业绩、销量双双回暖，FOF规模为何还在缩水

过去几年一度业绩惨淡、动辄濒临清盘的FOF，最近也跟着行情一起回暖了。

今年以来，公募FOF业绩、销量双双回暖。业绩上，年内近九成FOF业绩收正，多只涨超10%；销量上，12只新成立FOF合计首发募集超134亿元，还出现了募集60亿元的“爆款”。

行情转好，FOF规模却仍在缩水。银柿财经了解到，FOF当前的边缘化问题仍待解，以中小公募为主的部分基金公司仍面临着募集、持营“两头难”。

在业内看来，FOF的问题仍在于多资产配置理念目前在国内接受度不高。值得注意的是，通过增持ETF布局市场热点正成为FOF的主流策略之一，有业内人士认为，此举可增厚FOF收益，但某种程度上，也是FOF基金经理在持营压力之下，通过争取短期业绩排名来寻求规模扩张的无奈之举。

业绩、销量双双回暖

权益市场行情回暖下，FOF也开始好起来了。

据同花顺iFinD数据，截至3月18日，全市场496只显示年内完整业绩的FOF（不同份额取A，下同）中441只录得正收益，占比89%，年内收益率中位数为1.61%。年内收益率超10%的FOF有5只，业绩最好的国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A，年内收益率达到12%。

曾一度因业绩不佳饱受质疑的养老FOF也明显好转，全市场268只养老目标FOF中249只年内录得正收益，占比达93%，其中工银养老2050A年内收益率达到了10.8%。有业内人士指出，这轮业绩回暖主要得益于权益市场的企稳，尤其是以科技为代表的成长风格板块的强势反弹。

业绩好转的同时，FOF新发市场也悄然回暖。据同花顺iFinD数据，以基金成立日计，截至3月18日，年内已有12只FOF成立，首发募集规模合计达到134.32亿元。相较之下，去年同期成立的10只FOF合计首发募集仅25.7亿元，年内新发FOF募集规模超过去年同期的5倍。

新发FOF中还不乏“爆款”，如2月成立的富国盈和臻选3个月持有混合FOF，首发募集60亿元，是近3年来募集规模最大的FOF，且仅用14天就触及募集上限并启动末日比例配售，公告显示配售比例仅36.75%。

除此之外，年内先后成立的银华华丰三个月持有混合FOF、平安盈弘6个月持有债券FOF、华夏聚益优选三个月持有债券FOF也均募集超10亿元。

中小公募布局FOF遇阻

不过，仍有FOF募集困难甚至募集失败，存量FOF也仍在出清。其中，部分中小公募有意布局FOF，但困难重重。

3月15日，信达澳亚基金公告称信澳通合进取三个月持有混合FOF募集失败，该基金自2024年12月16日起公开募集，截至3月15日三个月期满仍未达到发行要求。而且这并非信达澳亚基金第一次发行FOF遭遇“滑铁卢”，2024年6月，信澳添泰稳健三个月持有FOF也因募集失败而没能问世。

年内成功成立FOF的基金公司中，也有部分出现募集困难。比如申万菱信智华稳进配置3个月持有混合发起，募集进展缓慢，自2024年10月16日发售，至今年1月17日成立，认购周期长达92天，但仅募集了2200万元。再如今年1月成立的金鹰安荣配置两年持有债券发起FOF，只能靠“发起式+自购”来保成立，首发募集1000万元，均为基金管理人自购份额。

此外，年内存量“迷你”FOF仍在陆续公告或完成清算，也多为中小公募旗下产品。据同花顺iFinD数据，年内已有创金合信景气行业3个月持有股票发起FOF、长江鑫选3个月持有混合FOF等5只FOF发布清算报告，上银稳健优选12个月持有期混合FOF、永赢养老目标日期2024三年持有混合FOF也在近期公告清盘。

相较于头部基金公司，中小公募布局FOF这类相对边缘的产品会更难。“FOF本身的规模可能很小，甚至持续下滑。但基金公司养一个FOF团队的成本很高，因为要研究不同的资产品种，也不太能和主动权益共用投研团队。”沪上一位公募人士直言。

FOF发展仍有阻碍

多位业内人士向银柿财经表示，FOF在国内市场的地位仍然相对边缘，如果没有平台优势或销售渠道的强力支持，即使近期市场情绪有所回暖，FOF的新发和持营也都并不容易。据同花顺iFinD数据，截至3月18日，公募FOF总规模1465亿元，较去年同期的1580亿元缩水7.3%，其中养老目标FOF从713亿元缩水至603亿元，缩水幅度超15%。

“FOF的投资目标通常是通过多资产配置，在降低长周期波动的同时提供收益，但这种理念目前在国内接受度不高。”上述公募人士指出。

值得注意的是，权益市场回暖下，不少FOF通过增持ETF来灵活调仓，争取更高的超额回报。申万宏源（000166.SZ）证券研究团队在近期一份研报中指出，FOF的业绩表现与基金经理的投资策略高度相关，过去一年，绩优FOF普遍运用指数策略，重仓基金中ETF的占比逐步提升，今年以来，也不乏有基金通过增配ETF加强组合弹性。

不过也有业内人士认为，重仓ETF以捕捉行业轮动收益，或与部分非行业轮动主题FOF追求的多元资产配置理念有出入。一位券商财富管理人士向银柿财经分析，通过ETF布局市场热点是FOF基金经理为投资者获取超额回报的合理方式，但某种程度上，也是在持营压力之下，通过争取短期业绩排名来寻求规模扩张的无奈之举。