层面，资产退出约175亿元等值，合并报表层面资产退出约300亿元等值。

2022年至2024年，三年累计完成非战略及非核心资产的退出约人民币750亿元等值。

截至报告期末，复星国际集团合并报表有息负债2100亿元，计息负债894亿元，并且净负债金额下降30亿元，现金、银行结余及定期存款为1063.4亿元，总债务占总资本比率为52.0%，

首席财务官龚平表示，集团为了更加健康的快速发展，还是保持了过去几年夯实现金安全垫，压降负债的策略，加强了抗风险能力的同时也提高了把握投资机会的能力。

融资方面，复星国际在2024年取得重大突破，于2024年11月成功发行长久期美元债券，时隔三年重返境外美元债市场，拓宽境外的融资选项；并且同年完成3年期纯信用银团超额完成再融资，连续8年境外银团筹组成功。

对于未来，龚平在会上分享了三点：“第一，坚定对集团旗下产业做取舍，集中资源发展有潜力成为数一数二的公司。在未来几年之内深化全球化经营，海外收入逐步提高；第二，整个集团负债水平要从目前的800亿逐步下降到600亿；第三，集团产业运营利润要达到或超过人民币100亿元，“并且，复星国际计划在未来几年同步把整个集团的分红率从现在20%逐步提升到50%。”

郭广昌也表示，复星会继续退出一些重资产项目，降低财务杠杆，保持“有进有退，进退平衡”，同时继续深化产业运营。目前复星产业运营利润约人民币49亿元，希望未来能翻番，达到100亿。

四大板块

2024年，复星国际旗下四大业务板块的收入表现持续保持增长，但利润方面出现明显分化。健康板块继续创造利润，快乐、富足以及智造板块全部由盈转亏。

年报显示，健康业务收入约465.23亿元，同比增长0.45%；归母净利润约9.01亿元，同比增长55.31%。

快乐业务收入约767.1亿元，同比减少13.76%；归母净亏损约18.79亿元，同比增亏611.86%。

富足业务收入约551.14亿元，同比增长6.44%；归母净亏损约26.56亿元，同比增亏1219.3%。

智造业务收入约155.86亿元，同比增长22.19%；归母净亏损约6.27亿元，同比增亏167.1%。

复星国际旗下豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星旅文四大子公司总收入约1346.5亿元，收入贡献率占比70.1%。

报告期内，复星医药营业收入达到409.1亿，其中中国大陆以外地区和其他国家收入达到了113亿，同比增长了8.9%，占比达到了27.6%；归属于复星医药股东的净利润27.7亿元，同比增加15.46%，其中扣除非经常性损益的净利润23.14百万元，同比增加15.10%；经营现金流44.77亿元，同比增长31.13%，高于当期经营性利润的增速。

此外，报告期内复星医药持续推进资产结构优化，加速现金回流，2024年以来回笼资金总额近30亿元。

CEO徐晓亮透露，复星医药保持对创新领域持续投入，2024年研发投入共计55.5亿，研发费用36.4亿元。2024年可持续创新管线共获批上市7个重点创新产品的16项适应症；自主研发合作开发及许可引进的8个产品，进入了上市前的审批和关键的临床阶段。

豫园股份实现营业收入人民币469.24亿元，同比降低19.3%；归属于股东的净利润人民币1.25亿元，同比减少93.81%；毛利57亿元。其中，地产业务毛利占比逐年降低；经营性现金净流入42.5亿，持续2年保持了净流入。截至报告期末，豫园股份资产负债率67.82%，较上年同期降低0.21%。

会上，徐晓亮向投资者介绍了豫园股份更详细的经营数据：珠宝时尚产业收入300亿元，自选门店超过800家；舍得酒业营收53.6亿，同比下降24.41%；客流全年超过4000万人次，同比增长了7%；GMV突破30亿元，同比增长16%，创下历史新高。

复星葡萄牙保险全年毛保费总额为61.72亿欧元，同比增长18.5%；非寿险保费31.72亿欧元，同比增长9.3%。国际业务则实现同比2.9%的温和扩张；全年合并寿险毛保费为欧元3,000百万元，同比增长30.2%，其中葡萄牙本土业务增长+37.6%、国际业务增长+14.2%，均实现双位数增长。

徐晓亮还表示，葡萄牙保险目前已有29.8%收入来自葡萄牙以外市场，国际业务利润贡献占比超过50%。

复星旅文收入则为人民币170.02亿元，其中旅游运营营业额190.43亿元，同比增长6%，创历史新高；经调整EBITDA8（若剔除一次性处置度假村收益）较去年实现了2.8%的增长；经营利润为人民币1,397.0百万元；经调整凈利润为人民币51.3百万元。

报告期内，复星旅文旗下Club Med录得营业额161.46亿元，同比增长7%，容纳能力较2023年同期增长 4.7%；全球平均客房入住率达 69.2%，平均床位价格1791元。

三亚亚特兰蒂斯运营业务的营业额15.44亿元，平均客房入住率?83.8%，到访客户630万人次，两项数据创历史新高，客房均价1920.5元

会上，徐晓亮谈到：“今年3月复星旅文私有化提案以99%的高票顺利通过，正式实现了私有化退市，这成为复星旅文以退为进，寻求灵活发展的重大里程碑。”

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