62岁技校老师，卖2毛纸杯干出一个90亿IPO

现制饮品行业，又捧出一个IPO。

3月19日，恒鑫生活（301501.SZ）登陆深交所创业板上市，上市首日开报87.6元/股，较上市发售价39.92元涨120%，总市值约90亿元。

成立于1997年的恒鑫生活，在许多消费者眼里是个“新物种”，但站在恒鑫生活背后的大客户却是人们耳熟能详的大众消费品牌。如其招股书中记载，“公司始终以提升用户体验为理念和目标，主要产品以环保的特性、高端的品质和美观的设计深受国内外客户的青睐，成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等众多国内外知名企业的纸制与塑料餐饮具提供商。”

图/恒鑫生活生物降解系列产品

来源/恒鑫生活官网

其中，瑞幸是恒鑫生活的“大客户”——招股书记载的“公司前五大客户”名单中，自披露的2021年年度起，瑞幸都是其“第一大客户”。恒鑫生活向瑞幸销售金额占营业收入比例，也从2021年的11.57%涨至2024年1-6月的16.49%。

站在知名现制饮品行业龙头企业背后的恒鑫生活，自然也享受了国内现制饮品行业兴起而带来的时代红利。

数据显示，2024年，恒鑫生活前三个季度实现营收11.58亿元，较上年同期增长9.71%，归母净利润为1.62亿元，较上年同期增长1.36%。公司预计2024年全年，将实现营业收入15.2亿元至16亿元，归属于母公司股东的净利润2.13亿元至2.20亿元。

今日，随着深交所上市钟声响起，“卖铲人”恒鑫生活也悄然走到舞台中央，迎来属于自己的璀璨时刻。

60后夫妻联手创业，家族色彩浓郁

这是一家家族色彩浓郁的企业。

本次发行前，恒鑫生活实际控制人樊砚茹、严德平、严书景合计控制的公司表决权股份比例为88.52%；本次发行后，上述三人仍为恒鑫生活的绝对控股股东。其中，樊砚茹和严德平为夫妻，严书景为二者女儿。简而言之，这一家三口是恒鑫生活的实际控制人。

但追溯恒鑫生活的发展历程，会发现这是一个关于夫妻联手创业的故事。

严德平与妻子樊砚茹，都来自合肥，且都生于1963年。严德平原有一份稳定的工作，其于1986年进入合肥林业职业技术学校任教，但彼时正迎改革开放大潮，仿佛每个人都置身于一场浩浩荡荡的洪流中。严德平正是在这场洪流中，凭借自己的努力及运气，跟上改革开放的大潮，初涉电脑打字排版行业，并由此在潮头中占有一席之地。

1997年这一年，在合肥林业职业技术学校任教十一年之久的严德平怀揣着创业的梦想，毅然决然地离开了学校的讲台，与只有初中学历的妻子樊砚茹共同创立了恒鑫生活的前身——合肥恒鑫印务有限公司，开启制版和印刷事业。起初，公司主要从事印刷服务业，为各类企业提供宣传画册、资料等印刷品。

从原印刷服务业向产品制造业转变的时间，是2000年，这一年，严德平夫妇敏锐地察觉到一次性餐具市场的巨大潜力。他们果断带领恒鑫印务从印刷服务业向产品制造业转型，上马了第一条纸杯生产线，正式进军一次性餐具行业。2001年，恒鑫生活抓住纸杯普及的机遇，成为国内最早将柔性版印刷应用到纸杯生产的企业之一。这一转型不仅拓宽了公司的业务范围，更为后续的发展奠定了坚实的基础。

2004年，恒鑫生活成功将业务拓展至海外市场，进一步扩大了公司的影响力和市场份额。后又在2005年，成为国内较早将柔版印刷应用到纸制餐饮具的企业。

犹如幸运女神眷顾般，严德平夫妇踩中了时代的风口。

2008年，中国正式实施“限塑令”，随着国家“限塑令”的出台，政策的触角进一步延伸，外卖和快餐行业首当其冲，被明确禁止使用不可降解的塑料餐具。这一举措，直接改变了市场格局，环保纸杯的需求如火箭般蹿升，成为行业新宠。

