西藏珠峰600338的前世今生

昔日辉煌：珠峰摩托的高光时刻

回溯到 2000 年 12 月，西藏珠峰的前身珠峰摩托成功在上交所挂牌上市，股票代码 600338，这一事件犹如一颗闪耀的新星，照亮了西藏地区的资本市场，使其成为西藏地区第 7 家上市公司 ，备受瞩目。彼时，珠峰摩托凭借其独特的品牌魅力和产品优势，在摩托车市场中崭露头角，成为了众多消费者心目中的优质选择。其生产的珠峰牌高档大排量摩托车，以卓越的性能、时尚的外观设计和可靠的质量，不仅在国内中高档摩托车市场中稳稳占据了一席之地，更是远销海外，在国际市场上也获得了一定的认可度。

在那个摩托车产业蓬勃发展的黄金时代，珠峰摩托的品牌知名度如日中天，大街小巷中，常常能看到珠峰摩托飞驰而过的身影，成为一道独特的风景线。其市场影响力不断扩大，带动了上下游产业链的协同发展，为当地经济的增长做出了重要贡献。同时，珠峰摩托还积极参与各类摩托车赛事，凭借出色的车辆性能和车手精湛的技艺，多次在赛场上斩获佳绩，进一步提升了品牌的知名度和美誉度，成为了中国摩托车行业的佼佼者，为后续的发展奠定了坚实的基础。

困境与转折：从亏损到 ST 的危机

然而，商场如战场，风云变幻莫测。进入 21 世纪，随着汽车工业的迅速崛起和城市化进程的加速，摩托车市场逐渐萎缩 ，珠峰摩托面临着前所未有的挑战。城市中交通管制日益严格，许多大城市开始实施禁摩令，使得摩托车的使用场景受到极大限制，市场需求急剧下降。同时，行业内竞争愈发激烈，众多新兴品牌如雨后春笋般涌现，不断瓜分市场份额，珠峰摩托的市场空间被进一步挤压。

祸不单行，珠峰摩托的控股股东西藏珠峰摩托车工业公司卷入了走私普通货物、物品的重大案件中。1998 年 11 月至 2001 年 4 月期间，为谋取非法利益，该公司采取绕关和在报关时伪报品名、低报价格等手段，共计偷逃应缴税额高达 8.2405 亿元人民币，这一违法行为性质恶劣，情节特别严重 。该案件的曝光，让珠峰摩托陷入了巨大的舆论漩涡和法律困境，公司声誉一落千丈，消费者对其信任度大幅降低，销售业绩更是雪上加霜。

在市场萎缩和控股公司走私案的双重打击下，珠峰摩托的经营状况急转直下。2002 年，公司的财务报表上首次出现了亏损，且亏损额度高达 1.6 亿元，这一数字如同一记沉重的警钟，敲响了珠峰摩托的危机警报。到了 2003 年，公司的经营状况并未得到改善，反而继续恶化，亏损进一步加剧。由于连续两年亏损，根据相关规定，珠峰摩托于 2003 年被实施特别处理，股票简称变为 “ST 珠峰”，戴上了 ST 的帽子，这标志着公司正式陷入了财务困境，面临着严峻的生存考验。

被 ST 后的珠峰摩托，在资本市场上的表现也一蹶不振，股价持续下跌，投资者信心严重受挫。公司的融资渠道变得狭窄，资金短缺问题愈发严重，生产经营活动受到了极大的限制。此时的珠峰摩托，仿佛置身于寒冬之中，未来一片迷茫，急需一场变革来扭转这一艰难的局面，否则将面临被市场淘汰的命运。

重组之路：黄建荣与塔城国际的入局

在 ST 珠峰深陷困境、前途未卜之时，黄建荣及其女儿黄瑛控制的塔城国际看到了机会。2004 年 12 月，塔城国际以 1.12 亿元的价格受让了原控股股东所持的 41.05% 股权，每股价格为 1.73 元，共计 6500 万股 。这一举措犹如一场及时雨，为 ST 珠峰带来了新的生机与希望，同时也拉开了 ST 珠峰重组的大幕。

