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【美豆单产下调等因素致豆一价格波动，未来走势受多种因素影响】1 月 USDA 报告超预期下调 2024/25 年度美豆单产，驱动 CBOT 大豆、连盘豆粕大幅抬升，外溢效应使连盘豆一从 3850 - 3900 元/吨附近反弹至春节前 4000 - 4050 元/吨。受近月大豆到港偏少等影响，进口大豆成本、连盘油粕上涨，给出高额压榨利润，豆一盘面冲高至 4250 - 4300 元/吨区间。2025 年中央一号文件发布也带来情绪利好。3 月 4 日中国公布对美部分进口商品加征关税反制措施，连盘油粕多头止盈离场。随后，大豆压榨利润回落，豆一价格下跌，回吐前期涨幅。目前，豆一回归基本面定价，3 月基层农户筹备春耕，售粮情绪松动，各类储备大豆拍卖增加供应，且气温回升使豆制品迎来消费淡季，诸多利空压制盘面。理论上国内进口大豆大量到港时点在 4 月中旬后，在此之前近端大豆供应偏紧事实仍存，豆一豆二价差有倒挂可能，但需现实数据验证。年度视角下，预计今年国产大豆产量维持在 2000 万吨上方，需求端缺乏增量，豆一中枢偏弱运行。中美贸易关系变化或为远期贡献新预期差交易。
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