股东内斗后，231亿淳厚基金6只产品陷入清盘困局

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

成立6年、管理规模231亿的“个人系”公募淳厚基金管理有限公司（下称“淳厚基金”）近年并不太平，从股东内斗，相互举报，到状告监管的“闹剧”一波接一波，2025年开年至今，产品更是陷入了严峻的清盘困局。

截至3月27日，淳厚基金近三个月已有6只产品（A、C类型合并计算）发生清盘，不仅如此，该公司现存的20只基金中，6只规模在5000万元的预警线徘徊，清盘风险仍在蔓延。

淳厚基金的清盘危机，本质是股东内斗引发的治理漏洞。这场持续三年的权力游戏，以邢媛与柳志伟两大股东的对峙为核心，演变为中国公募史上罕见的“举报战”，导致机构资金开始纷纷撤出。

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三个月内6只产品清盘，

还有6只触及清盘线

已经发生清盘的6只产品中，淳厚稳嘉债券型基金于1月24日被终止运作，2月11日完成清算，其余5只于3月份进入清算程序，产品包括淳厚稳悦、淳厚优加回报一年持有期、淳厚中债1—3年政策性金融债、淳厚瑞明债券和淳厚稳丰债券。从清盘的产品类型看，5只为偏债型，1只为混合型。

图源：罐头图库

被清盘的产品多数成立时间发生在2022年，仅淳厚瑞明成立时间是在2023年6月，从成立到清盘不到2年的时间。

根据公告，上述基金被清盘，主要原因是触发“连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元”的清盘条款。

今年淳厚基金被清盘的多数为机构定制产品，其中5只产品包括淳厚稳嘉、淳厚稳悦、淳厚中债1—3年政策性金融债、淳厚瑞明和淳厚稳丰机构投资者占比接近100%，淳厚优加回报一年持有期机构占比在60%以上。

另外，淳厚基金还有6只基金徘徊在清盘边缘。由于年报尚未公布，对比基金2024年年末规模和2024年年中机构持有比例，淳厚稳鑫、淳厚稳宁6个月定开、淳厚益加增强、淳厚利加、淳厚时代优选以及淳厚同业存单指数7天持有可能同样在去年4季度遭到机构抛售，这些基金当前规模已经低于5000万元。

面对清盘风险，淳厚基金2月份开始自救，频繁发布修订《基金合同》公告，降低清盘的标准，其中包括淳厚瑞和、淳厚利加、淳厚稳鑫、淳厚益加和淳厚时代优选等。

根据淳厚基金的公告，多数基金将《基金合同》“第五部分基金备案”中“三、基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模”，由原表述“连续50个工作日出现前述情形的，本基金合同将终止并进行基金财产清算，且无需召开基金份额持有人大会，同时基金管理人应履行相关的监管报告和信息披露程序”，修改为“连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会”。

面对触及清盘预警线的产品，淳厚基金会出手相救吗？

淳厚基金表示，清盘的产品主要由于市场环境、公司规划、公司产品结构等各方面原因。接下来将对不同“迷你”基金进行不同处理，主要会根据公司后续的战略规划，以及对市场变化的判断等综合因素进行选择。即使有些产品暂时规模较小，但业绩或产品风格相对有竞争力，公司认为其仍具备一定增长潜力，不会轻易选择清盘。

之所以在2024年四季度机构资金大量撤出，一方面与上述产品业绩有关，另一方面则与公司混乱的治理有关。

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股东纷争背后的利益纠葛

继“消失的董事会”、“股东内斗”、“定期报告出纰漏”等一系列问题暴露后，2024年的中秋节前，监管层对淳厚基金开出8张罚单，涉及基金管理人、董事长、总经理及股东。

