【成品油】刚需缓慢恢复 山东地炼汽柴至华北套利跌后反弹

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3月初期，原油震荡下调，并不断刷新年内新低，消息面利空主导。华北区内遇大范围雨雪，拖累汽柴需求及出货，主营商家报价承压下行，汽柴交投萎缩明显。因汽柴社会商业库存处低位，且原油结束连跌进入区间盘整期，间或小涨之机，业者刚需有谨慎补货。但由于原油及成品油市场行情及价格“墙头草”式波动频繁，整体交投提量有限。

两会结束后，刺激政策发布与区内再迎降温降雨天气相互作用，刚需复苏缓慢，市场观望氛围不减。月内下旬原油震荡反弹，零售转为上调预期，助力市场信心恢复。随着天气转暖，各行业刚需存上升预期，汽油存清明备货预期，中下游业者库存多偏低位运行，择低开始有小单补货，谨慎提量，汽柴油价格自低位有小幅反弹。

数 据 来 源：金联创

同时华北地区与山东地炼成品油套利走势现分化，其中汽油震荡走低，柴油则呈现先弱后强之势。本月由于初期两会召开，且区内多有降温及雨雪天气，成品油刚需疲软，市场竞争压力较大，汽柴油山东至华北地区套利承压趋弱运行为主。随着天气向好，叠加两会结束后开工率提升，且国家刺激经济政策频出，对市场氛围形成一定带动，两地汽柴套利走势趋强反弹。本月下半段原油开始自低位震荡走高，下旬更是开启连续反弹行情，炼厂成本走高，山东地炼汽柴油开始趋强探涨。

其中汽油方面，因清明假期临近，刚需支撑向好，加之船单交投活跃支撑，山东地炼低位资源拉涨较为积极，故汽油两地套利走势自高位回落。柴油方面，由于刚需复苏缓慢，基本面提振有限，地炼推价压力较大，而月底华北主营单位在销售压力下滑情况下价格相对坚挺，柴油两地套利延续震荡趋强。据金联创监测，3月份山东地炼至郑州柴油套利均值为99元/吨，环比上涨21元/吨，至郑州汽油套利均值为140元/吨，环比下跌85元/吨。

后市来看，二季度因市场刚需渐起，汽柴竞争压力或有缓和，加之主营预计二季度大规模检修，将进一步支撑华北主营单位汽柴行情坚挺，华北地区成品油报价涨幅或大于山东地炼汽柴涨幅，两地成品油套利走势预计延续趋强上行。

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