黄建荣，这位地道的上海人，在改革开放之初响应新疆政府的招商引资政策，前往新疆创办公司。他从有色金属商品贸易起步，凭借着敏锐的市场洞察力和卓越的商业智慧，逐渐在行业内崭露头角。在成功收购 ST 珠峰股权后，黄建荣深知公司面临的严峻挑战，决心对其进行大刀阔斧的资产重组和业务转型，以实现公司的可持续发展。

2005 年 8 月，黄建荣主导 ST 珠峰剥离了摩托车业务相关资产，彻底告别了曾经辉煌一时的摩托车产业。这一决策虽然艰难，但却为公司的转型奠定了基础。随后，在 2006 年，他又牵线搭桥，促成 ST 珠峰斥资 1.6 亿元收购了西部矿业股份有限公司部分经营性资产和股权，使得公司的主营业务成功变更为锌、铟等有色金属冶炼。这次收购犹如一次华丽的转身，让 ST 珠峰在有色金属冶炼领域找到了新的发展方向。

然而，转型之路并非一帆风顺。在收购西部矿业资产后，公司的业绩虽有所增长，但净利润始终在正负之间波动，未能实现稳定盈利。面对这一困境，黄建荣并未气馁，而是继续积极探索公司的发展路径，寻找新的增长点。在他的不懈努力下，公司逐渐在有色金属冶炼市场中站稳了脚跟，为后续的进一步发展积累了经验和资源。

转型发展：有色金属业务的崛起

在完成对西部矿业资产和股权的收购后，西藏珠峰成功实现了业务的华丽转身，正式进军有色金属冶炼领域。这一转型举措，犹如为公司注入了一剂强心针，开启了公司发展的新篇章。

转型初期，公司在有色金属冶炼业务上积极探索，不断优化生产工艺，提高生产效率。通过引进先进的冶炼技术和设备，公司逐渐提升了锌、铟等有色金属的产量和质量。同时，公司还加强了对原材料采购和产品销售渠道的建设，与多家上下游企业建立了稳定的合作关系，确保了产业链的稳定运行 。

在这一时期，公司的业绩表现虽有起伏，但总体呈现出向上的发展趋势。2006 年，公司成功实现扭亏为盈，净利润达到了 1269 万元，这一成绩无疑为公司的转型之路注入了强大的信心。随后的几年里，尽管面临着市场价格波动、行业竞争加剧等诸多挑战，公司依然在有色金属冶炼市场中稳步前行。然而，公司也意识到，仅依靠现有的业务和规模，难以在激烈的市场竞争中取得长期优势，因此，公司开始积极寻求新的发展机遇和突破点。

海外拓展：塔中矿业的传奇

（一）成立背景与发展历程

2007 年，在中塔两国政府的支持与推动下，塔中矿业有限公司应运而生，这一具有里程碑意义的事件，开启了中塔两国资源合作的崭新篇章。其成立的背后，有着深刻的历史渊源和现实需求。苏联时期建设的阿尔登托普坎矿务局，是一座横跨塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦两个加盟共和国的矿山冶金联合体。然而，苏联解体后，这一联合体的采矿和冶金业务被分割，位于塔吉克斯坦的采矿业务因受多种因素制约，陷入了暂停状态，曾经热闹的矿区变得冷冷清清，5000 多名职工仅留下 150 余人留守 。

为了恢复阿尔登托普坎矿区的生产，塔吉克斯坦向中国提出了帮助请求。在这样的背景下，海成通过旗下公司新疆塔城国际资源有限公司签署了相关合作协议，塔中矿业由此成立。公司成立之初，便迅速启动了原阿尔登托普坎矿务局相关矿区的采矿作业，并按照合作协议的承诺，新建了 100 万吨 / 年的选矿厂，结束了塔吉克斯坦没有铅锌选矿厂的历史，填补了该国在这一领域的空白 。

此后，塔城国际不断加大对塔中矿业的投资，持续进行矿山的恢复和重建工作，引进先进的技术和设备，提升生产效率和产能。经过多年的努力与发展，塔中矿业已从一个起步阶段的矿业公司，成长为塔吉克斯坦矿业领域的龙头企业。截至 2021 年末，公司已登记有 4 个采矿权证和 3 个探矿权证，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量 8460 万吨，探矿权矿山保有铅锌铜银资源储量 937 万吨 。其采选产能也不断攀升，至 2019 年末已形成设计产能 400 万吨，成为了亚洲范围内名列前茅的单一铅锌矿山（井采）采选生产企业，在全球同类型矿山中，其综合资源禀赋数据据不完全统计位居第 6 位。