自2022年起，围绕淳厚基金股东之间的矛盾不断上演并升级，尤其是二股东柳志伟身份问题以及其私下收购股份的行为，引发了第一大股东邢媛的强烈反击。

在两位重要股东内斗的背后，还有错综复杂的股权转让引发的利益纠葛。

先从6名股东持股说起。

公开信息显示，淳厚基金于2017年4月提交设立申请，2018年10月被证监会核准设立，2019年2月正式营业。为自然人持股的公募基金管理公司。公司股东共6位，邢媛是淳厚基金的第一大股东，持有公司31.2%股权，同时集董事、法人、总经理于一身；柳志伟是第二大股东，持有公司26%股权，李雄厚是第三大股东，持有公司21%股权，李文忠、董卫军各自持有10%公司股权，聂日明持有公司1.8%股权。

淳厚基金一开业，邢媛出任董事长；仅仅三个月后，“公募老将”、原国海富兰克林基金总经理李雄厚取代邢媛出任董事长，在行业中一时传为“师徒佳话”。

早在2004年，硕士研究生毕业的邢媛进入友邦华泰基金实习，随后因为能力出众转正，并深得领导信任，伯乐正是时任副总李雄厚。

2021年，事情起了微妙的变化。谁才是淳厚基金的话事人？在师徒之间展开了暗暗的较量。

图源：罐头图库

2022年，斗争失败的李雄厚心生退意。李雄厚国海基金的老下属、淳厚基金原副总经理、股东董卫军也决定离开。当年3月，柳志伟抓住机会私下与李雄厚、董卫军签订股权转让协议并完成股权收购，迄今转让的股份数量及金额均未披露。

2022年4月14日，柳志伟与邢媛签署了《股权转让协议》，并支付了2600万元首期资金，剩余1400万元按协议再行支付。

当月，李雄厚辞任董事长，推荐贾红波接任。2022年5月，在证监系统有8年工作履历的武祎进入淳厚基金，担任常务副总经理。

但是，2023年10月李雄厚提起动合同纠纷诉讼，起诉了淳厚基金。立案十二天后李雄厚撤诉，但也可以看出李雄厚的离开存在争议和矛盾。

2023年1月，邢媛将柳志伟与多人签订股权转让的情况举报至监管部门。

对于邢媛先参与股权私下转让，后又举报的行为，新媒体“尺度商业”评价为“借监管之手将二股东柳志伟踢出局”。但邢媛的支持者则认为，违规在先，就不涉及探讨正义。

2024年2月，因邢媛不退还2600万元转让款，柳志伟已向上海仲裁委员会提起仲裁。

图源：罐头图库

2024年9月份，监管处罚出炉。

上海证监局认为淳厚基金时任管理层未及时履行重大事项报告义务，还对邢媛、柳志伟、李雄厚、董卫军等进行处罚。其中，认为贾红波未履行股权事务管理第一责任人义务，不适当担任董事长，被暂停董事长、董事职权，并且要求公司整改。

2024年12月16日淳厚基金发布的临时公告称，股东整改情况尚未有实质。

不过，柳志伟并不认可。他称，是邢媛并未按照整改要求偿还2600万元转让款。

据了解，李雄厚、董卫军已经将股权转让款原路退还给柳志伟，监管机关已认可整改完成；柳志伟26%的股权转让已经向公司股东发送《股权转让通知书》，老股东有优先购买权。

上海证监局于2024年12月17日公开披露了9月9日对柳志伟、邢媛、李雄厚、董卫军、贾红波、李银桂等人以“涉嫌违反基金法律法规”的立案告知书。

同时，上海证监局明确表态，对拒绝、阻碍监管检查、调查，干扰监管执法的行为将坚持“零容忍”的态度，依法查办，严肃处理。

这场对抗监管的导火索背后，是一场复杂且激烈的股东权力斗争。

幕后背景是，早在2022年继淳厚基金第三大股东李雄厚、第四大股东董卫军与二股东柳志伟私下签署股权转让协议，柳志伟私下完成对二人的股权收购后，还计划私下收购实控人邢媛持有的10%股份，邢媛也收取了柳志伟2600万元首批股权转让款。

