国寿系私募再扩二期为A股输送弹药！首期500亿元主投高股息蓝筹股

受益于市场回暖、债券牛市等积极因素，国寿和新华总体投资收益率环比改善，且去年业绩预增，后续有望继续引领投资、市场风格和业绩的正向反馈。

市场首支险资私募证券基金--鸿鹄志远，即将迎来二期基金。

根据新华社、证券时报等信源，由中国人寿和新华保险合作成立的鸿鹄基金，其首期500亿元已全部投资落地。近日，金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立鸿鹄基金二期。

强强联合践行长期耐性资本号召

从鸿鹄基金的基本情况来看，可谓含着金钥匙出生。

上图为鸿鹄基金股东情况 资料来源：天眼查

该基金是保险资金长期投资改革的先行试点项目，旨在贯彻落实国家推动中长期资金入市的政策要求。其践行“长钱长投”原则，按照市场化、法治化原则运作，探索耐心资本的投资规律，建立与长期投资相适应的考核评价体系。例如，将考核期限从1年延长到3年，聚焦总投资收益率，兼顾综合收益率。中国人寿曾表示，主要投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，买入并长期持有。

从该基金两大股东来看，中国人寿和新华保险分别持股50%。其中中国人寿系国内最大的国有商业保险机构之一，成立于1949年，实际控制人为财政部。2024年实现原保险保费收入约为6717亿元，同比增长4.7%，稳居行业第一梯队。截止去年三季度末投资资产高达6.36万亿元，拥有超过3300家分支机构。同为央国企的新华保险则较为年轻，其成立于1996年，主要股东包括中央汇金投资公司和中国宝武钢铁集团公司等。公司在健康险和养老险领域有较高的市场认可度，在全国设立了1700余家分支机构。新华保险在2024年累计实现原保险保费收入1705亿元，同比增长2.8%，位列行业前五。

由此可见，雄厚的股东背景，以及负债端驱动的保费收入，将给鸿鹄基金提供源源不断“子弹”供给。由于险企负债端的长久期特性，这也让资本“耐心”有了实际保障。

后续高股息蓝筹股应为主要布局方向

事实上，资本市场中，已经有了鸿鹄基金的身影。根据相关上市公司三季报信息显示，鸿鹄基金已先后现身伊利股份和陕西煤业的股东名单上。其中陕西煤业三季报显示，鸿鹄基金新进成为陕煤股份第十大股东，持0.72%股权；鸿鹄基金还持伊利股份1.88%股权，为第七大股东。

从两只标的的特性来看，基本都属于大盘蓝筹股的范畴，其普遍具有业绩相对稳定，分红率高，市值较高的特性。就伊利股份而言，2019年至2023年，其股利支付率分别为70.86%、70.47%、70.58%、70.21%和73.25%，其中在2023年进一步提升，体现其分红慷慨度。陕西煤业从2021年开始其股利支付率即稳定在60%以上，2021年至2023年分别为61.91%、60.17%和60.03%。以目前股价来计算，伊利股份股息率超4%，陕西煤业更是超7%，可谓“稳稳的幸福”。持续高分红特性契合险资的投资诉求。

上图系中国人寿和新华保险2021年以来总投资收益率情况（%）资料来源：wind

2024年以来，在前期市场风险偏好走低的背景下，险企成为市场边际定价方，同时在投资端可谓打了“翻身仗”。截止三季度末，中国人寿总投资收益率为5.38%，新华保险总投资收益率为6.80%，均较上年有大幅度提升。此外，在债券市场和红利板块走牛，叠加权益市场回暖、负债端成本降低以及新会计准则实施等多因素共同作用下，中国人寿和新华保险纷纷预喜。根据两家的业绩预增公告，其中中国人寿2024年年度归母净利润约人民币1023.7亿元到人民币1126.1亿元，同比增长约100%到120%；新华保险2024年度归母净利润预计为239.6亿元至257.0亿元，同比增长175%至195%。

值得注意的是，今年1月，中央金融办、中国证监会、财政部等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了中长期资金入市的具体落实举措。其中重要内容之一即为提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。方案提出，力争大型国有保险公司从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股。此外，第二批保险资金长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，而鸿鹄基金二期应为重要参与方之一。由此可见，险资将是未来潜在市场边际资金定价方，凭借其偏价值，重分红的风格，将会形成市场不可或缺的影响力量，而高股息蓝筹股将是其不可或缺的配置方向。

整体而言，中国人寿和新华保险此次“联手”并完成资金布局，体现高股息和偏价值风格的投资方向。两者合作成立的鸿鹄基金，在响应监管号召下迈出坚实的一步，并有望进一步落地布局。受益于市场回暖、债券牛市等积极因素，国寿和新华总体投资收益率环比改善，且去年业绩预增，后续有望继续引领投资、市场风格和业绩的正向反馈。

作者 | 陈凯

编辑| 吴雪