比张一鸣身家涨幅还快，陈天石财富有泡沫吗？

随着最新一期《胡润全球富豪榜》的揭晓，外界得以一窥来自世界各地的富豪们的财富变迁。

3月27日，《2025胡润全球富豪榜》正式发布，身为寒武纪创始人的陈天石凭借870亿元的巨额财富，以及高达445%的财富涨幅，在众多中国富豪中脱颖而出，一举荣登中国涨幅榜首。

而在此之前，陈天石更是早已凭借自己的数百亿身家，毫无悬念地成为江西首富。不过，相较《胡润全球富豪榜》截取的数据，截至3月28日收盘，陈天石的身家出现了一定程度的缩水。

陈天石坐上财富快车的背后，离不开寒武纪在资本市场上的亮眼表现。这个16岁考入中科大少年班、25岁获博士学位的天才少年，和哥哥陈云霁因“AI芯片”设想一拍即合。在中科院的支持下，他们通过潜心研究和资本运作，将寒武纪打造成为了一家在AI芯片领域备受瞩目的龙头企业。

尽管公司市值和创始人的财富令外界不少人羡慕，但寒武纪光鲜的表面下也伴随不少争议。在2023年之前，寒武纪的营收多年来一直在8亿元以下徘徊。与此同时，从2017年至2023年，寒武纪的归母净利润持续亏损，累计亏损额接近50亿元。

面对惨淡的业绩和超高的估值，外界不少人对寒武纪的发展前景与真实价值一直持怀疑态度。不过，去年第四季度，寒武纪的业绩终于有了明显的起色，单季度营收达到9.89亿元，并且首次实现单季度盈利，归母净利润达2.81亿元。

但凭借公司目前10亿出头的营收，寒武纪能否支撑得起如此高的估值，投资界依然存疑。

力压张一鸣、雷军，陈天石荣登中国涨幅榜首

3月27日，又到了《胡润全球富豪榜》每年揭晓的日子。伴随着最新一期财富榜单的出炉，外界对富豪们财富浮沉的好奇心被再次点燃。

此次发布的榜单，53岁的埃隆·马斯克凭借3.07万亿元的财富五年内第四次登上世界首富宝座。而字节跳动42岁的创始人张一鸣，则取代了71岁的“瓶装水大王”钟睒睒，荣耀加冕新任中国首富。

然而，要说谁是中国企业家中财富涨幅最为惊人的，恐怕许多人都难以猜到答案。这位企业家不是张一鸣，也不是首次跻身中国前十富豪之列的小米创始人雷军，而是寒武纪的陈天石。

榜单显示，今年40岁的陈天石，以870亿元的财富再次登榜。相较上年的160亿元，陈天石的财富足足增长了710亿元，其财富涨幅更是超过440%。

陈天石财富的这一涨幅，超过泡泡玛特王宁及其家族超300%的涨幅，以及小米系雷军超110%、黎万强与黄江吉超140%的涨幅，毫无悬念地荣登中国财富涨幅榜榜首。

胡润还表示，如果陈天石能持续抓住算力市场，其将和小米雷军、宁德时代曾毓群、币安赵长鹏一样，成为未来角逐中国首富的有力竞争者。

那么，陈天石缘何可以在一众大佬中，雄踞中国企业家财富涨幅榜首的位置？胡润给出的解释是：“受益于全球对高性能计算、5G和人工智能芯片需求的大幅增长”。

根据寒武纪此前发布的财报显示，公司的控股股东、实际控制人均为陈天石。另据天眼查显示，目前，陈天石在寒武纪公司一人身兼法定代表人、董事长、总经理等要职。

截至去年第三季度末，陈天石直接持有寒武纪超1.19亿股股份，对应28.63%的持股比例。与此同时，北京艾溪科技中心(有限合伙)也持有寒武纪7.34%的股份。

而北京艾溪科技中心(有限合伙)的实际控制人，同样也是陈天石。天眼查资料显示，陈天石通过9条股权链，合计持有寒武纪29.49%的股份。

值得一提的是，《2025胡润全球富豪榜》财富计算的截止日期为2025年1月15日。而截至3月28日收盘，寒武纪的最新市值为2617.45亿元。据此计算，陈天石的最新实时持股市值相较上榜时有所缩水。

而这一数据的变化，也与寒武纪近期的股价波动有关。自1月15日至3月28日，寒武纪的股价累计下跌近10%。

寒武纪背后的“天才少年”兄弟

此番助推陈天石坐上财富快车的原因，正是其一手打造的人工智能芯片公司——寒武纪。

作为寒武纪的掌舵者，陈天石的人生轨迹，恰似他亲手设计的芯片般精密而充满爆发力。16岁时，他便叩开中科大少年班的大门，25岁那年更是已经站上中科大计算机学院博士的学术巅峰。

而陈天石和他的哥哥陈云霁有着极为相似的人生经历，两人先后从中科大少年班启航，又在计算所完成学术深潜，最终因一次跨越领域的思维碰撞，掀开了AI芯片时代的帷幕。

时间回溯至2010年，陈云霁在芯片测试环节遭遇瓶颈，忙碌之余，他一直思索着如何运用AI技术替代人工进行芯片测试。而陈天石恰好专注于人工智能领域的研究，两人想法一拍即合，决定挑战一个在当时甚为冷门、还没什么人踏足的领域——AI芯片。

那时，全球AI芯片市场尚处襁褓之中，英伟达还只是一家名气远不及现在的显卡公司，但陈天石兄弟俩却坚信：人工智能的爆发，需要全新的计算架构。

2010年底，在一次内部会议上，陈天石兄弟俩向领导报告了做AI芯片的想法。这个设想打动了领导，并为其专门成立了智能处理器团队，任命陈云霁为课题组负责人。此后，他们在中科院计算所一间不足30平方米的实验室里，开始了长达四年之久的苦心研究。

