腾讯三抬育碧

文 | 游戏价值论

放风大半年之后，育碧携手腾讯私有化的一系列传闻终于暂时性告一段落。

3月27日，育碧宣布将成立一家新的游戏子公司，腾讯将向该公司投资11.6亿欧元，收购剥离后公司25%的股份。

育碧联合创始人兼首席执行官 Yves Guillemot 在新闻稿中表示：“通过成立专门的子公司来带头开发我们最大的三个系列的游戏，并引入腾讯作为少数股东，我们正在实现资产价值的实现，加强我们的资产负债表，并为这些系列游戏的长期增长和成功创造最佳条件。”

从去年10月，到今年1月，再到半个月前，从公司整体私有化到IP资产剥离，育碧场内场外舆论不断。

而腾讯又一次扮演了白衣骑士，三救育碧。

厚道的腾讯再出援手

说腾讯对育碧厚道并不夸张。

去年10月私有化消息刚出来的时候，游戏价值论在《腾讯又来“救”育碧了》也分析了之前两家的情况和问题。

2018年的“解救行动”中，虽然腾讯买入育碧5%股份，但根据双方协议，腾讯不进入董事会，也没有投票权。此外没有育碧董事会同意，腾讯不能减持或增持育碧股份。

2022年，育碧下滑通道进行时，腾讯又与Yves Guillemot达成协议，继续溢价增持育碧。截止今年5月，腾讯直接持有育碧9.986%的股权，间接持有7.485%的股权，拥有9.191%的投票权。

现在是第三次溢价支持。

育碧目前市值仅有19亿欧元左右，而根据公告腾讯投资对新子公司的估值为40亿欧元，如果按育碧从2023年全年到2025年的平均销售额计算，这一估值相当于育碧年销售额的4倍。

这种程度的溢价引发了外媒的集体关注，而按照育碧的说法：“这凸显了育碧IP的强大价值。”

育碧能不能放下身段

之前我们也聊过，腾讯其实也是这么想的，更看重对方的经验和IP价值。

过去1.0出海阶段，以腾讯网易为首的头部企业践行了“欧美老牌游戏厂商IP合作，提供研发支持”的全球市场开拓模式，典型的高举高打。

然而作为腾讯大力支持的亲密伙伴，围绕育碧最核心的IP合作手游推进极其缓慢。

2019年与EA《CODM》的成功证明自己全球价值后，无论是AC手游(代号JADE)、《全境封锁：曙光》甚至《彩虹六号》手游都在持续延期。从2022年Q1到2023财年再到2025Q2，只有当育碧遇到股价危机，与腾讯的合作才会被拿出来当作救命稻草，当个名义上的底牌维稳。

期间也不乏坊间捕风捉影的消息，比如因为这些合作推进不顺，腾讯调动工作室成员去其他项目的消息。特别是2023年《全境封锁：曙光》就拿到了手游版号，然后销声匿迹，这足以说明问题。

育碧的态度还有一个侧面体现，按照2022年《彩虹六号》手游公布育碧方面的说法，由多支团队正合作开发这款游戏，其中包括育碧旗下11家工作室以及腾讯。

“《彩虹六号手游》由育碧蒙特利尔和另外几家育碧工作室合作开发，包括育碧在温尼伯、魁北克、哈利法克斯、巴黎、布加勒斯特、基辅、浦那、成都和上海的工作室。整个开发过程中，腾讯一直在为团队提供专业知识和建议。这是双方合作中的一部分，目的是将IP的影响力拓展到更广泛的手游玩家群体。”

可以这么说，相比动视暴雪等企业的IP产品合作研发，受资本影响更多的育碧反而摆出了更高的姿态，腾讯只是挂名指导。同时一款产品这么多工作室混杂必然影响效率推进，也反映了育碧这几年臃肿的内部问题。

《全境封锁：曙光》也是类似的情况，产品版号拿了，也开测过，坊间传闻，产品迟迟不上线也是研发效果过不及预期。

溢价谁赚了

育碧当然是赚的，腾讯溢价注资的11.6亿欧元，将用于强化育碧的资产负债表，包括偿还集团债务和辅助新公司的运营。同时育碧将保留子公司100%的创意控制权、IP所有权和商业决策权。腾讯有权提名一名无表决权的董事会观察员，但不会干涉公司运营。

另一边，腾讯再对育碧青眼有加也不能任其予取予求。

新子公司拥有的《刺客信条》、《彩虹六号》和《孤岛惊魂》三个IP值得细品。

过去腾讯与育碧的一系列合作中的“三大将”是《刺客信条》、《彩虹六号》和《全境封锁》。除了三者手游端的合作外，《彩虹六号》本身是育碧在GaaS模式当中最成功的产品之一，和《全境封锁2》一起被腾讯代理国服。

2021年育碧春风得意(上个财年收入大涨)大手笔宣布IP开发计划中，首当其冲的就是全境封锁宇宙。

当时为了构筑“全境封锁宇宙”，育碧除了推出《全境封锁》小说、Netflix电影，保持对《全境封锁2》内容更新外，之前还宣布系列PC新作《全境封锁：中心区域》(Tom Clancy’s The Division Heartland)。游戏采用本体免费+道具氪金的运营方式，预计在2021年至2022年期间登陆PC、主机平台以及云平台，同时公布了IP手游(也就是后来的曙光)的计划。

想来育碧本身对全境封锁IP的重视程度和价码也更高，腾讯也吃了苦头，当时传出合作推进不顺，腾讯调动工作室成员去其他项目的消息也正是围绕《全境封锁：曙光》。

现在《孤岛惊魂》能够取代《全境封锁》，背后少不了双方的谈判拉扯。

游戏价值论认为，造成转变其中一个关键因素还是腾讯现在的长青战略。

全境封锁IP本身迭代历史很短，而AC、彩虹六号和孤岛惊魂都是多款作品且时间跨度非常久IP系列。这一点与育碧在新闻发布会上表示将“专注于打造真正的长青多平台游戏生态系统”相呼应，也是腾讯游戏目前最核心的关键词。

根据新闻公告的说法，虽然新子公司仍将由育碧独家控制并纳入其合并财务报表范围，但将拥有一个专门的领导团队，该团队由董事会监督，专注于提升创意理念并精简运营流程。

该团队有权在开发、营销和发行等方面迅速做出具有重大影响力的决策，以确保这些品牌能够持续发展、吸引新的受众群体，并在未来数年里提供开创性的游戏体验。

换而言之，腾讯最看重的IP价值这块，与新团队更高效、更深度(不再简单挂个指导)的合作协同，是接下来腾讯团队的重心，这也是过去与育碧合作中最大的痛点。

腾讯溢价三救育碧到底赚不赚，还得看这个。