连花清瘟胶囊走下神坛，以岭药业业绩变脸

文/瑞财经 杨宏彬

曾经一药难求的“神药”连花清瘟胶囊，现在正以白菜价进行甩卖。

近日，连花清瘟胶囊大跌价的新闻引发社会热议。《瑞财社网》在京东健康、阿里大药房等电商平台搜索后发现，现有不少平台商户在出售临期的连花清瘟胶囊，0.35g*24粒规格的药物价格有低至10.5元/5盒，而同规格非临期产品的价格在10多元/盒，0.35g*48粒规格的非临期产品价格为20多元/盒。

据了解，连花清瘟胶囊常见的10粒装售价大约在20元至30元之间,而24粒装的售价则可能在40元至60元之间。可以发现，如今该药物在网络上售价已经明显低于常规售价。

连花清瘟胶囊以治疗新冠而声名鹊起。在新冠肆虐时期，连花清瘟胶囊价格曾一度暴涨，许多患者更是寻药无门。然而，随着疫情结束，以及网上对该产品疗效的质疑，连花清瘟胶囊的价格与销量都大受影响。

连花清瘟胶囊是以岭药业(002603.SZ)旗下核心产品之一。曾经连花清瘟胶囊的热销曾一度将以岭药业的业绩推上高峰。而随着连花清瘟胶囊的滞销，以岭药业的业绩也发生了变化。

今年年初，以岭药业发布业绩预报，称公司2024年归母净亏损预计至多8亿元，扣非净亏损至多7.91亿元。而2023年，以岭药业的归母净利润及扣非净利润分别为13.53亿元及12.6亿元。这是公司自2011年上市以来，首次录得业绩亏损。

对于业绩的变脸，以岭药业总结了几个原因，其中包括部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失。

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从上百元到白菜价

2020年4月，国家药品监督管理局批准连花清瘟胶囊/颗粒在原批准适应症的基础上，增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”的新适应症。

2022年3月，《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》发布，明确指出：“处于医学观察期，或临床治疗期（确诊病例）的轻型和普通型病人，推荐服用连花清瘟胶囊（颗粒）作为治疗药物。”

由此，中成药连花清瘟开始成为“抢手货”，当年缺货不断，并因此多次冲上热搜。

当时电商平台上，有药店的连花清瘟胶囊出现了大幅涨价的情况，10盒0.35g*48粒/盒规格的连花清瘟胶囊售价1020元，单盒售价达102元，较平时涨240%，每粒胶囊的价格超2元。有些药店更是把其他药物与连花清瘟胶囊捆绑在一起销售，以此清理药物库存。

即便如此，连花清瘟胶囊依然被一抢而空。

然而，随着疫情情况逐渐改善，消费者对药物的需求回归理性，连花清瘟胶囊的销量和价格也逐渐回落。此外，关于连花清瘟胶囊疗效确定性，也一直存在争议，影响了消费者对药物的信心。

一些专家指出，连花清瘟的成分主要是中草药提取物，其作用机制不清，且缺乏大规模、严格的随机对照试验（RCT）支持其在新冠中的有效性。

此外，有的国家并不允许莲花清瘟入境，认为它含有禁药成分如麻黄和薄荷醇等，既使部分国家允许莲花清瘟注册，也不允许它宣传自己能用于治疗新冠肺炎。

在市场需求与舆论的双重影响下，连花清瘟胶囊的价格急速下跌。去年底，京东平台连花清瘟胶囊秒杀价1盒1元，每粒不到5分钱。

02

第四季度亏损爆发

以岭药业2024年的亏损是在第四季度爆发的。当年前三季度，以岭药业实现营收63.65亿元，同比下滑25.76%，归母净利润5.55亿元，虽同比下滑68.46%，当仍处于盈利状态。

而2024年全年，以岭药业的归母净亏损区间在6亿元-8亿元，由此粗略计算，公司2024年第四季度的亏损至少在11.55亿元。

为何以岭药业2024年第四季度会有如此大的亏损，有分析指出，是因为期内以岭药业集中处理了大量临近过期的连花清瘟产品，导致销售收入冲减和资产减值损失大幅增加。

事实上，2023年时，以岭药业的产品似乎已经存在滞销的情况。期内，以岭药业的胶囊剂销售了125.8亿粒，同比下滑36.2%；颗粒剂销售了8.53亿袋，同比下滑49.51%；片剂销售了41.83亿片，同比下滑19.77%。

同期末，以岭药业的胶囊剂、颗粒剂及片剂的库存量分别为59.92亿粒、4.84亿袋及11.45亿片，同比分别增长40.65%、81.58%及94.31%。

截至2024年9月末，以岭药业在手的现金及现金等价物为8.61亿元，短期借款为6亿元，公司短期暂时未有太大的流动性压力。但在经历了年内第四季度的亏损之后，公司的短期流动性情况或有所改变。

03

成败连花清瘟

2020年以前，以岭药业的收入主要来自于心脑血管类药物，且公司的业绩增速并不算快。

2017年-2019年，以岭药业的收入分别为40.81亿元、48.15亿元及58.25亿元，归母净利润分别为5.41亿元、5.99亿元、6.07亿元，分别同比增长1.51%、10.82%及1.21%。

2019年，以岭药业的总营收中，30.96亿元来自心脑血管类药物，业务收入占比53.15%，而来自抗感冒类药物的收入为17.03亿元，业务收入占比29.24%。

得益于连花清瘟胶囊受宠，以岭药业呼吸系统类药物收入暴增，带动了公司整体的业绩。

2020年，以岭药业的营收达到87.82亿元，同比增长50.76%，归母净利润达到12.19亿元，同比翻倍。

期内，以岭药业呼吸系统类药物的收入达到42.56亿元，同比增长近150%，占比总收入的48.46%。而公司心脑血管类药物的收入为34.47亿元，同比增长11.31%，业务收入已低于呼吸系统类药物的收入。

2021年，以岭药业的营收为101.17亿元，同比增长15.19%，其中41.08亿元来自呼吸系统类药物，业务收入占比40.60%，占比虽有所回落，但仍旧不低。期内归母净利润13.44亿元，同比增长10.27%。

2022年，以岭药业的营收为125.33亿元，同比增长23.88%。其中呼吸系统类药物的收入再次大增，达到68.72亿元，占比公司总收入54.83%。期内，公司归母净利润同比大增75.82%至23.63亿元。

而连花清瘟胶囊的失宠，对以岭药业收入及净利润的影响显而易见。

2023年，以岭药业的呼吸系统类药物的收入为33.05亿元，同比下滑51.90%，业务收入占比为32.03%。期内，公司总营收为103.18亿元，同比下滑17.67%，归母净利润13.52亿元，同比下滑42.76%。

2024年上半年，以岭药业的呼吸系统类药物的收入为12.84亿元，同比减少了18.04亿元，业务收入占比为27.88%。期内公司总营收为46.04亿元，同比下滑32.19%，归母净利润5.3亿元，同比下滑68.46%。

以岭药业业绩攀升之时，股价也随之高歌猛进。2022年12月8日，以岭药业盘中冲高至51.89元/股，公司的总市值也随之突破800亿元。

然而，随着连花清瘟胶囊热度的下降，以岭药业的股价也随之回落。2023年年内，以岭药业的股价下跌了22.57%，2024年开年至今（3月27日），以岭药业的股价再下跌37.44%，总市值为240.12亿元。

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