直击业绩会｜谈非车险“报行合一”、谈寿险利差损、谈权益投资，中国人保管理层透露2025年新目标

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日前，中国人保（601319.SH）举行2024年度业绩发布会。从过去一年的成绩单来看，中国人保业务发展持续向好，2024年实现保险服务收入5377.1亿元，同比增长6.7%；归母净利润429亿元，同比增长88.2%；ROE16.7%，同比提升7.1个百分点。保险功能有效发挥，承担保险责任金额、理赔件数、赔付支出均稳居行业首位。平均每天理赔近50万件，赔付12.3亿元。

子公司表现方面，人保财险实现保险服务收入4852.2亿元，同比增长6.1%；人保寿险实现保险服务收入223.8亿元，同比增长23%；人保健康实现保险服务收入272.2亿元，同比增长6.2%。

中国人保历史上首位女性“一把手”、董事长丁向群也在履新后首次亮相业绩发布会。丁向群提及，2025年是人保集团建设一流战略实施的首年。集团将重点深化“六个改革”，抓好“四个扎实”，坚持向改革要动力，向创新要活力，向管理要效益，努力把各方面积极因素转化为发展实绩。

作者｜蓝鲸新闻 李丹萍

力争2025年车险综合成本率在96%以内

作为中国人保的核心业务板块，人保财险2024年实现保险服务收入4852.23亿元，同比增长6.1%，净利润321.61亿元，创历史新高。截至2024年末，人保财险在财产保险市场份额为31.8%，仍然占据“头把交椅”。

去年，人保财险综合成本率98.5%，其中，综合费用率25.8%，同比下降1.4个百分点；受严重灾害事故及利率下降带来的负债成本上升影响，综合赔付率72.7%，同比上升2.3个百分点。

“2024年是近年来大灾损失最大的一年，去年公司大灾净损失比近五年平均大灾净损失高出51%，达到155.7亿元。”业绩会上，人保财险总裁于泽给出一组数据。

近年来，受全球气候变化影响，我国自然灾害异常性、频发性、极端性加重，部分中型巨灾赔偿金额没有达到再保的起赔点，未能实现再保摊回，这也给直保的财险公司经营造成了一定压力。

于泽表示，在灾害处理上，公司通行使用定价管理、风险减量管理、大灾管理，来降低巨灾或大灾对利润的影响，“再保方案是工具之一，但这两年再保市场很硬，我们要通过提升自身管理水平，在巨灾超赔成本和保障能力之间做一个平衡。”对待中型巨灾，第一是要管住费用；第二是管好定价，做好价费联动；第三是进一步加强风险减量管理；第四是管好理赔，贯穿灾前、灾中、灾后。

作为财险“老大哥”，人保财险的新能源车险经营情况也备受市场关注。2024年，人保财险承保新能源汽车1159.05万辆，同比增长57.3%，承保数量占比11%，保费收入508.57亿元，同比增长58.7%，保费占比17.2%。新能源家自车实现承保盈利，新能源车整体商业险综合成本率较2023年下降5个百分点。

“公司客户规模最大、掌握丰富的数据信息，支持我们的风险定价能力走在行业前列。”于泽说道，人保财险从承保端和理赔端与各大主机厂，包括造车新势力，建立了良好的承保和理赔的渠道合作；与电池厂家、专属维修厂建立了深度的合作，进一步加强渠道掌控能力。“公司新能源车市场份额较高，渠道掌控能力和定价能力也很强。如果政策方面能再进一步扩大系数的浮动范围，公司新能源车的盈利水平会明显提升。”

针对2025年的经营展望，于泽预计，在正常灾害水平、不发生重大政策变动的情况下，车险方面，公司的发展目标是增速与市场同步，综合成本率优于去年同期，力争达到96%以内，其中新能源车险综合成本率力争达到100%以内；非车险方面，公司积极推动发展快于GDP增速，实现非车险承保盈利比2024年明显改善，综合成本率力争达到99%左右。

于泽透露，在监管部门和行业协会的指导支持下，公司1月份牵头召开了行业协同会议，提出并推动达成深化财产险行业自律、持续巩固车险“报行合一”成果、探索开展非车险重点领域“报行合一”、推进农险双精准工作等行业自律共识。

他表示，推行商业非车险“报行合一”，有利于提升行业和公司的承保盈利、风控水平和服务质量，“我们将全力配合监管部门带头推进‘报行合一’，并率先在雇主责任险、安全生产责任险等重点领域推行落地。”

寿险负债资金成本率降至3.2%

为历史最低水平

在人身险方面，人保寿险于2024年实现保险服务收入223.84亿元，同比增长23.0%，原保险保费收入1060.04亿元，同比增长5.3%，实现新业务价值50.24亿元，可比口径下同比增长114.2%；实现净利润170.98亿元，同比大幅增长。

从渠道来看，2024年，人保寿险个险渠道、银保渠道、团险渠道的长险首年保费同比分别下降0.3%、13.3%、64.3%，三个渠道的期缴续期保费同比分别增长10.8%、35.6%、6.9%。

年报显示，人保寿险坚持推进个险队伍结构优化。截至2024年末，营销员规模人力82796人；月均有效人力21851人，同比增长9.2%；月人均新单期交保费9921元，同比增长13.1%。个人保险渠道实现原保险保费收入512.47亿元 ，同比增长6.8%。

