“氢能第一股”亿华通易主背后：崛起的旭阳系与新能源野心

“氢能第一股”亿华通（688339.SH/2402.HK）正从并购走向易主。

2月末首次宣布收购旭阳氢能后，亿华通时隔半个月披露了这笔交易的详情。根据交易方案，亿华通此次募集资金的发行对象为旭阳集团，交易完成后，预计控股股东变更为旭阳集团。

作为亿华通新主，旭阳集团在3月13日发布的消息中称通过控股亿华通将持续打造氢能产业新生态。

新京报贝壳财经记者梳理看到，旭阳集团背后的实际控制人是颇为低调的企业家杨雪岗，其曾在水利行业工作多年，后创业进入焦炭化工行业，近年则加速新能源布局。2021年，杨雪岗拿下了首家A股上市公司滨海能源（000695.SZ）的控制权。2023年，滨海能源跨界新能源，进入新能源锂电池负极材料领域，并选择乌兰察布市作为负极材料生产基地。

去年亏损4.53亿元，并购化解盈利难题？

此次交易的标的为定州旭阳氢能有限公司（“旭阳氢能”）100%股权，交易对方为旭阳集团有限公司（“旭阳集团”）。

公告显示，亿华通拟通过发行股份的方式向旭阳集团购买定州旭阳氢能100%的股权，并募集配套资金总额不超过5.5亿元，不超过发行股份购买资产交易价格的100%。据亿华通介绍，这笔募资将用于支付本次交易的相关费用、标的公司的项目建设及补充流动资金等。

亿华通就此次交易表示，公司主要产品目前主要应用于客车、物流车及重卡等商用车型。通过对旭阳集团氢能相关资产的收购，可完善上市公司在氢能源产业链上下游的布局，进一步打通终端应用场景，助力上市公司成为以燃料电池为核心，业务覆盖氢的“制-储-运-加-研-用”全链条的综合清洁能源供应商。

作为亿华通此次交易的标的，旭阳氢能是定州当地发展氢能产业的重要依托之一。2020年，旭阳集团与定州市人民政府签署了氢能发展战略合作协议。

如今，亿华通开疆拓土，背后氢能企业面临的盈利窘境难以忽视。

2月末披露并购计划的同时，亿华通发布了2024年业绩快报。过去一年，营业收入同比下降超过50%，亏损4.53亿元，较2023年进一步扩大。而自2020年上市以来，亿华通的累计亏损已超过10亿元。

“目前氢能行业不盈利，补贴到位也不及时，现金流确实比较紧张。”有接近企业人士向贝壳财经记者表示，此次并购可能是当下最好的解决途径，能加快产业市场化，实现双赢。

早在2月底，隆基绿能董事长钟宝申在一次媒体沟通会上向贝壳财经记者表示，隆基氢能自成立以来一直处于投入阶段，尚不能实现盈亏平衡，“氢能属于新兴产业，研发投入比较大，目前产品销量不够大，所以覆盖不了研发费用。”钟宝申表示，未来随着全球深度去碳化，氢的应用会更为广泛，当下没有实现盈利的时间表。

近年来频繁出手，旭阳系进击新能源

亿华通此次募集资金的发行对象为旭阳集团。根据目前交易方案，交易完成后，预计亿华通控股股东变更为旭阳集团，实际控制人变更为旭阳集团实际控制人。

旭阳集团是港股上市公司中国旭阳集团（1907.HK）（“香港旭阳”）的全资子公司，后者的实际控制人为杨雪岗、路小梅夫妇。

香港旭阳股权结构。图/上市公司2024年中期报告

香港旭阳2019年登陆港交所。上市文件披露显示，创始人杨雪岗1985年毕业于中国沧州河北水利专科学校（现河北水利电力学院），其后任职于邯郸水利局直辖的公营机构东武仕水库管理处，长期担任东武仕水库管理处副处长，1995年左右开始创业。

杨雪岗选中的创业赛道是石化行业。旭阳集团官网介绍显示，其是一家集焦炭、化工、新能源、新材料等业务板块协同发展的大型企业集团，拥有河北邢台、定州、乐亭、沧州，山东郓城、东明，内蒙古呼和浩特，江西萍乡，印尼苏拉威西等9个生产园区。集团以焦炭为起点，形成了碳材料、醇氨、芳烃三条化工产业链，总运营规模2683万吨/年。

杨雪岗与旭阳集团平素低调，对于资本市场并不缺乏野心。最初试水的企业奥特美克在2013年挂牌全国中小企业股份转让系统，主营水利信息项目规划、咨询及评估以及软件及硬件产品开发及服务。2019年5月，奥特美克终止挂牌，同年3月香港旭阳上市。

2021年，杨雪岗拿下了首家A股上市公司滨海能源（000695.SZ）的控制权。当年10月，滨海能源当时的控股股东天津京津文化传媒发展有限公司（“京津文化”）与旭阳控股有限公司（“旭阳控股”）签署了股份转让协议，以总价款6亿元将滨海能源20.00%转让给了旭阳控股。

滨海能源此前主要从事包装印刷和出版物印刷业务。旭阳控股在当时的权益变动报告书中表示，收购滨海能源系看好上市公司未来发展前景，认可上市公司长期投资价值，获得控制权后将利用自身资源优势和业务经验，全面推进滨海能源的战略性发展。

在易主旭阳控股后的2023年，滨海能源将主营业务推进了新能源锂电池负极材料领域，并选择乌兰察布市作为负极材料生产基地。2024年，滨海能源负极材料实现批量供货。

至于这一战略决策，滨海能源曾在定期报告中提到，其主要的生产基地位于内蒙古自治区，具有电费优势，同时公司在内蒙古的负极材料项目及布局的晶硅光伏项目均配有源网荷储绿电指标，绿电覆盖比例预计接近50%，有利于降低生产成本。

不过，在市场供需尚未平衡的当下，作为新进入者的滨海能源缺乏规模优势，同样面临盈利挑战。公司此前披露，预计2024年将出现2200万元至2900万元的亏损。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡 编辑 王进雨 校对 柳宝庆