江苏
近日，深交所发布了关于终止江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（下文简称：毅合捷）在创业板进行IPO审核的决定，宣告了毅合捷彻底上市失败，江苏继金康精工上市失败之后，又添了一家。金康精工来自常州，毅合捷则来自无锡，两家公司离得并不远。
毅合捷成立于2013年6月，位于无锡惠山区，这是一家专业研发涡轮增压器的国际企业。公司以涡轮增压技术为核心，产品覆盖了汽车后市场和前装市场，并且在近年布局了新能源和氢能领域的。
公司核心产品为涡轮增压器和机芯，主要用在燃油车和混合动力汽车领域。此外公司还研发了氢燃料电池空压机，可用于商用车、乘用车等相关场景，业务占比还比较小。
截至目前，公司已经获得专利120多项，主导了3项国家及行业标准制定。获得过江苏省工业互联网示范工程、国家专精特新“小巨人”企业荣誉称号。公司旗下品牌为“JRONE”，在海外具有一定的知名度，报告期内累计销量达到了294.83万台。产品大多销往了国外，覆盖到了全球100多个国家。员工数量达到了454人。
公司在2022年12月开始进行上市辅导备案，上市板块为创业板。公司IPO申请于2023年6月获得受理，一个月后获得首轮问询。接下来的一段时间，公司一直在应付问询的事情，最终在坚持了一年多之后，选择了撤回IPO申请，结束了此次不太顺畅的IPO之旅。
公司此次上市拟募资7.12亿元，其中，4.52亿元用于增压器及核心部件扩产项目，1.07亿元用于氢燃料电池BOP系统零件产业化建设项目，1.05亿元用于研发中心项目建设，还有0.48亿元用于营销网络建设。
公司2021年-2024年上半年营收分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元、3.55亿元，扣非净利润分别为6808万元、9064万元、1.07亿元、6216万元。
公司上市选择的标准是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于1亿元，最近一年净利润不低于6000万元。
仅从业绩的角度来看，毅合捷是符合相关上市标准的，那为什么经历了这么久的问询还是没能成功上市呢？主要跟以下几个因素有关：
第一、行业逐渐黯淡，业绩成长性存疑。一家公司能不能上市，不仅要看它现在的业绩，也要看它未来的预期业绩，而公司主要做的是燃油车的涡轮增压器，在新能源车逐渐成为主流的过程中，燃油车的市场一定是越来越小的。公司未来的业绩来自于哪里呢？
尽管公司解释了涡轮增压器后市场要晚于这个前装市场10年，但是它的说服力不够。此外，公司虽然有在新能源车和氢燃料电池的布局，但是业绩占比相对较小，还不能扛起公司业绩增长的大旗。
第二、境外收入的真实性问题。公司超90%的销售收入来自于境外，这就为监管审查真实性创造了困难。另外，公司产品并不全是直销，也有代理销售。这进一步增加了对于业绩真实性审查的难度。
第三、公司进行大额分红。公司曾在2020年和2022年分别分红1.3亿元和3400万元，合计分红1.64亿元。相当于公司把2020年和2021年的扣非净利润之和全部分掉了。
第四、研发费用准确性问题。通常而言，想要在创业板上市，研发费用率需要达到5%以上，当然，这是通常情况下的一个分界线。公司的研发费用率一直处于5%以下，更重要的是，公司存在将采购成本计入研发费用的情况，研发费用的准确性受到了质疑。
胜不骄，败不馁！
上市成功了，可以通过持续并购重组，做好市值管理，跻身行业头部。
上市失败了，可以通过被并购，或者是转向港股、美股继续IPO，走向国际市场。
不管企业上市成功与失败，接下来怎么走才是更重要的！
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