【国金晨讯】风电叶片：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升

目录

1. 风电叶片深度：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升

2. 众原油龙头的成本数据推演：指引油价底部空间及动态投资策略

每日关注

1. “数”看期货：近一周卖方策略一致观点

2. 零跑汽车24Q4及24年业绩点评：整体符合预期，新车周期引领公司25年再向上

3. 宝丰能源公司点评：长期保持稳定运行，成本优势持续释放

4. 昆药集团公司点评：经营趋势持续向好，未来发展值得期待

风电叶片深度：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：在2025年风电装机需求大幅增长的背景下，预计叶片环节将呈现供需紧平衡、结构性短缺的状态，我们认为叶片环节有望受益于良好的供需关系、相对稳定的行业格局以及原材料成本上升带来的提价逻辑，从而实现价格及盈利的修复。建议关注大叶片产能占比较高、且客户资源积累领先的第三方龙头叶片企业。

风险提示：原材料价格大幅波动；行业需求不及预期；产品质量事故风险。

众原油龙头的成本数据推演：指引油价底部空间及动态投资策略

陈 屹

基础化工组

基础化工首席分析师

核心观点：在油价下行区间，理论边际成本越低的公司实际边际成本下降得更多，例如沙特阿美、俄罗斯石油等，公司业绩受油价下行的影响更小更具有投资价值；反之在油价上行区间，理论边际成本越高的公司实际边际成本上升得更少，例如西方石油、中石化等，公司业绩在油价上行时受益更多，更具有投资价值。

风险提示：地缘政治风险，原油价格大幅波动风险，宏观经济下滑导致需求不及预期风险，新能源替代传统油气能源风险，新技术带来原油成本大幅下降，地区政策带来供给端大幅变化风险等。

每日关注

“数”看期货：近一周卖方策略一致观点

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：市场预期方面，在分红影响趋弱和期指交易规则无变化的情况下，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。上周期指主力合约的成交量处于较高区间，随着基差走弱，各品种期限结构近端下沉，IH下月合约价格持续四周倒挂，使用远月合约对冲性价比较高。在本次周报上，我们也汇总了3月3日至3月10日(截至19：00)发布的20多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。有34家券商认为市场前景乐观，处于牛市初期或中期，增量资金涌入推动估值抬升。有30家券商认为科技板块将持续领涨，具备中长期投资价值，政策和产业趋势支持其表现。行业方面,对于科技、消费与红利板块有一致性的看好。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。

零跑汽车24Q4及24年业绩点评：整体符合预期，新车周期引领公司25年再向上

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：公司本季度毛利率大幅提升，净利润转正，整体与公司此前的预告相符合，符合我们的预期。市场此前主要担忧公司国内盈利能力和智驾水平，并以此将公司定义为一家出海导向的公司，我们认为公司成长性、盈利性无忧，零跑长期坚持自研自供战略，成本优势持续释放，产品颇具竞争力，25年业绩存在超预期可能。

风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。

宝丰能源公司点评：长期保持稳定运行，成本优势持续释放

陈 屹

基础化工组

基础化工首席分析师

核心观点：四季度内蒙项目一套100万吨装置投产，带动烯烃产销量小幅提升。煤炭价格回落，公司烯烃价差阶段性回暖，预计后续原油价格下行，煤制烯烃价差收窄的空间可控。公司仍然持续推进产能投放和规划，未来预估仍然于进一步大幅提升的空间。

风险提示：原料价剧烈波动；新增产能过多，竞争加剧；需求不达预期风险。

昆药集团公司点评：经营趋势持续向好，未来发展值得期待

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：2025年3月11日，公司发布2024年年度报告。合并华润圣火后，公司2024年实现收入84.0亿元，同比-0.34%；归母净利润6.48亿元，同比+19.86%；扣非归母净利润4.19亿元，同比+25.09%。单季度看，公司2024年Q4实现扣非归母净利润约1.30亿元，较23年Q4的0.25亿元有明显改善。在华润三九赋能下，公司渠道改革已显成效，有望在25年进入新阶段，叠加集采落地，公司核心产品有望进入放量期，整体经营趋势有望持续向好。

风险提示：产品放量不及预期、行业监管政策力度加强风险、公司产品成本提高风险、市场竞争加剧风险等。