功夫不负有心人。2014年，兄弟俩与合作伙伴完成的关于机器学习计算的论文成果“DianNao”和“DaDianNao”横空出世，先后斩获ASPLOS、MICRO两大计算机学术顶会的最佳论文奖，这是中国乃至亚洲科研机构首次在计算机系统和高性能计算领域顶级国际会议上获得最佳论文奖。

2015年，在中科院战略性先导专项和中科院计算所的支持下，陈天石主导的世界首款深度学习专用处理器原型芯片首次成功流片。技术的突破只是第一步，如何将论文中的架构变为改变世界的芯片？陈天石选择了创业。

2016年，在中科院和投资机构的支持下，寒武纪正式诞生。之所以将公司名字命名为寒武纪，是因为其承载着以生命大爆发式的创新开启人工智能新纪元的雄心。

不过，公司成立后，寒武纪的商业化之路却比想象中的艰难。早期，寒武纪采用IP授权模式，将芯片设计卖给设备厂商，从而以最快的速度，实现商业化和大规模量产。

2017年，华为找到寒武纪，希望它能为麒麟970芯片搭载AI处理能力。寒武纪1A处理器的加入，让华为Mate10成为全球首款集成人工智能芯片的智能手机。而通过与华为的合作，寒武纪也一战成名。

然而，这次表面看似双赢的合作，背后却暗藏危机。后续，华为宣布自研AI芯片，寒武纪因此失去了营收贡献约98%的最大客户。没有了来自华为的稳定收入，寒武纪在商业化方面只能另寻他途。

为此，陈天石带领团队，从单一智能终端芯片向云、边、端全场景智能芯片延伸，积极拓展政务和智能计算集群项目。与此同时，寒武纪先后与珠海市横琴新区管理委员会商务局、上海脑科学与类脑研究中心、西安市西咸新区沣东人工智能计算创新中心达成合作。

2020年7月，寒武纪成功在科创板挂牌上市，摘得“国内AI芯片第一股”的桂冠。上市首日，寒武纪市值突破千亿，风光无限。时至今日，寒武纪更是成为了中国AI芯片的龙头玩家。

值得注意的是，在寒武纪多期财报的前十大股东名单中，并没有看到陈天石哥哥陈云霁的身影。

寒武纪“冰火两重天”，估值“虚胖”还是潜力无限？

尽管寒武纪的最新市值超过2600亿元，陈天石此番在《胡润全球富豪榜》上的个人财富也达到870亿元，但这些光鲜数据的背后，寒武纪也面临着常年亏损的尴尬情形。

翻阅寒武纪过往的财报，2018年至2023年期间，寒武纪的营收除2023年未实现增长外，其余年份均保持增长态势。然而，即便如此，寒武纪的营收在此期间始终未能跨过8亿元的门槛。

再看利润指标，寒武纪的盈利能力更是着实让投资者们捏一把汗。2017年至2023年，寒武纪分别录得归母净利润-3.81亿元、-0.41亿元、-11.79亿元、-4.35亿元、-8.25亿元、-12.57亿元、-8.48亿元，累计亏损规模逼近50亿元。

截至发稿，寒武纪暂未披露2024年的详细财报。而据寒武纪此前发布的《2024年度业绩快报公告》显示，2024年，寒武纪斩获营收11.74亿元，营收规模首次突破11亿。

与上年相比，寒武纪去年的营收实现65.56%的增长，这主要系报告期内公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入规模较上年同期大幅增长。

尽管营收创下历史新高，但寒武纪去年全年仍未能摆脱亏损困境。2024年，寒武纪实现归属于母公司所有者的净利润-4.43亿元。

事实上，寒武纪的超高估值一直饱受外界质疑。不少观点认为，高估值需要业绩的高速增长作为支撑，一家营收长期不足10亿且连年亏损的企业，是否能真正支撑起如此高的市值，值得商榷。

不过，对于寒武纪而言，一个好的迹象是其去年的亏损规模相较上年收窄了47.76%。对此，寒武纪解释称，主要系报告期内营业收入较上年同期大幅增长及信用减值损失转回所致。

而进一步对比寒武纪去年的三季报可知，寒武纪或已在去年第四季度首次实现季度盈利。去年前三季度，寒武纪分别实现营收1.85亿元、归母净利润-7.24亿元。对照去年全年的数据可推算，寒武纪去年第四季度的营收为9.89亿元，归母净利润为2.81亿元。

东吴证券研报认为，在政府政策支持和企业需求激增的双重推动下，国产算力市场空间广阔。2025年或将成为政府和运营商算力采购的大年，六部门定调到25年建设105EFlops智能算力，中国移动计划24-25年采购AI服务器7994台。互联网企业，特别是字节跳动等公司，在资本开支和AI推理需求上持续加码，这为国产算力厂商提供了历史性机遇。

东吴证券在研报中指出，寒武纪为国内AI芯片领军者，随着AI芯片市场规模的快速增长，公司有望依托不断扩展的产品布局和生态建设逐步抢占市场。

值得一提的是，今年3月，市场上有消息称，寒武纪将迎来一笔“大单子”：字节跳动向其下单4万颗单价2.5万元的580芯片，总价值达10亿元。该消息传出后，寒武纪的股价一度上扬。不过，字节跳动方面对此回复称，消息不实。

如今，寒武纪业绩呈现向好趋势，但其未来业绩能否与自身估值更加匹配？雷达财经将持续关注。

本文源自：雷达Finance