云迹科技赴港IPO：酒店机器人龙头的高增长与高亏损之谜

3月24日，北京商报记者获悉，北京云迹科技股份有限公司（以下简称"云迹科技"）正式向港交所递交上市申请，拟冲击"机器人服务智能体第一股"。招股书显示，近三年公司营收年复合增长23.2%，毛利率由24.3%跃升至43.5%，但净亏损累计达8.15亿元，可谓"增收不增利"。尽管其酒店场景收入占比超80%，但单一业务依赖风险凸显。虽然行业前景广阔且背靠阿里、腾讯等资本，但业内人士指出，此次云迹科技IPO本质是"以规模换时间"的博弈。若无法突破医疗、公共服务等多元化场景的商业化瓶颈，持续亏损或将加速消耗资本耐心。如何平衡扩张与盈利，将是其港股征程的核心挑战。

毛利年复合增长率达64.6%

近日，云迹科技正式向港交所递交上市申请，作为为酒店等场景打造送物机器人的国内最大生产制造商之一，其IPO之路受到业内的关注。

根据云迹科技递交的招股书，2022年，云迹科技实现收入1.61亿元，而2024年收入增至2.45亿元，年复合增长率为23.2%。云迹科技方面表示，由于公司实施加强AI数字化系统商业化的战略，来自该业务线的收入实现45.5%的年复合增长率。同时，毛利率则从24.3%（2022年）提升至43.5%（2024年）。收入增长超过销售成本增长，令毛利年复合增长率达到64.6%。

云迹科技官网显示，目前，云迹科技已落地全球3万多家酒店、医院、工厂、公寓、楼宇等场景，涵盖中东、美洲、韩国、日本、泰国等国家和地区。由此来看，云迹科技正在稳坐"酒店机器人"领域的头把交椅。

据了解，自2014年起，云迹科技先后进行了8轮融资，吸引了阿裡巴巴集团、联想集团、腾讯、携程等行业巨头以及多家专业机构投资者的投资。公开资料显示，云迹科技的8轮融资包括天使轮融资、A轮融资、A+轮融资和A+轮战略融资等。可以看出，云迹科技早已显露出IPO的野心。

在知名数字经济学者刘兴亮看来，云迹科技近期的财务指标为其IPO之路增添了一定的信心。云迹科技选择此时进行IPO，可能是为了借助资本市场的力量，进一步巩固其在行业中的领先地位。

三年累计亏损达8.15亿元

虽然云迹科技的营收在逐年增长，但其部分经营指标也在承压。

招股书显示，云迹科技2022年、2023年及2024年的净亏损分别为3.65亿元、2.65亿元及1.85亿元，三年累计亏损达8.15亿元，虽然净亏损在逐年收窄，但仍处于增收不增利的状况。

另一方面，过于依赖酒店场景，让云迹科技业绩受到季节性波动。招股书还显示，2022—2024年云迹科技酒店场景收入占总收入分别为70.1%、95.1%及83%，云迹科技方面也承认，其大部分收入来自酒店场景，产品及服务的销售业绩通常会受到酒店业季节性波动的影响。

当前，为节省人力成本，越来越多的酒店开始使用送物机器人等智能产品，或许这也为云迹科技带来了更多的机遇。根据招股书，中国机器人服务智能体市场增长迅速。以收入计算，2023年中国机器人服务智能体市场规模约为30亿元，年复合增长率约为18.7%，预计2028年将达到97亿元。面对这一新的风口，云迹科技也想抓住这波红利，通过上市来进一步获取资本市场的青睐。

刘兴亮分析认为，上市后，通过募资，云迹科技可以加大研发投入、拓展新的应用场景，进而提升市场份额。然而，若募资后未能有效突破商业化瓶颈，持续的亏损可能会消耗投资者的耐心，影响公司的长期发展。因此，云迹科技需要在资金使用和业务拓展上制定明确的战略，以实现盈利目标。

刘兴亮还说到，随着市场需求的变化，服务机器人应用场景不断拓展。云迹科技重点专注于酒店服务机器人，但其他企业可能在医疗、教育、公共服务等领域有所布局。云迹科技需要关注市场需求的多元化，适时调整产品策略，以满足不同领域的需求。

北京商报记者 吴其芸