人保寿险总裁肖建友表示，2024年，人保寿险积极应对利差损风险。截至2024年末，该公司整体寿险业务负债资金成本率已降至3.20%，较2023年末下降78bps，达到历史最低水平。

肖建友表示，负债端方面，公司将聚焦成本管控，突出改善负债质量。一是考虑负债成本约束做好规划顶层设计，逐步提升保障型产品、五年期交及以上业务占比，促进年期结构优化与价值提升；二是研究建立预定利率动态调整决策机制，通过加强对市场利率的趋势性分析和前瞻性研判，对产品预定利率进行审慎评估及动态调整；三是加大分红险等收益浮动型产品业务推动，丰富分红及万能险产品供给、增强浮动收益型产品销售能力，借助利率风险共担和收益分成机制，合理分散利差损风险；四是结合投资收益情况，审慎确定分红及万能结息水平，在保障产品竞争力的同时，有效管控负债成本。

资产端方面，公司将做好长期稳健的资产配置，提升投资收益。一是积极落实中长期资金入市政策，合理提升权益资产比例，立足服务实体经济与落实“五篇大文章”，持续挖掘、主动把握阶段性和结构性中长期投资机会，进一步优化权益资产持仓结构；二是坚持低利率环境下资产负债匹配的固定收益投资理念，做好市场收益走势的前瞻预判，择机缩短久期缺口，并利用杠杆等工具捕捉波段机会、提升收益水平，同时加大对符合国家战略的各类债券的投资力度，积极服务金融五篇大文章。

“2025年，人保寿险将更加注重投资收益，使投资收益率处于较好水平，全力确保投资收益率覆盖负债资金成本率。”肖建友说道。

平衡好收益的稳定性与成长性

稳步提升OCI权益占比

上市险企的亮眼业绩表现，离不开投资端收益表现良好的重要支撑。

去年全年，中国人保实现总投资收益821.6亿元，同比增长86.2%；总投资收益率5.6%，同比提升2.3个百分点。固收资产投资收益率4.3%，同比提升0.3个百分点。OCI（其他综合收益）股票投资业务收益率36.3%，跑赢沪深300红利指数10.7个百分点。

如何看今年的资本市场投资环境？是否会进一步提升OCI权益占比？中国人保管理层也在业绩会上给出了回应和判断。

“合意的OCI权益占比是一个动态的、相机抉择的管理目标”，中国人保副总裁才智伟表示，中国人保将秉承“长期投资、价值投资、审慎投资”理念，在资产负债匹配的大框架下，根据市场变化和自身业务发展，结合权益市场预期收益及结构性风格等因素，稳步提升OCI权益资产占比，更好实现长期业绩增长和短期报表稳定的平衡。

其表示，2025年A股市场主要有以下积极因素：一是宏观经济长期向好态势没有改变。近期公布的金融数据和PMI数据也表明，经济企稳向好的概率仍在进一步增加。一系列有力的财政货币政策举措接连落地，为经济增长注入了强劲动力，也为上市公司盈利增速的上行奠定了坚实基础。

二是稳市场的政策导向持续增强。近年来，党中央高度重视资本市场发展，2025年政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”的工作要求，为A股市场健康发展提供有力支持。

三是市场估值水平处于合理区间。当前A股对比固收类资产已展现出较强的吸引力，与各主要经济体相比处于低估状态，与历史估值相比处于过去10年中枢水平，整体估值较为合理，为投资者提供了较为理想的投资时机。

四是科技创新带来的结构性投资机会。当前我国正处在工程师红利主导的新一轮科技浪潮之中，经济转型升级成效也将在A股市场中得到显著体现。近期，随着人工智能、机器人等战略新兴领域快速发展，市场也不断涌现出新的热点和投资机遇，国际投资者也纷纷对中国资产进行重新评估，加大投资力度。

中国人保将平衡好收益的稳定性与成长性，持续优化权益资产持仓结构，稳步提升OCI权益占比。主要基于以下考虑：一是获取相对固收资产的票息优势。在低利率环境下，传统固收类资产收益水平持续下降，通过适度配置股息率较高的OCI权益资产，有助于提高整体投资收益水平。二是稳定集团净利润波动。随着权益类资产占比提升，资本市场波动对公司利润的影响也日益显著。而在OCI核算模式下，权益资产价格波动将不会直接影响当期净利润，业绩表现更加稳健，有利于增强公司的持股信心。三是与成长类风格形成有效对冲，分散风险。不同风格的资产在市场中的表现往往存在差异性和互补性。通过提升OCI权益占比，公司可以将其与成长类风格资产进行有效对冲，更好实现组合层面分散风险、稳定收益的目的。

谈及2024年分红政策的考虑，中国人保副董事长、总裁赵鹏介绍，目前的2024年度分红方案下，人保集团全年每股共派息0.18元，同比增长15.4%。人保财险全年每股共派息0.54元，同比增长10.4%。未来，公司将积极研究以每股分红长期稳定增长为核心，同时兼顾新准则下分红比例和股息率的分红政策。努力增强自身盈利能力，以期向股东提供持续、稳定、可预期的回报，与投资者分享公司发展的红利，不断提升公司的投资价值。

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