（二）社会责任与影响力

塔中矿业在实现自身发展的同时，始终积极履行社会责任，努力促进当地经济和社会的发展，成为了中塔友好合作的典范。在社区建设方面，塔中矿业投入大量资金，改善当地的基础设施和生活条件。投资 685 万美元建设了专用高压线，让沿线居民告别了无电可用的历史，迎来了光明；先后建设了 4 座水库，不仅保障了自身生产生活用水，还使扎勒尼索勒镇周边农民的土地实现了有效灌溉，从靠天吃饭的农田变成了旱涝保收的稳产田，提高了当地农民的生活水平。每逢塔吉克斯坦的节日，塔中矿业都会给周边的困难居民、残疾人、荣誉老兵、边防站送去节日慰问物资，让他们感受到温暖和关怀；与伊斯法拉残疾人学校结成定点帮扶对象，每季度定期为学生们提供食物，维修校舍、教学用具，冬季提供保暖物资，为残疾学生创造了更好的学习和生活环境 。

在教育支持上，塔中矿业同样不遗余力。先后重修了矿山所在地的中、小学和幼儿园，改善了当地孩子们的学习环境；为所在地的索格特州 11 个中、小学赞助维修改造资金，助力当地教育事业的发展；2021 年在伊斯季克诺市建设的可容纳 360 名儿童的幼儿园，被州政府确定为向塔吉克斯坦国庆 30 周年的献礼项目，为当地学前教育的发展做出了积极贡献 。此外，塔中矿业还与塔吉克斯坦国家冶金学院、孔子学院、兰州资源环境职业技术学院签订四方联合办学协议，在塔联合培训当地技术人员，每年为塔吉克斯坦培养 300 多名懂汉语的专业技术人才，为该国培养了大量专业人才，促进了当地人力资源的开发和提升。

从经济影响力来看，塔中矿业已成为塔吉克斯坦的支柱企业之一。2018 年和 2019 年，其工业平均产值约占塔吉克斯坦工业总产值的 10%、GDP 的 3.5%，贡献的利税达到该国总额的 5% 。2021 年，塔中矿业的营收已超 20 亿元，净利润高达 8.70 亿元，为塔吉克斯坦的经济增长注入了强大动力。在就业方面，截至 2021 年年中，在塔中矿业就业的有 2600 余名职工，带动了周边上万人就业，有效缓解了当地的就业压力，提高了居民的收入水平。同时，塔中矿业还积极带动当地相关产业的发展，形成了良好的产业辐射效应，促进了当地经济的多元化发展 。

锂矿布局：阿根廷盐湖项目的机遇与挑战

（一）项目收购与规划

在全球新能源产业蓬勃发展的浪潮中，锂作为新能源电池的关键原材料，其重要性日益凸显。西藏珠峰敏锐地捕捉到了这一发展机遇，于 2018 年 4 月果断出手，通过参股 45% 的旗下子公司珠峰香港（后公司持有珠峰香港 87.5% 股权 ），联合财务投资者，以 2.067 亿美元的价格成功收购了加拿大创业板公司 Li - X 的全部股权 。这一举措使西藏珠峰一举获得了 Li - X 旗下的两大优质锂盐湖项目 —— 阿根廷锂钾有限公司拥有的安赫莱斯盐湖项目（SDLA 项目）和阿根廷托萨有限公司拥有的阿里扎罗盐湖项目 100% 权益，正式进军新能源上游锂资源开发领域 。

