解码中国飞鹤2024年财报：业绩蝉联榜首，深耕科研厚植乳业领军优势

3月28日晚间，中国飞鹤（06186.HK，下简称“飞鹤”）公布2024年业绩。报告期内，飞鹤实现营收207.5亿元（人民币，下同），同比增长6%；实现净利润36.5亿元，同比增长11%。同时，公司拟派发末期股息0.1632港元/股，预计全年派发股息27.2亿元（含中期已派付13.5亿元）。

过去一年，飞鹤继续深耕母乳研究与脑科学研究，稳定业务基本盘，连续第6年坐上中国婴幼儿配方奶粉销量第一的位置。同时，加速技术创新与科研转化，攻克关键原料国产化难题，发布了全球领先的“乳蛋白鲜萃提取科技”，并依托该技术布局全生命周期产品。

报告期内，公司新增国内外授权专利153件，累计获得国内外授权专利659项，并再度获得有“制造业诺贝尔奖”之称的TPM大奖。

深耕脑科学领域，推动中国母乳研究迈向世界领先水平

婴幼儿配方奶粉是食品领域科技含量最高的品类之一。近年来，飞鹤不断加码科技研发，研发费率维持在3%左右，较2018年的1%显著提升，驱动公司业绩稳步提升。

多项研究结果表明，母乳中含有丰富的长链多不饱和脂肪酸，能有效促进宝宝大脑发育。

然而，现实中很多女性因身体等因素无法母乳喂养。而婴幼儿奶粉作为母乳最佳替代品，需以母乳为“黄金标准”进行研发。只有了解母乳，才能设计出贴近它的好奶粉。

在此背景下，飞鹤在母乳与生命早期脑营养研究领域进行长期深耕，持续引领生命早期1000天脑发育研究。公司先后与北大医学部、哈佛BCH等顶尖科研团队合作，系统开展生命早期脑发育、脑营养的探索和应用。

步入2024年，飞鹤进一步深化脑科学研究。3月，公司联合北京大学神经科学研究所正式启动“母乳特征功能组分对神经系统发育的影响及作用机制研究”项目。5月，公司与清华大学脑与智能实验室合作启动“脑发育与认知”产学研深度融合专项，充分发挥双方优势，共同推动科学研究和成果转化。

截至目前，飞鹤母乳研究营养组合物已申请国家发明专利50余项，授权16项。围绕母乳与大脑营养、脑-肠轴、大脑认知与疾病干预等领域，飞鹤已在国内外权威期刊上发表了9篇高水平论文，出版专业书籍1本，布局脑发育营养组合专利20项。

DHA和ARA两种脂肪酸是宝宝脑部发育所需的关键营养物质。经过十余年对中国各地母乳的采集和分析，飞鹤首次揭示了中国母乳与国外母乳在脂肪酸上的具体比例差异：中国母乳DHA：ARA为1：1.7，而非洲是1:3.5、欧洲为1:1.9，这一发现让中国婴幼儿奶粉朝着中国母源黄金标准大步迈进，极大地推动中国母乳研究跻身世界领先梯队。

丰硕的科研成果进一步转化为产品优势，使飞鹤持续赢得市场认可。

据弗若斯特沙利文统计，截至2024年，飞鹤奶粉在婴幼儿配方奶粉市场连续六年中国销量第一，连续四年全球销量第一。去年12月，享有“中国品牌奥斯卡”之称的“中国品牌年度大奖”评选结果揭晓，飞鹤入选“中国品牌年度大奖NO.1”，并荣膺“2024中国科技创新十大影响力品牌”，是唯一登榜的乳企。

华创证券分析指出，品牌是婴幼儿配方奶粉最为核心的竞争要素，原因在于该赛道用户黏性强，不会轻易切换。2023年，婴配粉新国标正式实施，叠加二次配方注册制落地，入局门槛显著提升。在此背景下，市场份额进一步向头部品牌集中。飞鹤凭借深厚的品牌积累和市场深耕，有望在未来持续占据龙头位置。

攻克多项关键原料生产难题，引领中国乳业自立自强

乳蛋白质含有人体生长发育的一切必需氨基酸和其他氨基酸。同时，乳蛋白也是重要的食品原料，直接影响着乳制品的品质与营养功能。

过去，受制于饮食习惯、技术工艺等因素，我国乳蛋白深加工产业基础相对薄弱，其提取与利用技术一直是各大乳企攻坚的重点。

2025年1月，飞鹤发布“乳蛋白鲜萃提取科技”，采用新鲜活性低温分离、层析超滤、定向酶解三大核心技术，能够在保证乳蛋白活性的前提下，通过物理方式直接从飞鹤自有鲜奶中精准提取和激活各类活性蛋白成分，深度“打开”乳蛋白的丰富营养，引领奶粉行业迈入“鲜奶蛋白”的全新阶段。

