中国科技的小米时刻

3月24日晚上耐斯达克指数上涨2.27%，3月25日，小米集团在港交所公告，拟配售8亿股现有股份，占公司已发行股本约3.2%。预计筹资净额约425亿港元，用于业务扩张、研发投资及其他一般用途。

随后小米调整，跌幅超6%，截止下午两点四十五，小米成交额681.16亿，占恒生指数成交额29%，恒生指数跌2.37%。

一升一降，很多人说中国的科技股行情结束了，美国的纳斯达克指数又要新高了。

截止到3月25日，纳斯达克100指数市盈率33.14，市净率8.7，股息率0.62%。恒生科技指数市盈率23.5，市净率3.2，股息率0.75%。显然从估值指标看，恒生科技指数还是要便宜很多的。

我们再看成分股，纳斯达克100指数如下：

1、苹果，持仓占比9.37%，市盈率34.5，24年FY净利润同比下降8.45%。

2、英伟达，持仓占比8.14%，市盈率40.65，25年FY净利润同比增长144.89%。

3、微软，持仓占比7.75%，市盈率31.51，24年FY净利润同比下降4.35%

4、亚马逊，持仓占比5.71%，市盈率36.36，24FY年净利润同比增长38.88%。

5、博通，持仓占比4.43%，市盈率89.27，24年FY净利润同比下降78.67%。

6、特斯拉，持仓占比3.62%，市盈率126.28，24年FY净利润同比下降62.56%。

7、Meta，持仓占比1.82%，市盈率25.14，24年FY净利润同比增长32.46%。

8、谷歌A，持仓占比2.74%，市盈率20.42，24年FY净利润同比增长20.3%

9、谷歌C，持仓占比2.61%，市盈率20.69，24年FY净利润同比增长20.69%

10、好事多，持仓占比2.47%，市盈率53.91，24年FY净利润同比增长9.92%

以上十大重仓股合计占比50%，主要是信息产业，其中仅特斯拉为高端制造，前十大成分股权重非常大，整体上经营稳健，属于中低速增长。

再看看我们的恒生科技指数前十大成分股，占比64.12%：

小米，市盈率53.35，24年年报净利润增长35.38%。

腾讯，市盈率22.4，24年净利润增长68.44%。

京东，市盈率19.2，25年三季报净利润增长53.11%。

美团，市盈率25.49，24年年报净利润增长158.43%。

中芯国际，市盈率96.76，24年三季报净利润下降26.36%。

理想，市盈率25，24年年报净利润下降31.37%。

快手，市盈率14.65，24三季报净利润增长307.68%。

网易，市盈率15.68，24年年报净利润增长0.96%。

携程，市盈率17.47，24年年报净利润增长72.08%

我们看到恒生科技指数的行业分布更均衡，涵盖了信息技术产业和高端制造，且净利润增速远高于纳斯达克100指数。

一个是成熟的科技指数基金，一个是高爆发的科技指数基金，怎么比较？

具体看这次的主角小米，小米正处于业务扩张期，无论是品牌持续向高端化上行，还是新零售渠道扩张，以及小米汽车要突破产能瓶颈，都需要资金支持。

小米集团高管在电话会上明确，正推进所有产品品类向高端化迈进，例如力求手机要突破6000元以上的价格区间。此外，小米集团计划持续加大硬核技术创新尤其是AI领域的投入。在渠道方面，计划国内2025年新增5000家门店，未来建成2万家小米之家；在海外，从已建的500家门店起步，逐步拓展至1万家。

再看小米的汽车业务，智能电动汽车等创新业务总收入为328亿元，经调整净亏损62亿元。2024年，Xiaomi SU7系列交付量达136854辆，连续5个月单月交付超2万台。同时，小米集团将小米汽车2025全年交付目标提升至35万台。

你怎么给小米的汽车业务估值？你认为还需要持续投资吗？这么看的话，小米的钱根本不够用。

截至2024年12月31日，小米集团现金及现金等价物为人民币337亿元。小米2024年研发投入241亿元，同比增长25.9%，预计2025年将投入300亿元。

24年谷歌研发支出3044亿人民币，脸书支出2540亿人民币，微软支出2056亿人民币，亚马逊支出5516亿人民币，苹果支出2085亿人民币。

AI领域也是小米绕不开的一道坎，腾讯计划在2025年将AI研发投入提高至850亿元，占其总研发投入的45%。阿里巴巴宣布将在未来三年内投入超过3800亿元用于云和AI基础设施建设，这一数字超过了过去十年的总和。

如果你把小米看做一个制造业，那确实不需要融资，应该靠自己内生性增长，但是如果把小米看做科技公司，那小米的这点钱真不够看的。

比亚迪仅仅是汽车业务，今年3月4日，比亚迪公告称，以335.2港元/股的价格配售1.298亿股H股新股，募资总额为435.09亿港元（约合56亿美元）。

小米则是手机家电两大基本盘，再加一个火热的电动车业务，但凡雷军有点野心，此时此刻一定想着乘势而上，而不是分红。

说到底，这一切的最后就是：你看好不看好中国科技的发展？看好不看好中国国运的提升？

如果看好中国，那么小米融资带来的港股调整，就是一个买入的机会，而绝不会恐慌的时候。

最后扯一下我现在的两个组合：

全球挖掘机1号大头是美债，小头是中概互联，美债的逻辑现在才算是“风起于青萍之末，浪成于微澜之时”，等美联储降息，美债才会迎来丰收期，美元一个周期大概是六七年，这意味着降息周期的美债价格上涨收益我们可以吃两三年，等吃差不多了，再切换纳斯达克指数，岂不妙哉。

指数基金自由之路大头是中概互联，小头是医药芯片白酒三大行业指数基金，至少在这一轮中美对抗的博弈中，我强烈看好中国资产，看好港股，看好中国科技，目前继续持有。

两个组合，扫码可以查看详细持仓：