山东
AI制药，持续火爆！
截至2025年2月底，国内已有27家上市医药企业宣布接入DeepSeek，极大地推动了AI制药的落地进程。
当前，AI制药主要应用于两大方面：
一方面是在临床前阶段帮助筛选分子。比如根据某种疾病的模式，综合是否更有利于结合靶点、蛋白质等条件，在“分子仓库”里寻找可能匹配的解决方案。
另一方面是提高临床开发阶段提高效率。比如根据适应症、生物标志物、患者既往病史和当下各项指标等条件，筛选出最适合用药的人群。
不过，接入AI大模型只是第一步，要让技术切实落地、发挥实效，才是AI制药真正的挑战。
其中，长春高新凭借扎实的科研和高效合作，快速推进AI技术落地，走在了行业前列！
2024年6月17日，长春高新旗下金赛药业与天鹜科技宣布，成功开发出全球首款基于AI大模型设计且进入5000升放大生产、落地应用的蛋白质产品。
这标志着长春高新的AI制药已从概念走向现实！
但是长春高新近年来的业绩，却远不及它在AI制药上的成就亮眼。
自2021年起，长春高新的业绩增速便悄然放缓，一路走低。
在2024年前三季度，公司营收和净利润更是双双下滑，同比分别减少2.75%和22.8%，结束了公司连续十年的业绩增长!
是什么因素致使公司业绩增长不复存在呢？
长春高新旗下共有四家子公司，分别是金赛药业、百克生物、华康药业和高新地产，基本构成了公司全部的收入和利润来源。
近年来，地产行业持续低迷，不少人觉得是房地产业务拖累了公司业绩。
实际上，虽然地产业务对公司并没有什么帮助，但好在规模小、占比低，对公司业绩的影响有限。
鉴于此，接下来我们将重点聚焦于金赛药业，该子公司贡献了长春高新绝大部分的营收和净利润。
金赛药业专注于人生长激素的研发、生产与销售，旗下拥有粉针剂、水针剂和长效水针剂三大产品，这些产品不仅是金赛药业的核心，更是支撑整个长春高新发展的支柱产品。
从金赛药业营收数据来看，2022年其业绩增速出现大滑坡，从2021年的43.9%猛跌到0.02%。
在此后两年，营收增速仍萎靡不振，远未恢复到此前水平。
由此可见，问题出在2022年。
这一年公司生长激素被纳入广东联盟等多地集采，对应产品大幅降价。其中，生长激素粉针剂价格降幅达52%，近乎腰斩，直接冲击了公司业绩。
并且随着生长激素领域上市公司数量不断增多，市场竞争愈发激烈，预计后续还将进一步给公司业绩增长带来压力。
那长春高新未来还能重回增长轨道吗？
我们可以从三个维度来分析。
首先，产品维度。
长春高新的产品优势突出。
公司还拥有国内唯一的一款长效生长激素产品“金赛增”！
对比之下，长效水针剂生物活性高，患儿依从性更好，且一周只需打一针，既能减轻患儿痛苦，又能降低漏针概率。
与此同时，长春高新作为国内最早推出短效水针的企业，在市场上已小有名气，形成了一定的品牌优势。
多数家长在经济条件允许的情况下，都希望给孩子选择最优的治疗方案；而在预算相同的情况下，又往往更青睐大品牌。
因此，依托品牌影响力和产品独特性的双重优势，公司长效水针产品的销量有望进一步增长，从而增厚公司业绩。
其次，市场维度。
生长激素市场渗透率存在较大提升空间。
据统计，目前我国矮小症发病率约为3%，国内4-15岁有矮小问题且需干预的儿童约700万，然而当前接受正规治疗的仅约3万人。
随着生活水平的提高和家长对孩子身高的重视，家长对成本的耐受度提高，将有更多的家庭接受生长激素治疗。
据预测，2027年生长激素市场规模将达到35亿美元，渗透率有望提升至10%左右！
并且，近几年公司生长激素市场占有率保持50%以上，2023年在医院渠道的市占率更是高达84.2%，近乎处于垄断！
因此，长春高新有望率先享受到行业增长带来的红利！
最后，研发维度。
近几年，公司持续加大研发投入，力求摆脱对生长激素单一产品的依赖。
2019-2024年前三季度，公司研发费用率从5.02%一路攀升至13.57%，研发费用金额从1.73亿元增长到2023年的17.23亿元，四年时间增长了近9倍！
随着AI大模型在制药领域应用的持续深化，公司的研发效率将进一步提升，研发管线拓展进程也将加快推进！
如今，公司的在研产品非常丰富，覆盖了胃癌治疗、痛风治疗与预防、减肥、医美、麻醉、运动医学等多个领域。
其中，用于治疗急性痛风性关节炎的伏欣奇拜单抗，在2025年2月22日已处于CDE排队待审评状态，预计将在2025年第三季度获批上市。
而目前市面上的痛风常用药都有副作用，长春高新的痛风产品一旦上市成功，将有望在百亿规模的痛风药物领域占据一定份额，为公司开辟新的业绩增长路径！
最后总结一下。
尽管长春高新的业绩受到集采冲击，但随着消费水平提升以及大众认知不断普及，生长激素市场空间将进一步拓展。
同时，公司凭借长效水针剂这一独家产品，叠加创新药研发推进、AI大模型应用及产品上市等因素，有望重回业绩增长轨道！
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来源：飞鲸投研
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