三度递表港交所 手回科技倒计时下的IPO焦虑

近日，手回科技第三次向港交所递交招股书，计划募资用于数字化保险服务及大健康生态布局。在业务转型压力下，公司正处于资本化进程的关键阶段，若在6个多月的窗口期内未完成IPO，或面临部分投资者撤资境况，公司及实控人需要回购投资人手中的股份。

手回科技的IPO历程较为曲折，此前两次申请均未能成功。2024年1月，手回科技首次递交招股书，但因市场环境与监管要求未通过；2024年7月，公司更新招股书后再度失效；2025年3月，手回科技第三次递交申请，此次IPO由中金公司（601995/03908）与华泰国际联合保荐。

同期，多家保险科技企业推进上市计划。i云保、元保赴美递表，众淼控股完成港股上市，圆心科技紧随其后递表，白鸽在线2月底冲刺IPO。

人身险市场的数字化中介

手回科技是一家人身险中介服务提供商，致力于通过线上平台为客户提供数字化人身险交易和服务案。据弗若斯特沙利文数据，2023年，公司在长期人身险线上中介市场的份额为7.3%，位居行业第二，但与排名第一的市场份额45.5%仍有较大差距。

图片来源：招股说明书，下同

公司主要通过线上平台分销长期寿险、长期重疾险、长期医疗险等产品。截至目前，公司与超过110家保险公司建立合作，覆盖中国超过70%的人身险公司。

2023年，中国人身险中介市场总保费达2370亿元，占人身险市场总保费的6.3%。其中，线上中介在中国人身险中介市场中占据主导地位，约占市场份额的89.1%，而公司市场份额为2.9%。

IPO焦虑下的业务优化

近年来，手回科技的营收波动较大。2021年公司营收15.48亿元，2022年降至8.06亿元，2023年反弹至16.34亿元，2024年再度降至13.87亿元。

公司收入主要来自保险交易佣金，受“报行合一”政策影响，佣金率从2022年的34.8%下降至2024年的26.2%。这一政策要求保险公司实际佣金率与备案一致，影响了保险中介机构的佣金水平，进而影响营收。

《财中社》发现，手回科技先后经历天使投资、A轮、B轮、C轮和StarReach的投资，金额共计1.42亿元。根据投资协议及股份转让协议，天使投资、A轮、B轮及C轮的投资者有权要求公司赎回其股份，并规定了不同程度的年复合利率计算的利息。

根据招股书，留给手回科技的时间窗口仅剩6个多月。公司若未能在2025年9月30日前完成上市，天使投资、A、B及C轮投资者有权按约定恢复撤资权，公司需以约定价格回购股份，并按相应投资年限支付复合利息。2024年年底，公司账面现金及现金等价物仅1.13亿元，资金规划仍是关注重点。

手回科技正在调整业务方向。2022年起，公司开始发力推出长期医疗险产品，包括金医万百万医疗及金医保终身癌症医疗险等系列。目前，金医保系列总保费为2.44亿元。公司长期医疗及其他保险收入从2022年的1450万元增至2024年的2.15亿元，两年时间增长数倍。

由于长期医疗险产品一般缴费期较长，续保佣金高，故公司此项业务毛利率也比较高，达70.1%，转型初见成效。

手回科技的第三次IPO冲刺，不仅是资本市场的准入挑战，也是其商业模式优化的关键阶段，以增强自身在保险科技赛道的核心竞争力。若上市成功，公司计划通过加大技术投入，提升服务能力，从“渠道依赖”转向“技术赋能”，以增强自身在保险科技赛道的差异化竞争力。