江泰保险经纪冲击A股折戟后，又遭国资股东接连退出

3月14日，《国际金融报》记者在北京产权交易所官网注意到，江泰保险经纪1100.8万股股份（占总股本5.1217%）被公开挂牌转让，转让底价为4335.76万元。

根据信息披露，该笔股权的转让方为央企三峡集团全资子公司三峡资产管理有限公司（下称“三峡资产”）。若此次顺利找到接盘方，三峡资产将彻底退出江泰保险经纪股东行列。

从冲击“A股保险中介第一股”，到营收与利润双降、国资股东接连出走，笼罩在江泰保险经纪头上的“愁云”折射出当前保险中介行业面临的困境。“报行合一”实施叠加监管推进“清虚提质”，保险中介市场正迎来新一轮洗牌，转型迫在眉睫。

股东频频撤离

从股权结构来看，三峡资产是江泰保险经纪并列第六大股东，持股比例为5.1217%。

2024年12月，三峡资产首次在北京产权交易所挂牌转让持有的江泰保险经纪全部股权。彼时，转让底价为4596.26万元。对比来看，二次挂牌价已在此前基础上打了九四折。

三峡资产并不是江泰保险经纪首家“出走”的国有股东。2023年3月，中国中煤能源集团有限公司（下称“中煤集团”）挂牌出清江泰保险经纪5.1217%股权，价格面议；同年8月，中煤集团重新挂牌该笔股权，挂牌价格为4861.47万元。2023年11月，北京江泰同心经济信息咨询中心（普通合伙）以挂牌价受让中煤集团所持股权。

另一边，中化资本有限公司（下称“中化资本”）与江泰保险经纪的纠葛可谓是一波三折。2023年6月，中化资本首次在北京产权交易所挂牌江泰保险经纪5.7619%股权，价格面议；2024年4月，中化资本以5583.33万元的转让底价重新“上架”该笔股权；同年5月，中化资本将转让底价调整至5151.74万元，直降431.59万元；7月，转让价格再降111万元至5040.3万元。尽管四次挂牌、三度降价，截至目前该笔股权仍未寻到接盘方。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受记者采访时指出，保险中介机构股权难觅买家，一方面是因为当前市场环境下，保险中介行业的盈利模式尚不清晰，潜在买家对投资回报持谨慎态度；另一方面，行业监管趋严、合规成本上升，使得部分投资者望而却步。此外，部分保险中介机构自身存在管理不规范、风险控制不足等问题，也降低了其股权的吸引力。

至于挂牌原因，中煤集团与中化资本均表示，是为了进一步调整优化国有资本布局，更好地聚焦主责主业、服务国家战略。

记者注意到，江泰保险经纪的非国有股东同样在寻求退出。2024年5月，此前持股3.79%的上海盛旻创业投资合伙企业（有限合伙）退出江泰保险经纪股东队列。

对此，杨帆表示，股东的相继退出，会使得公司可能面临资金流减少、资源整合难度增加的问题。同时，股权的频繁变动也可能导致公司战略方向的不稳定，影响长期发展规划。市场对公司的信心也可能因此受到动摇，进而影响业务拓展和客户关系维护。

业绩大幅收缩

公开资料显示，江泰保险经纪成立于2000年6月，总部位于北京，是首批经原中国保监会批准设立并率先开业的全国性、综合性的专业保险经纪机构之一，主要从事直接保险经纪业务、再保险经纪业务和咨询业务，注册资本为2.15亿元。

2010年，江泰保险经纪首次提出上市计划，后于2012年8月3日，在北京证监局完成辅导备案登记。随后8年间，该公司不仅三换辅导券商，拟上市板块也经历了从主板到创业板、再到中小板的调整。

2020年12月，江泰保险经纪向深交所递交招股说明书，拟在深市中小板上市，拟公开发行股份不超过7164.27万股，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的25%，拟募集资金约4.4亿元，将主要用于国内分支机构建设项目。

递交招股书后，江泰保险经纪于2021年6月收到证监会的反馈意见书，当中对其存在的27项规范性问题、14项信披问题以及6项财务问题等提出了质疑。由于未在规定时间内回应，2021年8月，证监会决定终止对江泰保险经纪的IPO审查。

从招股书中，江泰保险经纪的业绩表现得以窥见一二。2018年到2020年，该公司营业收入分别为10.03亿元、11.3亿元、12.25亿元，对应净利润分别为4040.83万元、5598.85万元、8483.85万元。

但近两年，江泰保险经纪业绩明显下滑。2023年至2024年，该公司营业收入分别为12.49亿元、11.79亿元，同期净利润分别为4659.58万元、3491.5万元。

事实上，自保险业全渠道推进“报行合一”（保险公司报备的费用与实际执行的费用应当保持一致）以来，保险中介市场也随之经历了深刻调整。金融监管总局人身险司司长罗艳君此前透露，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。

“‘报行合一’短期确实带来巨大阵痛，但也能够促进中介经营模式转型。”北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生表示，在“报行合一”政策环境下，保险中介要提高销售能力，在细分市场探索差异化、特色化发展，以更强的专业性实现“率降量升”。同时，“报行合一”将重塑中介市场格局，不创造价值的中介将逐步退出市场，市场集中度会显著提高，头部中介在这个过程中一定会做强做优。

在杨帆看来，面对“报行合一”带来的行业洗牌期，传统保险中介机构要想找到新的发展机遇，首先需要积极适应政策变化，加强内部合规管理，确保业务符合监管要求；其次应加大技术创新投入，利用互联网、大数据等现代技术提升服务效率和质量；再次要拓展业务范围，实现多元化发展，以降低单一业务风险；最后，还需加强人才培养和团队建设，提升专业服务能力，才能在竞争中脱颖而出。

本文源自国际金融报