安赫莱斯盐湖项目位于阿根廷萨尔塔省与阿塔卡马省交界处，地处安第斯山脉普纳高原中心位置 。该盐湖采矿权的资源储量为 204.9 万吨碳酸锂当量，探明 + 控制的储量为 163.7 万吨碳酸锂当量，在全球的锂矿资源中，盐湖的含锂浓度和镁锂比有着较高的领先优势，全盐湖平均锂浓度 502mg/L，深层卤水平均锂浓度 530mg/L，镁锂比仅为 3.78 。阿里扎罗盐湖项目同样极具潜力，位于阿根廷萨尔塔省西部，湖区面积达 1600 平方公里，是世界第三大盐湖，也是阿根廷地区尚未勘查开发的最大盐湖 。该盐湖的地质特征与 SQM 与雅保控制的智利 Atacama 盐湖类似，地表被岩盐覆盖，深部以砂岩为主要岩性，卤水赋存在碎屑层中，卤水层距地表 2 米左右，至少延伸至地表以下 400 米，平均锂浓度 845mg/L，深层卤水锂浓度最高达 920mg/L 。

收购完成后，西藏珠峰迅速制定了宏伟的项目规划。计划在安赫莱斯盐湖项目上，在已有年 2500 吨碳酸锂当量产能的基础上，新增投资再扩建年 25000 吨碳酸锂当量的产能 。2021 年，随着新能源市场的持续火爆，西藏珠峰进一步加大了对阿根廷盐湖项目的投入力度。先是抛出 80 亿元定增预案，拟向不超过 35 名特定投资者发行不超过 2.74 亿股股份，募集资金不超过 80 亿元，其中 37 亿元将用于阿根廷锂钾有限公司年产 5 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目、1 亿元用于阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目 。同年 11 月，西藏珠峰与阿根廷萨尔塔省政府签署协议，表示将合计投资 17 亿美元用于在阿根廷盐湖建设碳酸锂项目 。根据协议，西藏珠峰及子公司将于 2022 年向阿根廷锂钾公司投资约 7 亿美元，在萨尔塔省的安赫莱斯盐湖建设年产 5 万吨碳酸锂产品的产能；并计划投资不少于 10 亿美元，在阿里扎罗盐湖建设年产 5 - 10 万吨规模碳酸锂产品产能 。按照当时的《可行性研究报告》计划，公司在 5 万吨 / 年总体产能目标下，计划于 2022 年年底建成 2.5 万吨 / 年碳酸锂产能，2023 年第一季度内建成 2.5 万吨碳酸锂产能，从而实现 5 万吨产能联动试车，一幅宏伟的锂矿开发蓝图徐徐展开。

（二）发展困境与突破

然而，理想很丰满，现实却很骨感。西藏珠峰的阿根廷盐湖项目在推进过程中遭遇了重重困难，项目进展多次受阻，陷入了困境。

环保评审方面，2022 年 10 月中旬，阿根廷锂钾向阿根廷萨尔塔省有关部门提交了安赫莱斯盐湖项目 “年产 5 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目” 的环评报告并获得正式受理 。但时隔 5 个月后，2023 年 3 月 17 日，西藏珠峰披露公告称，由于 “针对锂资源开采阶段的环境影响报告不满足最低要求”，该项目环评报告被退回并要求补充提交 。萨尔塔省有关部门还反馈称，再提交的计划应 “考虑大幅降低开采量，或在工艺流程中做出改变”，保证项目的环境可行性 。这无疑给项目的推进蒙上了一层阴影，使得项目的投产时间变得更加不确定。

融资问题同样成为了项目推进的一大障碍。盐湖提锂项目具有高资本开支密度特征，需要大量的资金投入 。西藏珠峰虽有宏伟的项目规划，但自身资金实力有限。截至 2022 年 6 月底，西藏珠峰账上的货币资金约为 5286.17 万元，远不足以覆盖 5 万吨项目的资金需求 。其寄予厚望的 80 亿元定增计划，在推进过程中也困难重重，进展缓慢，使得项目的资金来源一直难以落实。

在设备供应上，项目也遭遇了波折。2022 年 3 月，西藏珠峰与启迪清源（上海）新材料科技有限公司及其联合体单位浙江宋都锂业科技有限公司签订合作开发协议，后者将向西藏珠峰提供项目所需的提锂设备 。然而，受疫情和资金影响，联合体方面未能如期履约 。8 月，西藏珠峰单方解除原《合作协议》，并透露柘中股份将替换宋都锂科与启迪清源组成新的一方联合体 。但不久之后，又宣布暂缓与 “新队友” 签订正式合作协议，原因是启迪清源与柘中股份组建项目联合体的相关商务条件未能达成共识 。这一系列的变动导致项目设备供应延迟，严重影响了项目的建设进度。