在这个关键的转折点上，严德平夫妻俩以其敏锐的商业嗅觉，迅速捕捉到了这一商机。他们意识到，环保不仅是政策的要求，更是未来市场的趋势。于是，恒鑫印务毅然决然地投入到可降解塑料制品的研发中，着手研发可降解的PLA淋膜生产线，用于生产PLA淋膜纸杯。

这不仅是一次业务的拓展，更是企业战略的一次重大转型。进而在2013年，恒鑫生活通过收购罗宾生化科技（汕头）有限公司，结合其可降解塑料粒子改性技术，成功开发出PLA刀叉勺、吸管、搅拌棒、发泡餐盒和餐碟等可生物降解塑料制品，进一步丰富了产品线。

目前，恒鑫生活具备生产可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖的技术，公司的可生物降解产品从单一的PLA淋膜纸杯扩充到了包括塑料杯、刀叉勺、吸管、搅拌棒等可生物降解塑料制品，能够为下游客户提供全系列的纸制与塑料餐饮具产品定制化供应服务。

走过近二十年的创业历程，严德平家族也终于收获了第一个IPO。

2毛小生意，也能捧出近百亿IPO

这是一门小到按“毛”计的生意。

如下图所示，恒鑫生活主要产品纸杯、杯盖、塑料杯的销售价格均不超过一元，按最新的2024年1-6月信息来看，恒鑫生活生产的纸杯PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯的销售价格分别为0.22元、0.19元；塑料杯PLA塑料杯、PET/PP塑料杯的销售价格分别为0.57元、0.27元；PLA杯盖和PET/PP/PS杯盖的价格分别为0.16元和0.08元。

图/恒鑫生活主要产品销售价格

来源/恒鑫生活招股书

毋庸置疑，这个不起眼的生意，撑起了一个近百亿IPO的关键，在于这几毛纸杯生意，足够庞大。

以2023年全年数据为例，恒鑫生活共销售了39.1亿只纸质餐饮具和47.4亿只塑料餐饮具。其中，卖出了29.7亿只纸杯、22.2只杯盖、5.1亿只塑料杯。按照香飘飘的广告语“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”，那么，恒鑫生活一年卖出的杯子，可以绕地球十多圈了。

而就是靠这数以亿计的纸杯、塑料杯，恒鑫生活实现了年营收超10亿元。

恒鑫生活2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月营业收入分别为7.2亿元、10.9亿元、14.25亿元、7.33亿元。同期净利润分别为8108万元、1.66亿元、2.21亿元、1.06亿元。

上文提及，恒鑫生活在2008年从“限塑令”中嗅到了商机蓬勃发展，但彼时限塑令主要针对的是购物袋，因而主要生产PLA淋膜纸杯的恒鑫生活并未从中获利匪浅。不过，凭借产品的质量和环保特性，恒鑫生活在这期间与星巴克、麦当劳、汉堡王等国际知名餐饮品牌建立了稳定的供货关系。

真正的转折点出现在2020年，彼时国家发展改革委等部门发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。该政策规定，2020年底全国餐饮行业将禁止使用不可降解一次性塑料吸管，并在随后几年逐步扩大禁用范围，目标是到2025年使地级以上城市的不可降解塑料使用强度下降30%。这一政策的出台，为PLA材质餐具的市场带来了前所未有的发展机遇。

政策推动下，恒鑫生活的业绩迎来了显著增长。2020年公司营收为4.24亿元，2021年增长至7.19亿元。净利润方面，2020年为2487.66万元，而到了2021年，净利润增长了326.6%，达到8123.61万元。

与此同时，自2020年起，连锁咖啡和茶饮行业也步入了高速发展阶段。而这正是恒鑫生活踩中的第二个风口。

数据显示，2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月，恒鑫生活对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入合计分别为1.98亿元、3.52亿元、6.51亿元、3.23亿元，占主营业务收入的比例分别为28.45%、33.41%、46.65%和45.04%。

翻看恒鑫生活的客户列表，不难发现，瑞幸咖啡、喜茶、库迪咖啡、蜜雪冰城、霸王茶姬等咖啡和茶饮巨头，都是其大客户。

恒鑫生活也在招股书中坦言，“2021年至2023年，受益于现磨咖啡、新式茶饮等行业的快速发展，公司主要客户业务规模有较大程度的增长，由此对公司产品的需求增长较多，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入增长较快，复合增长率为81.30%。”