但随后，身兼第一大股东、法人、总经理、董事四职于一身的邢媛，反手又将柳志伟违规收购其他股东股权（也包括邢媛自己的股权）的事项举报至上海证监局。

对此，上海证监局表示，在日常监管中发现，淳厚基金存在部分股东私下转让股权未履行重大事项报告义务、 信息披露持续违规等行为，已依法对公司采取责令改正、暂停业务等监管措施，并对相关责任人员分别采取了责令转让股权、限制股东权利、认定为不适当人选等监管措施。

随后，也就有了上海证监局对淳厚基金股东、董事、高管们的连续8张罚单——行政监管函。

由此，自2023年年报以来，淳厚基金的年报、季报、半年报等信息披露中均缺乏“董事会”保证，因为一直未召开公司董事会。

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淳厚基金管理层认为，正是董事会无法召开导致公司“无法整改”，而监管并未规定“董事会无法召开”的信披违规情形，由此认为上海证监局要求“限期整改”的监管措施“不合法”，并未就股东柳志伟身份更正事宜做出回复，针对监管查案办案所谓的“干扰公司日常办公”等问题已做举报，同时还提起了行政诉讼。

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如何收场？

据了解，起初邢媛与柳志伟只是在公司经营理念上不一致，但最终演变为邢媛对柳志伟的举报，双方矛盾进一步激化。

因此，股权转让被监管认定为违规并要求全面整改，其实只要淳厚基金完成整改，也就相安无事。

换句话说，邢媛把柳志伟的2600万元转让款退回，也就大事化了，但问题偏偏出在这笔钱上。

邢媛方面称，柳志伟原有两套身份证、一个香港永久性居民身份三重身份，因为柳志伟仅存香港身份而无法归还转让款。她也表示，可以积极配合监管随时退款。柳志伟则表示，邢媛在行动上并不积极，她给出无法归还的理由完全是子虚乌有。其他股东李雄厚和董卫军已经按照监管机关的整改要求，已经将股权转让款原路退还给了他。

利益，都是为了利益，就此引爆并拉开了淳厚基金的一系列明争暗斗。

图源：罐头图库

以柳志伟为首的股东们表示在淳厚基金没有话语权，其一直宣称以邢媛为首的管理层形成“内部人控制”。

正是在这种背景下，才出现了淳厚基金股东之间的相互举报和内斗，以及爆发了三次匪夷所思“对抗监管”的事件。

最终，2024年12月16日，出现了淳厚基金管理层发布“临时公告”对抗监管的戏码，涉及指责、诉讼、举报等各种形式。

无论是在资本市场还是金融机构，“硬刚”监 管都是一件新鲜事儿。上海证监局第二天就表示对拒绝、阻碍监管调查，干扰执法的行为“零容忍”，要依法查办，严肃处理！

在百亿淳厚基金股东内斗的背后，呈现出诸多乱象，引发了对“个人系”公募内控和公司治理问题的深层思考。

在基金公司运作中，总经理负责日常实际运营，督察长负责合规监管，二者都有相应的合规管理职责。

目前，淳厚基金的总经理为邢媛，也是公司的法定代表人、大股东和董事；督察长为沈志婷，2023年4月18日开始履职。邢媛与沈志婷均曾在财通基金履职，其中，邢媛曾在该公司做过销售部门负责人，沈志婷曾在风控部门任职。公司常务副总经理武袆，除了有证监系统8年工作履历外，也与邢媛共事过，2018年6月，其曾在财通基金担任督察长。

武祎作为曾经有监管部门从业履历和合规经验的基金高管，对于基金的合规风控方面可能有较多的经验，理论上可以为公司内控合规问题带来有效提升，避免一些违规的风险。

在合规的前提下，“个人系”公募通过多方制衡管理机构或许是解决股权争议的有效手段之一，如果股东内乱不及时得到纠正，再“硬刚”监管，则会影响到投资者权益。作为公募基金，投资者的利益才是第一位的。

截至目前，淳厚基金管理的20只基金规模仅有231亿元，一年的时间下降93亿。你认为淳厚基金如何提高管理规模，又是否会对处于清盘警戒线的产品出手相救？评论区聊聊吧。