江西铜业营收微降扣非增54% 经营现金流减77%债务增百亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

中国最大的铜产品加工企业江西铜业（600362.SH）盈利能力仍然在提升。

最新披露的2024年年度报告显示，江西铜业实现营业收入约5209亿元，较上年略有下降；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）接近70亿元，同比增长逾7%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）约83亿元，同比增长约54%。

归母净利润与扣非净利润之间相差约13亿元，源于非经常性损益。2024年，公司期货平仓亏损，投资净收益出现大额亏损。

2024年，江西铜业财务承压。截至2024年底，公司货币资金303.76亿元，较上年末减少约50亿元，对应的债务增加百亿左右。（均不含购买理财、关联方存款等）

当年，公司财务费用7.91亿元，较上年翻倍。

但总体而言，江西铜业的财务状况依然较好。2024年，公司将派发现金红利约24亿元，分红率超过30%。

投资收益拖累净利增速

江西铜业经营业绩继续保持了增长。

年报显示，2024年，江西铜业实现营业收入5209.28亿元，同比微降0.18%；归母净利润69.62亿元，同比增长7.03%；扣非净利润82.87亿元，同比增长54.22%。

此前的2022年、2023年，公司实现的营业收入分别为4799.38亿元、5218.93亿元，同比增长8.40%、8.74%；归母净利润分别为59.94亿元、65.05亿元，同比增长6.36%、8.53%。这两年的扣非净利润持续下降，同比降幅分别为23.64%、0.80%。

对比发现，2024年，公司营业收入为近三年来首次下降，归母净利润同比增速与2022年、2023年基本上持平，而扣非净利润则逆转为大幅增长。

江西铜业的主营业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工及贸易等领域。

2024年，铜价整体波动幅度明显放大，铜材需求正经历新旧动能转换，铜箔、铜管等高技术品类拉动整体需求，但行业竞争加剧，铜箔加工费持续下跌，行业利润较2023年同比出现大幅下滑。

江西铜业在年报中表示，2024年，公司有效克服了国际环境深刻变化、经济运行持续承压、主产品价格剧烈波动等一系列困难挑战，各项工作呈现稳中有进、节节攀升的良好态势。

长江商报记者发现，2024年，江西铜业的归母净利润同比增速不及扣非净利润，差别源于投资收益。

利润表显示，2024年，公司投资净收益为-21.47亿元，其中，对联营企业合营企业的投资收益为-5.62亿元。

投资净收益亏损中，另一笔大额亏损是衍生金融工具投资损失，为-18.21亿元。这与公司正常经营业务相关的有效套期保值业务相关。

公司称，套期保值交易只以对冲商品价格变动风险为目的，禁止任何投机交易。对于公司在正常经营业务中未运用套期会计准则进行核算的套期保值交易，相关的衍生金融工具在各期期末形成公允价值变动收益或损失，在衍生金融工具平仓时转入投资收益/损失。

由此可见，江西铜业进行期货套期保值交易时产生了亏损。

财务费用7.91亿同比翻倍

江西铜业的现金流有所减少。

根据年报，截至2024年末，江西铜业资产负债率为54.54%，较上年末微升0.18个百分点。

期末，公司货币资金303.76亿元，同比减少52.44亿元；交易性金融资产65.87亿元，同比减少9.86亿元。公司交易性金融资产主要为理财产品、基金产品、信托产品、债券投资等。此外，公司一年内到期的非流动资产55.52亿元、其他流动资产96.24亿元，同比分别增加20.36亿元、66.01亿元，同比增长幅度为57.92%、218.37%，主要因一年内到期的定期存款增加、团购买债券逆回购产品增加。

此外，期末，公司还有到期日一年以上的定期存款46.44亿元、关联方贷款5.15亿元，与上年同期相比，合计减少15.88亿元。

与之对应的债务端，短期借款448.28亿元，同比增加87.66亿元；一年内到期的非流动负债57.12亿元，同比增加35.11亿元；其他流动负债103.96亿元，同比增加41.17亿元；长期借款139.15亿元，同比增加3.26亿元；应付债券32.16亿元，同比减少18.34亿元。

单纯从债务角度看，2024年末，公司债务较2023年末增加约108亿元。（不含关联方短期存款等）

2024年，江西铜业的财务费用为7.91亿元，较2023年增长105.99%。

与债务有关联的经营现金流净额，2024年为25.08亿元，同比减少84.23亿元，同比下降幅度为77.06%。期末，公司应收账款62.33亿元，同比增长56.96%，远超营业收入变动幅度。

即便经营现金流大幅下滑，但整体而言，江西铜业的经营状况仍然稳健，公司综合竞争力仍然突出。

江西铜业是中国最大的铜生产基地及重要的硫化工基地，拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。截至2024年底，公司100%所有权的保有资源量约为铜金属 889.91万吨，金239.08吨，银8252.6吨，钼16.62万吨。公司权益金属资源量约为铜1312万吨、黄金97.26吨，控股子公司恒邦股份已完成储量备案的保有金资源量（金属量）为82.19吨。

作为中国最大的综合性铜生产企业，江西铜业已形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链。

2024年，江西铜业拟派发现金红利24.17亿元，分红率34.71%，分红金额、分红率均较2023年有所提升。