北京
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1、一季度基本面驱动有限，价格稳中盘整
数 据来源：金联创
2025年一季度纯碱市场稳中盘整，价格中枢维持窄幅震荡。供给端宽松格局延续，产能释放叠加库存高位对价格形成顶部压制。需求端受下游玻璃行业刚需托底，叠加原料煤炭等成本端支撑效应显著，底部空间相对明确。整体来看，一季度国内纯碱市场基本面驱动有限，缺乏明确方向性驱动，价格稳中盘整。
1月份国内纯碱市场跌后整理为主。月初受碱企高库存压力及江苏德邦新产能释放冲击，价格承压下行；下旬受春节前备货需求拉动，叠加期货市场情绪提振，期现联动推动低价货源小幅反弹，但供应高位压制反弹空间。2月份纯碱市场行情先跌后涨。春节假期结束后轻碱下游复工缓慢，重碱下游浮法玻璃行业以消化库存为主，需求疲软叠加社会库存创历史高位，价格加速探底；2月下旬，市场受成本支撑及3月供应减量预期升温，市场情绪修复，补库需求释放带动价格低位反弹。3月份纯碱市场涨后震荡，高家纯碱窄幅回落。碱企检修计划落地缓解部分供应压力，但企业库存仍处高位，压制价格上行弹性。需求端缓慢复苏，但恢复力度偏弱。市场价格波动收窄，实单交易价格灵活。
价格方面来看，2025年第一季度国内纯碱市场呈现全区域、全品类价格大幅下行的态势，同比跌幅普遍在31%-38%，供需矛盾进一步深化。以西北地区为例，轻质碱同比跌37.46%，重质碱跌37.23%，主因区域内新增产能集中释放，叠加内陆运输半径限制，本地供需矛盾加剧。且重质碱跌幅普遍高于轻质碱，如华东重质碱同比跌37.86%，轻质碱跌36.34%，主因2024年下半年起浮法玻璃行业冷修速度加快，行业产能利用率下滑，而轻碱下游日用化工需求韧性相对较强。
2、二季度基本面多空交织，过剩格局难改
2025年二季度国内纯碱市场延续供需宽松格局，价格方面弱稳震荡为主。
供应端：据金联创初步统计，2025年二季度国内纯碱产能新增在110万吨左右，具体为江苏连云港碱业110万吨联碱装置投产。新增产能释放将进一步加剧市场过剩矛盾。尽管三季度为传统检修季，但在高库存及利润压力下，碱厂装置或持续减量，也可能提前至二季度开启检修。
需求端，浮法玻璃行业受地产链低迷及企业盈利疲软拖累，开工负荷维持低位，冷修产线复产延后，重质碱需求支撑乏力；光伏玻璃产销回暖或带来一定增量需求，但受产能释放节奏限制，对纯碱消耗拉动偏温和；轻碱下游日化、印染等行业需求分散且刚性，难以形成规模性驱动。原料端原盐、煤炭价格弱势震荡，成本支撑逻辑弱化，但底部空间仍存。
整体来看，在市场多空博弈下，价格运行区间预计收窄至1300-1600元/吨。具体还需关注新增产能实际投放进度、碱企检修执行力度及光伏玻璃投产节奏等因素，若供应收缩超预期或光伏需求加速释放，或对价格形成阶段性提振。
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