蔚来汽车，血流不止

斑马消费 范建

蔚来，造车新势力中曾经的带头大哥，如今成了最危险的一个。

2024年，公司继续亏损超过220亿元，最近7年已累计亏损超千亿元。持续亏损，导致公司现金储备如退潮一般下降，好在有新的资金，还在继续注入。

降本增效，是蔚来近期频频提到的关键词，这将直接决定，公司能否在今年第四季度实现盈利目标。

再亏超220亿元

3月24日，港股造车新势力股价普遍上涨，唯有蔚来-SW（09866.HK）全天飘绿，当天收于34.70港元/股，跌3.34%，总市值已缩水至725.38亿港元。这与公司在上周五披露的2024年度全年业绩有直接关系。

最近一段时间，在港上市的造车新势力们，陆续披露了2024年全年业绩，多数都向投资者传达出了积极的信号。

理想汽车依旧领跑，全年交付超过50万辆，累计交付已达113.39万辆，成为首个交付破百万辆的中国造车新势力。全年，公司实现营业收入1444.60亿元，同比增长16.6%；归母净利润80.32亿元，已连续两年实现盈利。

过去，在造车新势力中并不起眼的零跑汽车，也在2024年突然雄起。全年汽车交付量同比增长103.8%，达到29.37万辆，跃居新势力前三。更重要的是，公司在2024年第四季度录得净利润0.8亿元，提前一年实现了单季度净利润转正的目标，为继理想汽车之后，第二家实现盈利的造车新势力。

曾一度萎靡的小鹏汽车，也在经过调整之后，出现了大逆转。全年汽车交付量和收入均增长超过30%，汽车毛利率由负转正。虽然，全年归母净利润仍亏损57.9亿元，但与上年同期相比，减亏超过40%。

从数据上来看，蔚来也有颇多亮点：全年汽车合计交付221970辆，同比增长38.7%；总营收657.32亿元，同比增长18.2%；毛利率9.9%，比上年同期增加4.4个百分点，其中，汽车毛利率同比增加2.8个百分点至12.3%。

然而，在这种情况下，公司归母净利润亏损仍进一步扩大至226.6亿元，比上年同期多亏超过15亿元。

从2017年12月首款量产车型ES8上市，到2024年末，蔚来的汽车累计交付量为671564辆，期间（2018年-2024年），公司归母净利润合计亏损近1093亿元。

从数据上分析，2024年蔚来亏损加大的最主要原因，是费用管控不力。公司对研发仍然保持重投入，全年研发费用支出130.37亿元，同比下降2.9%。同期，公司销售、一般及行政费用支出高达157.41亿元，同比增加22.2%。

与同行对比，更能看出蔚来的“铺张浪费”。2024年，理想汽车的营业收入是蔚来的两倍多，但其全年销售、一般及行政费用支出为122亿元，比蔚来还少35.41亿元。

必须向内动刀

虽然蔚来创始人李斌连续创业，并亲手将多家公司推向资本市场，但熟悉他的媒体对他的评价是：商人色彩重于创业者色彩，投资者色彩大于实业家色彩，资本运作能力远大于精细运营能力。

作为蔚来汽车的掌舵人，李斌显然也知道自身的问题以及公司管理上存在的短板。2024年，他就多次通过内部信强调，要将有限的资源用到刀刃上，有责任、有义务把投资者和股东的每一分钱用好，坚决避免无效和低效的投入，坚决省下不给用户和公司创造价值的每一分钱。

但从2024年呈现的结果来看，效果不甚理想。

“别人家的孩子都考上大学了，我们还在复读。”在不久前的一次内部会议上，李斌向员工传达了当前蔚来面临的严峻市场形势。

与此同时，对公司管理做出大调整，在内部设立“基本经营单元”经营机制，欲以此来提升组织效率、实现经营目标。李斌强调，“我们要在有效的资源边界内，把钱花在刀刃上，把时间花在刀刃上，才有可能走出来。”

李斌在内部讲话中明确，今年一季度陆续有管理动作落地。整个公司将围绕业务的核心、成本的核心、费用投资的核心，去看把钱花在哪里，去抓投入产出和效率提升。

在上周五晚间的财报沟通会上，李斌表示，今年一季度公司就已在推进研发、供应链、销售服务方面的全面降本，大规模推行基本经营单元，提升全员经营意识，提高投资回报率。2025年全年，将持续采取各项降本措施。

会上，蔚来抛出了2025年44万辆的销售目标，并将单季度盈利目标提前至今年第四季度。

面对如退水一般的现金储备，李斌也不得不向内部动刀。

截至2024年末，公司现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款已仅剩419亿元。

正当外界对蔚来的资金表示担忧之时，李斌又表现出了超凡的“找钱”能力。

公司在财报中披露，以安徽合肥国资为首的战略投资者已向蔚来中国投入现金28亿元，蔚来已向蔚来中国投入现金100亿元，并称蔚来及战略投资者正积极推进剩余投资。