邮储银行“成长的烦恼”：息差缩窄、不良攀升，如何破局？

3月，对邮储银行而言是多线作战的“窗口期”。

3月30日，邮储银行在内的中国银行、建设银行、交通银行四大国有大行启动新一轮注资。邮储银行宣布拟向财政部、中国移动集团及中国船舶集团定向发行A股，募资1300亿元补充核心一级资本。定增募资额为四大行中第二高。

这一重磅增资举措发布的前3日，邮储银行交出了2024年度“大考成绩单”。

3月27日，邮储银行发布了2024年度报告。同时，这份成绩单恰逢邮储银行新任掌舵者郑国雨履新首月。‌

业绩增速放缓和息差压力

作为以县域为战略重心的国有大行，2024年邮储银行近4万网点遍布城乡，服务个人客户超6.7亿。但在过去的一年，叠加息差收窄等因素，这家最“接地气”的国有大行，也面临着业绩放缓的压力。

2024年，邮储银行实现营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%，增速不足2%。实现归母净利润864.79亿元，同比增速放缓至0.24%，增速不足1%，较2021年峰值时期的18.6%大幅回落。

同时，邮储银行2024年ROE维持下滑态势，进一步下降至9.84%，跌至近五年最低水平。

近年来，在低利率环境下，包括邮储银行在内的商业银行普遍面临着净息收入增速承压、利息差持续收窄的问题。

近五年数据显示，邮储银行利息净收入实现稳步增长，2024年其实现净利息收入为2861.23亿元。但值得注意的是，其同比增速放缓至1.53%，增速跌至近五年最低水平。

（数据来源：wind，制图：东方资色）

为应对复杂的市场环境，邮储银行2024年通过扩大非息收入、加大优质资产的投资，拓宽增收来源，缓冲了部分压力。

年报显示，截至2024年末，邮储银行实现非息收入626.52亿元，同比增长3.2%。其中，投资收益合计317.2亿，同比增长30.89%。

值得注意的是，受“报行合一”政策影响，代理保险手续费收入减少，导致邮储银行2024年的手续费及佣金收入下降。报告期内，邮储银行实现手续费及佣金收入407.53亿元，减少103.51亿元，同比下降20.25%。手续费及佣金净收入252.82亿元，减少29.70亿元，同比下降10.51%。

与其他国有大行一样，邮储银行的净息差收窄趋势也在进一步加剧。2024年邮储银行净息差为1.87%，同比下降0.14个百分点，但仍保持行业内较优水平。

（数据来源：wind）

此外，根据分红方案，邮储银行2024年现金股利为每10股派发人民币2.616元（含税），派发现金股利总额约为人民币259.41亿元（含税）。

零售个人小额贷款激增

2024年，是邮储银行步入资本市场的第九年，整体来看，邮储银行在资产质量方面延续了“稳”字当头的态势，资产规模稳步扩增。

年报显示，截至2024年末，邮储银行资产总额17.08万亿元，较上年末增长8.64%。其中，客户贷款总额8.91万亿元，较上年末增长9.38%。负债总额突破16万亿元，达16.05万亿元，较上年末增长8.69%；其中客户存款15.29万亿元，较上年末增长9.54%。

从全年贷款投向来看，报告期内，邮储银行公司贷款（不含票据）总额36491.63亿元，较上年末增加4346.92亿元，同比增长13.5%，保持较快增速。主要是邮储银行加大了对先进制造、普惠金融、科技金融、绿色金融等领域的信贷投放力度。

（图源：邮储银行2024年报）

值得注意的是，在对公贷款中，邮储银行的房地产业贷款额达3085.9亿元，新增规模555.04亿元，同比增长21.93%。

报告期内，邮储银行零售个人信贷总额47715.83亿元，新增3013亿元，同比增幅为6.74%。其中，个人消费贷款29959.99亿元，增长4.80%。

对于个人住房贷款和其他消费贷款规模增长，邮储银行在年报中称，主要因为落实国家关于住房贷款各项政策要求，全力支持居民刚性和改善性住房需求；同时紧抓绿色低碳消费、以旧换新发展机遇，加大多元消费等领域信贷支持力度。

尤其是受结构因素影响，邮储银行个人小额贷款近两年来增长相对较快。截至2024年末，邮储银行个人小额贷款15373.63亿元，较上年末增加1451.36亿元，增长10.42%。个人小额贷款的增量占比近五成，为个人贷款的主要贡献分项。信用卡透支及其他2382.21亿元，较上年末增加189.41亿元，增长8.64%。

（图源：邮储银行2024年报）

不良贷款“双升”

值得注意的是，邮储银行是国有六大行中，唯一一个不良贷款“双升”的大行。

截至报告期末，邮储银行不良贷款余额803.19亿元，较上年末增加128.59亿元，同比上涨19.06%。

同时，六家国有大行中，除邮储银行不良贷款率上升0.07个百分点，不良贷款率0.90%外，其余5家大行的不良贷款率尽数下降。

不过，邮储银行的不良贷款率在国有六大行中仍为最低，且近五年将不良贷款率均控制在了1%以内。

从贷款分类来看，邮储银行的关注类贷款余额843.28亿元，较上年末增加293.76亿元；关注类贷款占比0.95%，较上年末上升0.27个百分点；关注和不良贷款占比1.85%，较上年末上升0.34个百分点。

（图源：邮储银行2024年报）

尽管邮储银行在小额贷款领域有着较为积极的投放策略，但相应的风险管理也面临一定挑战，年报显示，邮储银行的零售贷款资产质量或面临阶段性承压。

具体看个人贷款方面，截至2024年末，邮储银行个人信贷的不良率为1.28%，同比提升了0.16个百分点。其中，个人小额贷款的不良率为2.21%，同比大幅提升了0.48个百分点，明显高于个人贷款整体的不良率水平。

（图源：邮储银行2024年报）

但华创证券在最近的研报中分析认为，零售贷款往往风险暴露较快，处置出清也较快，随着经济逐渐复苏，居民收入预期改善，零售贷款不良率有望保持在可控范围内。邮储银行历来资产质量包袱轻、风控较为严格，预计未来资产质量仍将保持稳定。

截至报告期末，邮储银行拨备覆盖率286.15%，较2023年年末减少61个基点。2024年，邮储银行核心一级资本充足率为9.56%，稳中有升，但资本充足性低于行业平均水平。

数据显示，2024年，国有六大行核心一级资本充足率均同比增长。其中，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行资本充足率分别为14.10%、14.48%、12.20%、11.42%、10.24%。

值得注意的是，邮储银行3月30日公告宣布新一轮特别国债补充大行资本落地在即。邮储银行公告称，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金规模为1300亿元，扣除相关发行费用后用于补充核心一级资本。

光大证券研究员王一峰等分析认为，注资后，四家大行核心一级资本充足率将提升0.5—1.5个百分点，邮储银行提升幅度达1.5个百分点，有望达到大型银行可比水平，并可能于今明年予以落地实施。银河证券银行业分析师张一纬认为，增资及其他政策的落地，将助力邮储银行资本夯实改善。

但在利率市场化深化改革、商业银行同质化竞争加剧的当下，如何重塑盈利能力、净息差压力下如何守住护城河，以及零售转型战略等，仍然是新任管理层和邮储银行亟需回答的核心命题。