值得注意的是，飞鹤的乳蛋白定向酶解专利技术为行业首创，能够将大分子蛋白转化为更易于人体消化吸收的小分子乳蛋白，并释放多种生物活性肽，在调节生理功能、抗氧化、免疫调节等方面发挥重要功效。目前，该项专利技术已实现产业落地，并于2024年底取得水解乳蛋白生产许可证。

实际上，飞鹤作为乳业的“学术状元”一直致力于攻克乳品功能性原料的“卡脖子”难题。

早在2011年，公司就已开始深耕乳蛋白深加工领域。公司与上海交大、江南大学等国内知名院校共同攻坚国家级技术，先后承接国家“十二五”科技支撑项目、“十四五”国家重点研发计划重点专项。

以乳铁蛋白国产化为例，过去我国在乳蛋白制备技术上长期依赖进口，面临“卡脖子”的困境。飞鹤团队花费6年，投入近亿元，经历了成千上万次失败，于2022年成功建成国内首条大规模自动化乳铁蛋白生产线，大大提升了中国乳企在全球供应链的话语权和核心竞争力。

图源：中国飞鹤

目前，飞鹤已落地5条规模化生产线、完成6种产品技术储备。同时，依托“乳蛋白鲜萃提取科技”，飞鹤还在进一步攻克乳脂球膜蛋白、α-乳白蛋白、酪蛋白酸钙等关键原料的生产技术。

布局全生命周期产品，为全人群提供“精准营养”

据国家统计局数据，2024末中国60岁及以上人口已突破3亿人。未来10年，该年龄段人口数量每年将净增超1000万人。

庞大的老年人口基数催生了巨大的市场需求，“银发经济”市场规模快速扩张。在此背景下，大量企业涌入中老年健康营养赛道，但部分企业或因缺乏战略规划、或因产品开发能力不足，导致产品同质化问题严重。

这其中，飞鹤凭借对人群需求的精准捕捉以及全球领先的母乳研究和乳蛋白技术，加速科研转化，布局全生命周期定制营养产品，建立起了差异化竞争优势。

2024年10月，飞鹤联合首都医科大学成立全球研发平台，围绕成人功能营养产品“爱本”开展研究，探索全龄段人群健康长寿的营养科学技术。基于多项研究成果转化，飞鹤首发促进胎儿神经发育的孕妇营养品“星蕴养孕妇精华营养套组”。

肌肉流失和骨骼健康一直是困扰中老年群体的难题。科研结果显示，在35岁后，人体的骨骼和肌肉会开始同步流失。骨量以每年1%的速度流失，肌肉质量以每年1%-2%的速度下降，肌肉强度每年下降1.5%，到60岁后下降速度还会加快，而补充单一的钙或者氨糖等营养成分恐难以应对这样的挑战。

基于此，飞鹤爱本打造出首个“肌肉-骨骼协同营养系统”，并与首都医科大学携手，依托“乳蛋白鲜萃提取科技”，在今年推出飞鹤爱本跃动蛋白营养粉，用“肌肉骨骼一起补”的差异化方案，为消费者提供了全新选择。该款产品的核心成分爱本跃动蛋白，也是“乳蛋白鲜萃提取科技”的首次落地应用。

启动12亿元生育补贴计划，降低家庭育儿成本

今年的政府工作报告提出“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，中共中央办公厅、国务院办公厅在《提振消费专项行动方案》中也提及“加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度”。政策指引下，全国各地陆续推出生育补贴，鼓励生育政策落地。

飞鹤积极响应国家政策号召，在3月26日宣布将于4月初开始在全国范围内启动飞鹤生育补贴计划，为全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元的生育补贴。据悉，该计划将投入资金额为12亿。

图源：中国飞鹤

据飞鹤介绍，与此前部分地区政策仅限二孩及以上家庭不同，飞鹤生育补贴覆盖范围更广，不仅打破地域限制，面向全国消费者提供，更惠及一孩、二孩及多孩家庭，能切实助力更多家庭降低育儿成本。

此外，飞鹤还将提供线上线下的孕期服务、母乳喂养服务、产康指导、专家问诊及专家课程等服务。

长期以来，飞鹤积极投身公益事业，构建了多元且立体的公益行动体系，涵盖医疗、教育和母婴关爱等多个重要领域，公司多年来累计捐赠款物已超8亿元。

此外，作为黑土地孕育的企业，飞鹤秉持“尽己所能，反哺社会”的理念，持续助力乡村振兴。依托乳制品产业集群，飞鹤累计创造了17万个就业岗位，拉动16万农民增收致富，带动全省100多万亩耕地增值，实现了相关产业的协同发展。

展望未来，飞鹤将持续聚焦核心技术自主研发，引领中国乳业在乳制品功能成分的技术研发与工业化生产方面取得更多突破。通过不断提升产品品质，塑造具有强大影响力的民族品牌，为产业高质量发展注入强劲动能。

本文源自：金融界

作者：图灵