消费者信心重燃经济担忧，美股涨势消退、美债反弹，中概指数六连跌，纽铜历史新高

特朗普可能加征关税的消息明显减少。据界面新闻，特朗普政府正在考虑对贸易伙伴采取“两步走”的关税策略，首先利用鲜少使用的紧急权力立即征收关税，同时对贸易伙伴启动正式调查。

“软数据”持续恶化，美国费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低水平，美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重。尤其是预期指数跌至65.2，创12年新低，远低于预示经济衰退的80关键门槛。短期通胀预期升至6.2%，近半数消费者预计美国经济将陷入衰退。

这一数据直接冲击了债券市场，美债收益率显著下行。相对而言，德国商业预期指数创去年6月以来新高，默茨的支出计划提振市场信心，德股涨1.13%领涨全欧。此外，有调查显示，超半数美国CFO预测下半年经济将陷入衰退。穆迪警告美国财政实力继续减弱，债务压力加剧。

其他“硬数据”持稳，美国楼市领先指标——2月新屋销售回升，环比增1.8%，虽低于预期，但好于1月前值大跌10.5%，房价同比下跌1.5%。Eastspring经济学家指出，当前数据主要反映关税实施前的经济状况，关税后的硬数据要到4月和5月才会显现。美银认为，投资者应关注硬数据，忽视软数据，建议“看他们的行动，而不是听他们的言辞”。

地缘政治方面，当地时间3月25日，美国发布与俄罗斯、乌克兰在沙特利雅得的会谈声明。三方达成部分共识，包括确保黑海航行安全，不能使用武力；美国将帮助俄罗斯农产品和化肥出口顺畅进行；三方同意保障能源设施不受攻击。

消息发布后，油价转跌，欧美化肥概念股普遍下跌，CF工业控股跌超3%，美国美盛公司（MOS）跌约3.5%，FMC Corporation跌约1.4%；K+S AG和雅苒国际集团股价分别跌超3.7%和4.1%。随后乌克兰总统泽连斯基确认协议生效，并表示如遇违约将直接向美国申诉。

受益于特朗普可能放宽关税计划，美股三大股指小幅走高，延续华尔街周一的涨势：

美股三大指数普涨。

• 标普500指数收涨0.16%。道指收涨0.01%。纳指收涨0.46%。纳指100收涨0.53%。
• 衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.45%。
• 罗素2000小盘股指收跌0.66%。恐慌指数VIX收跌1.89%，报17.15。

美股行业ETF涨跌不一。

• 网络股指数ETF收涨0.9%，可选消费ETF涨0.8%。
• 金融业ETF、能源业ETF、全球科技股指数ETF、科技行业ETF也涨0.56%-0.33%。
• 半导体ETF则收跌0.42%，全球航空业ETF跌1.01%，医疗业ETF跌1.28%。
• 公用事业ETF跌1.6%，生物科技指数ETF跌1.73%。

投研策略上。

• 摩根大通的Ilan Benhamou认为，随着关税政策明朗化，关键风险有所缓解，市场对贸易战意外升级的担忧减轻。因此，近期流行的逢高卖出美股策略应暂停，此前投资者因悲观情绪多采取此策略。
• 美银客户上周抛售科技股规模创纪录最高，机构和对冲基金为净卖家，散户客户连续第15周为净买家。科技股抛售之际，美股净抛售规模达58亿美元，为去年8月以来最大。企业客户回购减速，连续第三周低于季节性水平。客户卖出11个板块中的5个，以科技、通信服务和必需品为首，但周期性行业的资金流入表明他们并非在为经济衰退调仓。
• 瑞银投行首席策略师Bhanu Baweja称，美股未触底，标普500指数可能再跌8%至5300点。因美国消费者疲惫，就业预期、支出展望和消费者信心等指标发出预警信号，且分析师下调未来利润预期。
• 摩根士丹利上调中国股指目标，更加看涨中国，称企业业绩超预期。预计恒生指数年底为25800点，恒生中国企业指数料为9500点。
• 瑞银预计，随着季度末的临近，大约有1000亿美元的养老金和目标日期基金买盘将推动股市上涨，为自2020年3月以来的最高水平。

“科技七姐妹”仅英伟达跌：

• Magnificent 7指数收涨约0.9%，“特朗普关税输家”指数跌约1%。
• 特斯拉收涨3.45%，谷歌A涨1.72%，苹果涨1.37%，Meta和亚马逊涨1.21%，微软涨0.53%，英伟达则收跌0.59%。
• 欧洲车市低迷，2月销量创五个月来最大跌幅，特斯拉份额进一步下滑。

芯片股多数跌。

• 费城半导体指数收跌0.70%。英伟达两倍做多ETF跌1.03%。
• 美光科技跌2.85%，博通跌1.56%，科磊跌0.81%，而AMD涨0.84%。

AI概念股跌多涨少。

• BullFrog AI涨10.05%，Crowdstrike涨3.3%，Applovin涨1.93%。Jet.AI跌8.25%，超微电脑跌2.59%。

中概股多数跌。

• 纳斯达克金龙中国指数收跌1.22%。富时A50期指连续夜盘收涨0.16%。
• ETF中，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌3.12%，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌2.25%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌1.57%。
• 热门中概股中，大树云收跌13.01%，世纪互联跌5.67%，万国数据跌4.82%。
• 小马智行收跌8.1%，拼多多跌2.24%，腾讯控股ADR跌0.8%，小米集团ADR跌0.72%。
• 蔚来收涨0.23%，腾讯音乐涨0.49%，阿特斯太阳能涨0.57%，极氪涨1.99%，大全新能源涨3.1%。

