去年盈利回暖，云天化度过业绩增长瓶颈？

磷化工巨头云天化去年实现业绩回暖。

3月24日晚间，云天化发布2024年年报。在聚焦主业、加强控费以及全资控股磷化集团等多重影响下，公司去年实现营业收入615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%。

然而，增利不增收以及新材料业务由盈转亏的现状也让市场对其业绩增长的可持续性提出质疑。

3月25日，云天化股价震荡上涨。截至当日收盘，云天化每股报23.68元，涨幅3.32%，总市值434.37亿元。

聚焦主业与控费

云天化于1997年成立并同步登陆上交所。其主要业务包括磷矿资源、技术研发等优势的磷化工全产业链生产经营，以及氮肥、复合肥、聚甲醛等产品的生产销售。截至2024年年底，公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿生产能力618万吨/年，浮选生产能力750万吨/年，是我国最大的磷矿采选企业之一。

得益于化工业务持续增长，云天化于2022年达到753.13亿元的营收高峰和60.21亿元的净利润高峰。

而经历了2023年的业绩双降，云天化依靠磷化工等主营业务增长在2024年实现业绩回暖。

在磷矿采选和化肥方面，磷矿石市场价格围绕较高的价格中枢波动，磷肥等化肥价格相对平稳，带动公司盈利增长。报告期内，云天化共生产成品矿1153万吨，磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥505万吨，尿素282万吨，合计生产各类复合肥178万吨。

值得注意的是，云天化在去年完成了对子公司磷化集团少数股权回购，实现对后者的全资控股，并使得归母净利润同比增加。

据悉，磷化集团拥有昆阳磷矿、晋山磷矿和尖山磷矿三座大型露天矿山、3套磷矿擦洗装置和2套磷矿浮选装置。据云天化披露。磷化集团去年实现利润总额23.93亿元，净利润有所增加。

在磷化工方面，其聚甲醛、饲料级磷酸钙盐等磷化工产品也保持较好盈利水平。报告期内，云天化饲料级磷酸钙盐生产装置满负荷生产，生产聚甲醛11.02万吨。

但在盈利情况好转的同时，云天化的营业收入较去年同期减少了75.23亿元。云天化对此解释称，这主要是公司商贸大豆价格下降所致。

记者注意到，云天化商贸物流业务去年实现营业收入255.8亿元，占据总营收的41.57%，但毛利率仅为1.4%，较上年同期减少了0.17个百分点。

营收增长乏力之际，云天化还在通过控制财务等费用增利。2024年，云天化销售费用和财务费用同比分别下降4023万元和2.14亿元，同比下降5.03%和30.52%。

需要指明的是，云天化的应收账款在去年出现大幅增长，由2023年年末的9.03亿元增加至2024年年末的16.69亿元。

新材料业务转亏

伴随云天化继续高喊“聚焦主业”，其转型磷酸铁的计划似乎暂无起色，含磷新能源材料业务也由盈转亏。

早在2021年11月，云天化正式宣布进军新能源产业，围绕“资源—材料—电芯—电池—应用—回收”全产业链，计划投资72.86亿元建设50万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目。

随后，云天化开始筹划超49亿元定增事项用于磷酸铁项目，但该计划于2023年年末宣告终止。

该公司表示，这是基于行业与市场变化之举，公司后续仍将根据新能源材料行业发展趋势，结合自身优势，积极布局含磷新能源材料产业，推进公司产业转型升级和技术革新。

2024年，云天化10万吨/年磷酸铁装置完成了三条生产线由间歇法到连续法的工艺改进。据介绍，技改完成后，可有效压降成本，提升产品质量稳定性，满足客户新标准需求。

然而，同期磷酸铁行业整体呈现产能增长、出货量增加、市场竞争加剧的特点，行业盈利能力较弱。

因精制磷酸、电池级磷酸一铵等产品价格下降，云天化新材料行业毛利率减少17.29个百分点，由盈转亏至-6.62%。

展望2025年，云天化仍将目光聚焦于化肥等主业。2025年，公司计划生产销售磷肥492万吨、尿素267万吨、复合肥164万吨；生产饲料级磷酸氢钙57万吨、聚甲醛10.5万吨、磷酸铁6万吨。

分红比例创新高

继2022年、2023年现金分红比例分别达到30.47%、40.31%后，云天化继续加强分红力度。

经审计，云天化母公司2024年年末累计可供股东分配的利润为63.94亿元，云天化拟向全体股东每10股派发现金红利14元（含税），预计派发现金红利25.52亿元，占2024年归母净利润的47.86%。

此前，云天化还发布了2024—2026年度现金分红规划。其中提到，在公司当年盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，公司每年度至少进行一次现金分红。公司2024年度至2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的45%。

据悉，云天化是云天化集团的控股子公司，云天化对其持股比例为38.12%。

此外，为进一步维护公司价值及股东权益，提高股东投资回报，云天化拟将回购专户持有的公司股份用途由“用于公司未来员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”，拟注销1133.8万股，约占公司总股本的0.62%。