不过，吃到时代红利的恒鑫生活也并非高枕无忧，如其所言，“2024年以来，全国餐饮行业收入增速整体有所减缓，公司部分主要客户新增门店数量及销售规模增长亦有所减缓，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入仅较上年同期增长15.36%，增长放缓。”

与此同时，恒鑫生活也面临着竞争压力。恒鑫生活在招股书中，选取了家联科技、南王科技、泉舜纸塑、富岭股份作为同行业可比公司。其中，这些企业的客户或多或少都与恒鑫生活有所重合。如富岭股份也是霸王茶姬的供应商，为后者提供纸杯产品。

而这些，都将是恒鑫生活在迈向新阶段后需要直面并解决的问题。

2025年，合肥排队IPO

恒鑫生活成功上市，不只意味着严德平家族取得一个里程碑式成功，同样意味着资本市场的“合肥板块”再添一员。

在恒鑫生活之前，便已有合肥企业在今年捷足先登二级市场。甚至今年A股首只新股，便花落合肥。

时间回到今年1月2日，位于合肥高新区的星图测控公开发行股票并在北交所成功上市，这既是2025年整个A股市场第一家上市企业，也是北交所商业航天第一股。

成立于2016年的星图测控，是一家围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的商业航天企业。公司依托航天器高精度轨道、姿态、控制计算，测控资源智能筹划与调度，卫星全生命周期健康管理、测控装备一体化设计与智能管控等核心技术，研发了具有完全知识产权、国产自主可控的洞察者系列产品。基于洞察者系列产品以及积累的各类航天领域核心算法，公司能够全面支持航天任务的全过程管理，涵盖设计、规划、测试、发射、运行、应用等各个环节。此外，公司还能够满足轨道设计、星座组网设计、地面站网设计、系统仿真验证、航天器监测与管控、碰撞预警与规避、离轨方案设计等多种业务需求。

在星图测控之后，3月4日，坐落于合肥经开区的汇通控股在上交所主板正式上市，为合肥新能源汽车产业再添一家上市公司。

成立于2006年的汇通控股，主要从事汽车造型部件和声学产品的研发、生产和销售，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，拥有各类知识产权71项，具有长期的工艺技术积淀、较强的同步开发能力、完善的质量管理体系和及时响应交付能力，为多个知名汽车主机厂配套供货。

值得一提的是，汇通控股也是合肥市新能源汽车产业链重要配套企业，是合肥新能源汽车产业不可或缺的一环。

近年来，合肥市坚持整车、零部件、后市场“三位一体”全链条布局，加快打造具有国际影响力的新能源汽车产业集群，已成为全国新能源汽车产业规模总量最大、知名品牌最多、发展活力最强、供应链最完整的区域之一。目前，合肥已集聚江淮、比亚迪、蔚来、大众、长安、安凯6家整车企业，实现外资巨头、央企造车、造车新势力、地方自主品牌、华为生态圈等多种造车形式“全满贯”。

新能源汽车产业集群的壮大，既需要整车企业的龙头引领，也离不开零部件企业的协同配套。截至目前，合肥已培育国轩高科、中创新航、巨一科技等500多家核心零部件企业。数据显示，2024年，合肥市新能源汽车产业再创佳绩，产量突破137万辆，同比增长84%，产业链产值达2600亿元。

上市公司是区域经济发展的重要引擎和风向标，在区域经济发展过程中具有“领头羊”作用。因而近年来，合肥奋力打造企业上市“主阵地”，通过构建多维度后备企业摸排体系、建立“省四板-新三板-A股市场”梯度培育机制、践行“基金赋能+要素保障+绿色通道服务”辅导支撑路径，激发区域资本市场动能，不断引育企业上市“生力军”。

合肥所取得的成绩自然也是喜人的。安徽全省数据来看，合肥市一马当先，合肥市上市公司数量占据安徽近“半壁江山”，从板块分布来看，安徽多层次资本市场“多点开花”，而值得注意的是，安徽有80%以上科创板上市公司来自合肥。

随着恒鑫生活敲钟声响起，合肥市拥有上市企业数量也增至95家。不妨拭目以待合肥接下来“第96家”上市企业的出现。