其他重点个股中。

• 游戏驿站盘后一度涨超7.4%，Q4净销售同比下降28%，但计划效仿“比特币持仓大户”Strategy，将企业资金投入比特币。
• 房地产板块下跌，美国住宅建筑公司KBH股价跌5%。因公司财报不佳，业绩疲软且全年财务指导下调，拖累建筑商和建筑产品股。KBH首席执行官称，消费者因可负担性问题及宏观经济和地缘政治不确定性，在购房决策上更谨慎。
• 特朗普媒体科技集团涨8.85%，与Crypto.com合作，将发数字货币ETF。

欧股普涨。调查显示德国商业信心有所改善，推动德股涨1.13%领涨。投资者押注AI热潮，德国思爱普SAP涨1.3%，延续了其“欧洲市值最高公司”的新地位：

欧股：

• 泛欧STOXX 600指数收涨0.67%。欧元区STOXX 50指数收涨1.09%。
• 德国股指收涨1.13%。法国股指收涨1.08%，意大利股指收涨1.06%，英国股指收涨0.30%。西班牙股指涨1.21%。
  
• 英国石油巨头壳牌涨1.5%，壳牌计划将股东分红率提升至运营现金流的40%-50%，此前为30%-40%。并削减开支、加码液化天然气（LNG）业务。

美国消费者信心数据出炉后，美债收益率刷新日低。德国商业信心改善，中长期德债收益率至少涨2个基点：

美债：

• 美国10年期基准国债收益率跌2.13个基点，报4.3133%。
• 两年期美债收益率跌1.93个基点，报4.0153%。

欧债：

• 欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨2.7个基点，报2.798%。两年期德债收益率涨1.5个基点。
• 英国10年期国债收益率涨3.9个基点。两年期英债收益率涨3.8个基点。
• 法国10年期国债收益率涨1.7个基点。意大利10年期国债收益率涨1.9个基点。

美国多项经济数据表现疲软，美元指数创近三周新高后转跌，结束四连涨。日元涨超0.5%，收复150关口。离岸人民币盘中失守7.27至逾两周新低，后曾反弹百点转涨。比特币盘中跌破8.7万美元后一度反弹超2000美元：

美元：

• 纽约尾盘，ICE美元指数跌0.09%，报104.167点。
• 彭博美元指数跌0.12%，报1270.29点。

非美货币：

• 纽约尾盘，欧元兑美元跌0.07%、报1.0793。英镑兑美元涨0.15%。美元兑瑞郎跌0.08%。
• 商品货币对中，澳元兑美元涨0.31%，纽元兑美元涨0.11%，美元兑加元跌0.27%。

日元：

• 纽约尾盘，美元兑日元跌0.53%，报149.91日元。
  

离岸人民币：

• 离岸人民币（CNH）兑美元纽约尾盘跌20点，报7.2659元，日内整体交投于7.2611-7.2714元区间。

加密货币：

• 纽约尾盘，市值最大的龙头比特币跌0.31%，报88145.00美元。
• 第二大的以太坊尾盘跌0.84%，报2074.00美元。

特朗普威胁对从委内瑞拉购买石油的国家实施关税，为原油价格提供支撑，美油布油盘初走高，随后美股盘中公布的美国消费者信心报告不佳、俄乌停火协议打压油价，油价从涨转跌：

美油：

• WTI 5月原油期货收跌0.11美元，跌幅将近0.16%，报69.00美元/桶。

布油：

• 布伦特5月原油期货收涨0.02美元，涨幅将近0.03%，报73.02美元/桶。

天然气：

• 美国4月天然气期货收跌1.89%，报3.8400美元/百万英热单位。
• TTF基准荷兰天然气期货跌超2.10%，刷新日低至41.275欧元/兆瓦时。
• ICE英国天然气期货跌3.45%，刷新日低至100.350便士/千卡。

消费者信心数据影响了市场情绪，助力黄金从昨日跌势中恢复，并重新突破3000美元大关。由于市场预计特朗普可能对铜征收25%进口关税，纽约铜期货刷新历史高位至5.22美元上方：

黄金：

• COMEX黄金期货涨0.35%，报3026.30美元/盎司。
• 现货黄金尾盘涨0.31%，结束此前连续三个交易日回调的趋势。

白银：

• COMEX白银期货涨2.26%，报34.205美元/盎司。
• 现货白银尾盘涨2.12%，报33.7220美元/盎司。

伦敦工业金属多数涨：

• LME期铜收涨156美元，报10112美元/吨。COMEX铜期货涨2.56%，报5.2230美元/磅。
• 自今年1月起，纽铜价格已超越伦铜，并出现前所未有的价差，套利机会激增。
• LME期铝收跌6美元。LME期锌收涨26美元。LME期铅收涨48美元。
  
• LME期镍收涨148美元。LME期锡收涨699美元。LME期钴收平。