资金加速撤离螺卷05合约主战场 短期大行情难现

行情回顾

今日钢市现货涨跌互现、期钢总体收涨。截止收盘，螺纹钢主力05合约收3220，较上一个交易日涨41个点；热卷主力05合约收3386，较上一个交易日涨6个点；焦炭主力合约收1592，较上一个交易日涨23个点；焦煤主力合约收1027，较上一个交易日涨8.5个点；铁矿石主力合约收776，较上一个交易日涨5个点。截至25日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3338元，较上一个交易日涨12元；热卷均价为3390元，较上一交易日降2元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为790元，较上一个交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为1310元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3070元，较上一交易日持平。

市场分析

今日钢市涨跌互现，螺纹钢总体保持小幅上涨，杭州、广州、昆明以及武汉、长沙一带保持20-30元上涨的节奏，但华北市场基本都平稳了下来。热卷价格则总体偏弱，华东、华南多地都降了10-20元，冷轧、涂镀品种相对平稳，带钢、中厚板变化也不大。盘面上，螺纹和热卷差异较大，主力螺纹涨了41个点，热卷只涨了6个点。从成交上看，整体出货一般，价格涨上来后整体成交不及昨日，建材低价成交尚可，多以投机为主。

总体上看，尽管行情在反弹，但是现货的节奏尚没有盘面那么快。一方面盘面受减产情绪扰动，加大了行情波动的幅度；另一方面主力合约到了移仓换月季，05螺纹、热卷都出现连续大量减仓行为，这对行情也是有扰动的。因此，盘面的行情反弹，加重了上涨热度，但并不等于现货也是同频上涨。总体上，现货还是非常反映现实，在库存缓降、供给回升、需求相对稳定的情况下，没有行情过热的条件。

针对当前的限产，新疆率先启动限产具有典型示范意义。作为"一带一路"西部桥头堡核心区，其钢铁产能利用率长期低于全国水平，且区域市场成本高，利润低，政策试错成本较低。选择此地启动，既能"精准调控"，也可规避对主产区经济冲击。今日，也有消息称山东、江苏等地也有限产动作，但尚未被证实（未有钢厂发红头限产说明）。需要继续跟踪消息真伪对盘面情绪的反应。

另外，在海外宏观方面，地缘政治局势日益紧张，政策环境愈趋不稳定。如果国际贸易争端对全球GDP的影响越来越重，并且外贸占本国GDP比重下滑，不仅将削弱多国经济增长，还可能引发更广泛的社会与政治问题。目前欧洲、日本都出现了因关税影响到粗钢产量的调整的问题，这也会进一步影响钢铁全球的供需格局。

行情展望

从目前市场运行状况来看，反弹虽未停止，但动力不足。螺纹和热卷出现了一定差异，主要是受减产情绪以及出口需求的扰动影响，但一段时间以来建材供需两弱以及板材的供需双升局面，还会延续，这也是影响卷螺差走阔的主要原因。但是整体钢市的反弹行情，仍缺乏持续的上涨动力。在主力资金换月博弈，市场矛盾没有激化、减产消息炒作等扰动之下，会继续震荡调整，直到具备下一轮行情的驱动。

从盘面来看，黑色系保持上涨节奏，纷纷收涨。主力焦炭以1.47%的涨幅居首，铁矿、焦煤涨幅都不足1%。而螺纹后来居上，涨幅达到1.29%，热卷只涨了0.18%。具体来看，螺纹主力收3220，涨41，持仓179万手，减仓近14万手。两天减仓达30万手，速度如此之快，也反映出资金加快出离。从前20席位持仓来看，多头持仓减少7.4万手，空头持仓减少5.2万手。目前看，多空双方都在撤离05合约主战场，这里难有大行情，下一步，反弹接近3230，再往上压力会比较重，再上难度会加大。