营收4.7亿净赚3.13亿？黑芝麻扭亏：2023年还亏48.55亿

上一年还亏48.55亿，后一年直接扭亏，这是堪称年度第一业绩反转了。而这部年度扭亏大戏的主角就是黑芝麻（参数丨图片）智能。

2024年，黑芝麻智能实现收入4.74亿元人民币，同比大增51.8%，创历史新高。营收增长主要得益于自动驾驶芯片及解决方案的销售放量。由此，黑芝麻智能的归母净利润3.13亿元，实现扭亏为盈。然而，这一盈利主要源于金融工具公允价值变动收益（20.47亿元），若剔除该非经营性因素，经调整净亏损为13.04亿元，同比扩大4.0%。这表明公司主营业务尚未实现自我造血，仍需依赖资本运作和融资支持。

招股说明书显示，2021-2023年黑芝麻智能的经营亏损分别为7.23亿元、10.53亿元和16.97亿元，除所得税前亏损分别为23.57亿元、27.54亿元和48.55亿元，经调整亏损净额分别为6.14亿元、7.00亿元和12.54亿元。

不过，令人印象深刻的是，黑芝麻智能的整体毛利率从24.7%提升到了41.1%。这个毛利率水平超过了绝大部分车企，但是在同行业中来看，其实也还好。作为对比，行业头部企业地平线2021-2024年的毛利率分别达到70.9%、69.3%、70.5%，以及77.3%，基本保持在了70%左右，这个毛利率水平比黑芝麻的高出了接近一倍的水平。这意味着，黑芝麻智能的盈利水平随着今年的业务规模扩大，还有很大的提升空间。

分版块来看，黑芝麻智能主要有自动驾驶产品及解决方案、智能影像解决方案两大业务。

就营收来看，黑芝麻智能在自动驾驶产品收入4.38亿元，同比增长58.5%，占总收入的92.3%，成为核心驱动力。其中，自动驾驶业务的毛利率从21.4%升至37.4%，得益于SoC（系统级芯片）解决方案中硬件占比降低，定制化算法占比增加。而智能影像解决方案收入微增长，为3630万元，业务扩张阻力很大。不过，这一块的毛利率高达85.4%，显示软件算法授权业务的盈利能力突出。

而对比历史业绩来看，黑芝麻的进步不小。2021年-2023年，黑芝麻智能实现收入分别为6050万元、1.65亿元和3.12亿元。同一时期，自动驾驶产品及解决方案贡献收入分别为3426.1万元、1.42亿元和2.76亿元，分别占当期总收入的56.6%、86.0%和88.5%。

毛利方面，这三年分别为2187.2万元、4863.1万元和7714.3万元，毛利率分别为36.1%、29.4%和24.7%。

对于2025年，黑芝麻智能表示将进一步深化与车企的合作，重点拓展龙头新能源客户，推动芯片出货量的增长。

首先是与吉利旗下的亿咖通合作，为吉利的高阶智驾千里浩瀚提供芯片及解决方案，相关技术将用于2025年上市的多款车型。其次，黑芝麻智能还获得了一汽集团新平台的定点项目，能覆盖燃油车和新能源汽车，预计今年实现量产。第三，黑芝麻智能还在与东风合作进一步延伸至C1200，预计将推动实现高速NOA的驾舱一体项目量产。

与此同时，黑芝麻智能与比亚迪等其他头部客户保持A1000系列芯片和智驾方案的合作，计划进一步拓展更多智驾车型。黑芝麻智能在年报中表示，该公司A2000芯片已和头部Tier1正进行基于A2000开发智驾方案，预计今年完成实车功能部署，并争取实现获得头部大客户对A2000车型定点。

在海外市场，黑芝麻智能表示，该公司目前正在推动海外市场拓展，并且已经与美国、欧洲车企及一级供应商合作，会逐步切入全球供应链。

值得一提的是，黑芝麻智能正向机器人领域扩展。据黑芝麻智能年报披露，2025年，该公司持续布局机器人市场。据悉，在2025年该公司计划与傅利叶等企业合作，基于A2000芯片推出具身智能算法，拓展工业、医疗机器人场景，预计其芯片产品和方案将于今年实现机器人领域的批量出货。

第四就是拓展产品矩阵和应用场景，布局全场景的智能计算。随着大模型的发展，对边线以及端侧推理算力需求的持续增加，黑芝麻智能的A1000系列、C1200系列以及最新发布的A2000产品，作为基于ASIC架构的AI推理芯片，获得了更多的应用场景。黑芝麻预测，预计今年公司的芯片以及计算平台能够在智能交通、智能工业等场景产生规模化收入。

除此之外，黑芝麻智能还在拓展商用车、车路云一体化及智能影像等业务，并加速相关商业化进程。其中，该公司在商用车领域完成工程环卫车、重载卡车等专用车型布局，聚焦高速干线和厂内无人物流等场景，升级打造Patronus2.0主动安全系统，功能覆盖AEB、盲区检测、环视等功能。

在2024年，黑芝麻智能的研发开支达14.35亿元，占总收入的30.3%，同比增加5.3%。研发增长主要是因为同时推进C1200的商业化适配和持续进行更高性能的A2000芯片的研发。作为对比，2021-2023年，黑芝麻智能的研发开支分别为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，分别占当期总收入的984.0%、461.8%及436.2%。

尽管技术突破显著，但高研发投入短期内难以转化为盈利，需关注未来产品商业化效率。并且，在自动驾驶芯片赛道竞争激烈，英伟达、高通、华为、地平线等国内外巨头加速布局。黑芝麻需在技术迭代速度、客户粘性和成本控制上保持优势。

在资金上，黑芝麻智能到2024年年底拥有现金和等价物为14.48亿，而2023年年底为12.98亿。黑芝麻智能在财报中指出，过往公司主要以股东注资来满足现金需求。而在2024年，黑芝麻智能的经营活动所用现金净额-11.89亿，依赖融资活动（净流入15.52亿元）维持运营。而在债务上，该公司2024年借款6.74亿元，资产负债率61.7%。

不过，2025年是汽车行业的智驾平权之年，几乎所有的车企都在全力上马智驾，这对于黑芝麻等服务商来说是好消息。黑芝麻智能科技有限公司创始人兼CEO单记章近期在2025中国电动汽车百人会论坛上表示，智驾市场已经进入爆发式增长阶段，进入平权时代，高速NOA、城市NOA已向主流价格区间普及。

根据其预测，到2025年年底乘用车NOA渗透率将达到20%，到2030年国内L2级以上智能汽车市场渗透率将超过90%，NOA标配搭载量将突破2400万辆。在这种规模下，黑芝麻智能有望在今年实现更大的增长，并最终推动企业真正实现扭亏盈利。