食品行业最大一笔并购案要来了

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

3月6日，食品行业迎来了今年规模最大的并购案。（按照DeepSeek的问答结果来看，也是全球食品行业史上最大一笔并购案）糖果巨头玛氏(Mars)宣布将发行总价值260亿美元的投资级债券，为收购品客薯片母公司Kellanova提供资金支持。（详见《》）据媒体报道，该债券由六大投行联合担任账簿管理人，期限覆盖2至40年不等，在并购融资历史上排名第八。值得注意的是，玛氏显示出对此次交易的强烈决心——若收购无法在2026年8月20日前完成，其将按101%的溢价赎回债券。

玛氏公司以M&M's、士力架、德芙等糖果品牌闻名，是国际食品业最具影响力的企业之一。不过近年来，在健康消费观念崛起的大环境下，传统糖果市场已经渐显疲态。

欧睿国际数据显示，中国糖果零食市场规模从2019年的高峰期开始逐步收缩，2022年市场规模为599.9亿元，较2020年和2021年分别下滑11.1%和8.7%。

不难预见，在健康导向的新消费风潮下，以及新生代父母的健康育儿理念下，传统糖果恐怕已经属于夕阳产业。

因此，玛氏近年来也在主动调整产品布局。自2020年开始，玛氏通过收购能量棒品牌Kind、英国高端巧克力Hotel Chocolat等标的，逐步向多元化零食领域拓展。

玛氏首席执行官Paul Weihrauch在内部通报中表示，公司设定了"在未来十年内将零食业务收入翻一番"的战略目标。而此次以359亿美元收购Kellanova，显然是实现该目标的关键一步。

Kellanova前身为拥有百年历史的家乐氏(Kellogg's)，2023年拆分后专注于北美以外地区的谷物及咸味零食业务。根据Kellanova发布的2023年财报，公司年销售额已超130亿美元。

若收购完成后，玛氏将新增两大年营收超10亿美元的明星品牌——品客薯片(Pringles)和Cheez-It奶酪饼干，有效补足其在咸味零食领域的产品空白，形成"甜食+咸食+宠物食品"的全品类矩阵。

至少从品类布局来看，玛氏和Kellanova形成了有效互补，收购也能直接为玛氏带来增量市场。

事实上，今年以来国际食品巨头的并购活动明显加速，行业马太效应越来越明显——大企业通过并购获取创新产品和市场份额，同时借助规模优势降低采购和生产成本，从而保持自身竞争力。

玛氏零食全球总裁Andrew Clarke将领导合并后的业务，他在接受媒体采访时表示："在中国和非洲等新兴市场，两家公司有机会形成互补优势。玛氏在中国的布局更为全面，而Kellanova在非洲的渠道更为深入。"

这也说明，品客薯片或许将借助玛氏在中国的渠道能力，进一步打开市场，与乐事等品牌较量。

马上赢的数据显示，2024年第一季度，玛氏在中国糖果市场份额为7.9%，与不凡帝、旺旺、雀巢等品牌差距不大，整体市场CR10不足50%，竞争格局仍较为分散。

事实上，品客薯片虽然是罐装薯片鼻祖，并且早在1997年进入中国，但其市场表现却不尽如人意。

尼尔森零售监测数据显示，中国薯片市场呈高度集中态势，2022年行业CR5达到76.7%，其中乐事占比高达50.8%，而品客的份额长期被本土品牌可比克等压制。

此前，家乐氏在华业务曾尝试自建销售网络，但效果有限，最终选择与金龙鱼母公司益海嘉里成立合资企业，负责品客及家乐氏麦片在中国市场的推广与销售。

不过，传统薯片也有高油高盐的问题，与健康消费的大趋势并不太匹配，因此品客也好、乐事也好，其实也面临着产品健康化转型迭代的难题。

因此，有分析认为，Kellanova旗下的RXBAR蛋白棒、NutriGrain谷物棒等健康产品，或将成为玛氏未来渗透中国健康零食市场的重要品牌。

随着收购进程推进，这场价值359亿美元的全球食品业巨头联姻，显然将重塑全球零食市场格局。或许在未来，品客有了玛氏的加持，还能与乐事等品牌一较高下。

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