面对诸多困境，西藏珠峰并未选择放弃，而是积极采取措施，努力寻求突破。在环保评审方面，公司已责成阿根廷锂钾及现场团队，立即协同有关专业中介机构，按照环评报告的反馈意见进行问题分解回复，全力争取环评报告能够顺利通过 。在融资上，公司不断拓展融资渠道，除了继续推进定增计划外，还积极寻求与其他金融机构的合作，努力解决项目的资金问题 。同时，公司也在加强与合作方的沟通与协调，确保设备供应和项目建设能够顺利进行 。

2023 年 7 月 1 日晚间，西藏珠峰发布公告，公司实控孙公司阿根廷锂钾有限公司的安赫莱斯锂盐湖 “年产 3 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目” 已于阿根廷当地时间 6 月 28 日正式取得所在省有关部门签发的 “环境影响声明书”（DIA） 。这一重要进展标志着项目在环保评审方面取得了阶段性成果，为项目的后续建设奠定了基础 。公司表示将督促阿根廷锂钾及现场团队严格按照 DIA 的相关要求和当地相关法律的规定适时开展项目开发工作，争取项目早日建成投产 。尽管项目仍面临诸多挑战，但西藏珠峰在困境中不断前行，努力朝着实现锂矿项目的开发目标迈进。

现状剖析：财务表现与市场前景

（一）财务数据分析

从最新的财务数据来看，西藏珠峰展现出了稳健的业绩增长态势。2024 年前三季度，公司实现营业收入 11.8 亿元 ，尽管同比下降 10.05%，但归母净利润却实现了大幅增长，达到 2.19 亿元，同比增长 195.41% ，扣非净利润为 2.19 亿元，同比增长 162.46% ，基本每股收益 0.2398 元 。这样的业绩表现，在有色金属行业中显得尤为亮眼。

分季度来看，2024 年第二季度的表现格外突出，公司单季归母净利润同比增长高达 162.01%，单季扣非归母净利润同比增长 116.24% 。从盈利能力指标来看，公司最新毛利率为 46.28%，较上季度增加 6.50 个百分点，实现了 2 个季度连续上涨，较去年同季度增加 2.86 个百分点 ；最新 ROE 为 5.94%，较去年同季度增加 3.83 个百分点 。这些数据充分表明，西藏珠峰在成本控制和运营效率方面取得了显著成效，盈利能力不断增强，在行业中具备较强的竞争力。

（二）未来展望

在现有业务基础上，西藏珠峰的未来发展方向清晰且充满潜力。在有色金属采选业务方面，公司投资建设的塔中矿业有限公司 600 万吨矿山采选 / 年改扩建项目正在稳步推进，旨在将铅锌矿采选产能从现有的 400 万吨 / 年提升至 600 万吨 / 年 。这一项目的顺利实施，将进一步提高公司的营收能力，为公司的持续增长提供有力支撑，巩固其在铅锌行业的领先地位。

在锂矿业务上，公司正全力推进阿根廷盐湖提锂项目。虽然目前面临着一些挑战，如资金紧张、项目进展缓慢等，但公司也在积极寻求解决方案。公司计划通过市场化融资方式解决盐湖提锂建设项目的资金需求，同时项目在建工程将采取分期方式进行，初期重点通过产品预售方式筹措项目建设资金 。随着全球新能源产业的快速发展，对锂等金属资源的需求持续增长，一旦阿根廷盐湖提锂项目顺利投产，西藏珠峰将在新能源市场中占据重要一席之地，分享新能源产业发展带来的红利。

从市场前景来看，国家对西藏地区的支持力度不断加大，一系列优惠政策的出台为西藏珠峰的发展提供了良好的外部环境 。特别是在新能源、矿产资源开发等领域，政策的支持将为公司带来更多的发展机遇和市场空间。同时，随着投资者对公司价值的逐步认识，市场对西藏珠峰的关注度不断提升，其估值有望得到进一步的修复和上行。综合来看，西藏珠峰未来发展前景广阔，有望在有色金属和新能源领域实现双轮驱动，创造更加辉煌的业绩 。