英特尔暴涨，台积电大跌，发生了什么？

华尔街兴奋了！新CEO即将上任、晶圆厂有望被接手，英特尔股价隔夜大涨。

周四，英特尔股价逆市大涨近15%，收于23.7美元，在标普500指数成分股中领涨；台积电则下跌逾3%。

据媒体报道，英特尔股价的强劲反弹主要受两大利好消息驱动：一是英特尔任命半导体软件公司Cadence前CEO陈立武为新任CEO，二是台积电可能与多家芯片巨头组建合资企业，运营英特尔晶圆厂。

台积电股价下跌，据分析，则可能是因为市场担忧合资企业成立后、英特尔不完全退出代工业务，进而给台积电的利益带来损害。

新CEO带来转机？华尔街普遍看好

据报道，半导体软件公司Cadence Design Systems的前CEO陈立武（Lip-Bu Tan）将加盟英特尔担任CEO，该消息引发市场普遍乐观情绪。

美银表示，陈立武拥有“成功的坚实业绩记录”，且Cadence曾与英特尔有过合作，“我们相信在他的领导下，英特尔有更大机会重组并扭转局面”。

德银分析师也持类似观点，称对陈立武的任命是英特尔的“理想结果”，并强调了他在“半导体生态系统中的丰富专业知识”。

公开信息显示，陈立武在28岁时创立了Walden International投资公司，50岁转型成为Cadence Design System的CEO。不过，他的主要经验集中在投资领域和EDA软件行业，而非半导体制造。

有消息称，陈立武此前在担任英特尔董事期间就曾支持将制造业务分拆。还有内部人士向媒体透露，陈立武对英特尔的冗员问题极为不满。

有传闻称，在一次与三位英特尔副总裁的闲聊中，当被问及如果担任CEO会如何管理时，他直言：“我会解雇你们三个中的两位。”

尽管股价录得大幅反弹，英特尔的市值在过去12个月中仍蒸发了近一半，显示公司面临的挑战依然严峻。

台积电组团救英特尔：关键转折还是理想主义？

据路透社援引知情人士消息，台积电正接触包括英伟达、AMD、博通和高通等在内的芯片企业，计划组建合资企业运营英特尔的晶圆厂，台积电将持有合资企业50%的股份。

值得注意的是，该计划得到了特朗普政府的支持，因为美国政府寻求让台积电参与拯救英特尔的活动，这意味着任何最终安排都需要获得美国监管部门的批准。

美银分析师认为，这样的安排“可能有助于英特尔在新任CEO领导下的潜在转型努力”。

信息平权分析指出，若此消息属实，将有两种可能的合作形式：

一是英特尔完全退出制造业务。这将对英特尔极为有利（预计2026-2027年可实现60-80亿美元盈利），长期来说对台积电也有利，但对半导体设备厂商可能是利空，因为台积电的设备采购量可能会大幅减少。

二是英特尔与台积电及其他公司成立合资代工厂。这一模式面临严重的利益冲突，如果台积电倾尽全力帮助合资公司成功，最终可能创造出自己的强大竞争对手；如果台积电消极运营合资公司，又难以满足美国政府的期望。

晶圆代工业务：英特尔的痛点

英特尔的晶圆代工业务一直难以与台积电和三星匹敌。

过去，英特尔采用成本加成定价模式，在PC市场近乎垄断的地位让这种策略行之有效。然而，随着AMD与台积电的合作日益紧密，从7nm时代开始性能逐渐超越英特尔，后者的优势开始逐渐瓦解。

信息平权认为，英特尔在14纳米工艺上“挤牙膏”式的停滞不前，导致其在技术竞争中逐渐落后——如果英特尔坚持“设计+自有制造”的模式与“AMD设计+台积电制造”竞争，凭借品牌溢价可能不会完全失败，但要在代工领域与台积电竞争则几乎不可能成功。

英特尔的晶圆厂资产估值约为1080亿美元，但在2024年录得188亿美元的财务亏损，成为1986年以来的首次亏损。尽管收到多次收购请求，英特尔一直抵制将设计部门与晶圆厂业务分离的提议。

目前，英特尔的财务状况十分令人担忧。公司每年经营现金流约100亿美元，而近年资本支出高达240-250亿美元。到2024年底，账面现金预计仅剩8亿美元。即使将资本支出降至200亿美元，每年仍有约100亿美元的资金缺口。

分析指出，根据18A工艺的进度和良率预期，英特尔的盈利状况可能要到2026年后才能显著改善。这意味着公司今年可能需要筹集150-200亿美元资金才能维持到2027年，而目前其市值仅为890亿美元。

据报道，部分英特尔董事会成员已对合资企业表示支持，但仍有一些高管持反对意见。考虑到英特尔与台积电使用不同的生产工艺、化学品和工具配置，技术整合也将成为一大重大挑战，可能给双方的合作带来阻碍。