牛市味道？药明系带动板块爆发，高位发行基金还套牢，基金经理预判创新药行情持续全年

没有想到，DeepSeek带来的AI最清晰的应用场景率先落在了医药，春节以来，AI+医药投资情绪高涨，龙头个股的狂飙之下，医药板块再次普涨。

3月18日，药明系再次带动H股、A股创新药板块大涨，药明康德H股早盘一度涨幅达16%，药明合联上涨近9%，药明生物涨超8%。截至收盘，药明康德收涨10.54%。全天医药板块在市场涨幅居前，以场内ETF涨幅来看，创新药港股ETF、医药ETF港沪深、医药卫生ETF、医药ETF涨幅领跑行业主题基金ETF。

作为曾经“伤害”基民最深的板块，医药的反弹格外吸引眼球，但是从多位受访基金经理观点来看，对后市乐观之余，多数观点仍是“结构性行情为主，医药板块的整体修复远未到来”。

一方面是结构性行情，另一方面，是高位发行的基金还没回本。即便是年内涨幅居前的医药基金，不少基金净值依然在水面以下，以天弘创新药沪港深ETF为例，年内涨幅超11%，却因成立于2021年8月整个市场的高位，当前净值为0.579，也就是说，其成立以来亏损仍超过40%。

在这一背景下，投资者的选择也略显纠结，反弹止盈与看好后市的皆有。Wind数据显示，以ETF的资金流向来看，截至3月17日，全市场38只场内医药主题ETF年内资金净流出26亿元，但也并非越涨越卖，最近一周资金流向来看，医药ETF获3亿资金净流入。

龙头订单、业绩利好带动医药板块大涨

消息面上，药明康德公告，公司2024年第四季度收入与经调整non-IFRS归母净利润均创历史新高，新增订单金额同比回升18%，细胞与基因治疗CDMO业务增速达37%成为新增长极。同时，药明康德公布了10亿元回购计划，将用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超过92.05元。此外，公司还表示，拟派发现金红利28.35亿元。

长城基金经理梁福睿表示，CDMO龙头公司新签订单超预期，以及医药创新药估值整体抬升，带来了CXO和创新药两个子板块的高涨幅。药明康德引爆了医药市场，回顾年初以来的医药个股走势，医药内部已经走出了子板块“小牛市”的趋势，且A股和H股走势相对同步，创新药、CXO板块的一二线公司股价均有30%以上的涨幅。

永赢中证港股通医疗主题ETF拟任基金经理储可凡表示，医药行业当前有非常多积极的信号，比如，医疗设备招采数据自2024年11月起出现同环比大幅改善；医疗企业基本面边际好转，以港股通医疗指数为例，2024年三季度港股通医疗指数ROE从6.1%大幅提升至14.6%；政策端继续支持药械创新，年内有望推出首版医保丙类目录。尤为关键的一点是AI对医疗的赋能，或是今年医疗投资的主要推动力。

基金经理看好创新药板块的全年行情

展望2025年，梁福睿表示，更加看好创新药板块的全年行情，在国家大力鼓励医药创新的政策背景下，诸多创新药公司在研品种有望今年内发布重磅数据，或者达成大金额的海外授权，这与全市场科技板块的技术能力体现和估值重塑形成呼应。同时，自2025年开始，大批量的创新药企或许将在未来1到2年内实现报表扭亏为盈和自我造血，真正实现医药科技创新的正循环。

金鹰基金表示，投资机会来看，建议关注三个方向，一是低估值的细分行业龙头：A股医药板块整体估值处于历史低位，部分细分行业龙头凭借管理优良和平台型优势，有望在行业复苏中受益。

二是消费医疗复苏：随着宏观经济的复苏，消费医疗领域或有望迎来反弹。具备品牌竞争力和产品稀缺性的企业，具有较高的投资价值。此外，医疗服务领域的连锁专科医院和第三方检验/影像中心也值得关注。

三是医疗器械的国产替代：国产医疗器械在高端化和国际化方面，取得了较为显著的进展；高值耗材领域的国产替代也具有较大市场空间。

四是AI赋能的医药企业：关注AI技术在医药研发、辅助诊断、临床决策等领域应用相关的投资机会，如AI制药、机器人设备等领域的企业，或有望受益于技术落地和行业变革。

储可凡也指出，近期，AI医疗行情持续活跃，反映了AI医疗在产业层面取得新进展。AI医疗的投资价值早已出圈，成为科技投资者及科技大厂加速布局的领域。

例如，谷歌DeepMind团队发布AlphaFold3模型并宣布开源；ARK基金经理凯瑟琳·伍德(Cathy Wood)公开表示医疗是AI应用中最为低估的领域；华为表示“医疗领域的数据质量很高，数字化程度高的行业会率先实现AI应用的落地”，与瑞金医院强强联手发布病理大模型，并成立AI医疗卫生军团。

“随着未来AI在医疗中的应用场景越来越广泛、融合的程度越来越深，AI医疗的投资机会也会源源不断出现。”储可凡表示。

警惕四大风险点

创新药回暖明显的同时，买在高位的回本之路依然漫漫。

在业内看来，首先，医药尚未迎来整体的复苏，更多是结构性行情的反弹；其次，即便是药明康德当前股价一度冲击76港元，较27港元的低点已经翻倍，但是相对于2021年186港元的高点距离仍然较远，这也符合当下基金产品给投资者带来的体验，即年内涨幅超过20%，但相较于2021年高位入场而言，亏损仍有五成。

Wind数据显示，截至目前，仍有多达34只医药医疗主题基金成立以来亏损超过40%以上，多只在2020年至2021年高位发行的产品亏损速度甚至超过60%。

金鹰基金也表示，创新药板块依然存在风险点：

一是，医药行业受政策影响较大，如集采政策、医保控费、药品审批标准等。政策调整可能导致药品价格下降、企业利润压缩，或影响创新药的商业化进程。

二是随着创新药和医疗器械市场的快速发展，竞争格局日益激烈，同类产品的增多可能导致市场份额被稀释，影响企业的盈利能力和增长预期。

三是医药研发具有高投入、长周期、高不确定性的特点，研发失败或进展不及预期可能导致企业失去市场机会，甚至面临财务压力。

四是部分医药股在近期涨幅可观，可能存在估值过高的情况，一旦市场情绪转向或行业基本面发生变化，估值回调可能导致股价大幅下跌。全球地缘政治的不确定性，也可能影响医药企业的海外研发、商业化和业务拓展等。

本文源自财联社