中国资产价值重估下的“长牛”时刻

是时候重仓中国资产了！

3月6日，证监会主席吴清在今年“两会”经济主题记者会上表示，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，不仅使AI行业深受震撼，也让世界对中国科技创新能力有了新的认识，带动了中国资产价值重估。

近年来，现象级的科技成果，一直霸占A股的年度投资主题。例如，2023年ChatGPT带火的CPO概念，2024年Sora的文生视频，以及2025年DeepSeek与人形机器人加速的AI产业进程。

“资本市场对促进产业和科技创新都具有独特而重要的支撑作用。”吴清说。“科技创新企业越多越强，资本市场的活力、吸引力，以及为投资者创造价值的能力也就越强。”

这意味着，在监管层的支持下，以科技创新带动的中国资产价值重估，将会吸引更多的全球资本关注，从而进一步夯实“长牛”行情。

DeepSeeK时刻

过去几年，美国股市流行AI叙事并由此推动“科技七姐妹”股价持续上涨，AI被视为引领新一轮科技革命和产业变革的主导性技术，具有溢出作用很强的“头雁”效应。

OpenAI大模型、英伟达算力芯片以及大型科技公司巨量AI投资形成了美国主导AI技术与技术革命的叙事。美国一些科技界和政界人士以及媒体，将此称作美国人工智能的“斯普特尼克时刻”。

点燃中国资产价值重估的引信则是“DeepSeek时刻”。

过去几年，在新旧动能转换过程中，作为旧动能的地产业深度调整，影响到市场信心与社会消费，也在一定程度上压低了资产价格。

去年9月底以来，中国政府推出一揽子增量政策稳定股市和楼市，中央经济工作会议做出全方位扩大内需的战略部署，提出实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，今年政府工作报告也首次将“稳住楼市股市”写入总体要求。

这一系列政策组合推动着楼市触底回温，宏观经济政策向市场注入了确定性预期，一些投资者认识到旧动能调整风险正在得到逐步处置，与此同时低估了新质生产力的能量，中国资产正逐渐从“折价”走向“溢价”，价值重估已从预期步入现实。

银河证券认为，在国内经济处于新旧动能转换的背景下，随着新质生产力产业加快发展，资本市场加速赋能科技型企业，A股市场将迎来结构性估值重塑机会。

目前DeepSeek以极低的成本、先进的技术以及开源的决定，改变了这个叙事，同时赋予了中国资产AI溢价。现在DeepSeek低成本与开源的做法意味着AI将从少数大公司私有利器变成可供全球企业和个人普遍使用的赋能工具，掀起新一轮智能革命。

DeepSeek使中国科技创新力获得全球认可，市场认为，DeepSeek有望快速提升AI在中国的渗透率，带动自动驾驶、机器人等泛AI领域的快速迭代和商业应用，提升整体经济效率。

伴随着DeepSeek的崛起，关于中国资产重估的叙事正在受到市场的关注。

“DeepSeek冲击”引发的市场交易主要由情绪驱动，大摩、瑞银、高盛、德意志银行等国际大型投资机构则理性审视了中国资产估值修复的现实逻辑，政策、技术与增长周期形成的叠加共振被视为推动中国经济进入创新发展周期的力量，出现“集体转向”并做多中国资产的现象。

近期，外资投行摩根士丹利发布报告称，DeepSeek促使全球重估中国在科技变革中的国际地位，全球投资者正在重新评估中国的“创新2.0”进程。

报告认为，DeepSeek等的出现表明，即使面临高算力芯片受限，中国也有能力缩小差距，并能凭借庞大工程师红利、数据资源、成熟的社交网络和电商生态，以及政府支持迎头赶上，因此应获得与之相符的估值。

“2025年将成为全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键一年。”近日德银发布报告指出，中国企业在高端制造与服务领域持续构建全球性价比与质量的双重优势，中国的颠覆性创新力正重塑产业竞争格局。

鉴于全球几乎所有行业均有中国龙头企业的身影，中国股票占全球市值的比例预计将进一步提升。中国正通过构建完整产业链条，培育具有硅谷特征的专业化产业集群，并实现产学研深度协同。

在高附加值领域不断实现突破，并以前所未有的速度构筑全产业链竞争优势。德银预计，“中国企业的全球化进程有望使估值折价逐渐消失，并在未来扭转为溢价。”

除了大摩和德银外，高盛等外资机构也纷纷表达出对于中国资产的青睐。

高盛指出，DeepSeek的崛起，为中概科技股带来了中长期价值重估的机会。高盛维持对明晟（MSCI）中国指数的超配评级，预计该指数今年将上涨14%。

贝莱德基金表示，对未来12至36个月的中期中国市场保持乐观，从全球资产配置角度看，2025年较看好A股的投资机会。

数据显示，今年以来，被誉为“港股七姐妹”的阿里巴巴、腾讯、美团、小米、联想、比亚迪和中芯国际表现强势，带动恒生科技指数一骑绝尘，截至3月10日年内累计上涨近32%。

科技成长引领价值重估

研究机构普遍认为，伴随着中国新质生产力的发展壮大，科技成长有望引领本轮中国资产重估。

民生证券研究认为，过去美股的上涨存在两大核心驱动因素，一方面来自于美股获得了大量避险资金的青睐；另一方面则来自于AI产业浪潮中，美股市场上的大型科技股享受了高稀缺性、技术上独特性与垄断性的估值溢价，并由此向外映射了全球科技股的行情。

该机构表示，这两大因素在近期开始出现拐点，一旦未来低成本、高性能的开源大模型普及，美股主导的AI产业链的垄断性叙事和商业逻辑将面对挑战，AI平权下，其估值溢价也将收敛。A股将从被主导逐步走向以我为主，中国基本面在底部的韧性特征需要定价。

近年来，现象级的科技成果，一直霸占A股的年度投资主题。

例如，2023年ChatGPT带火的CPO概念，2024年Sora的文生视频，以及2025年DeepSeek与人形机器人加速的AI产业进程。

华安证券分析师金荣指出，目前生成式AI仍属于技术发展早期阶段，单位成本下降是技术快速发展的必然趋势，可以加速技术扩展，增加应用范围及场景。

目前，腾讯云、华为云、微软云、谷歌云、亚马逊云、AMD、Intel已陆续上线DeepSeek-R1，AI下游使用的增长有助于拉动国内云基础设施的需求增加。

“拉长历史周期看，我国目前仍处于AI时代的早期，以及中国科技资产重估的开端。”中信证券研报称，“每一次大的技术突破和应用落地，都有机会带来系统性的估值提升。”

过去几年，中国科技巨头往往被整体法PE估值，新业务研发导致的亏损因此以负估值体现在总市值中，中国科技资产持续低估。

DeepSeek带来的重估，从表面上看是提高了龙头公司PE估值倍数，但从深层看，是中国AI资产从负估值向正估值的转变。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢发布最新观点称，现在全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。

“长期以来，全球投资者对中国科技和AI领域的关注度都较为有限，现在全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。”王滢表示，在国际舞台上，高端制造业与AI领域的竞争将更加受到关注。

DeepSeek横空出世让投资者意识到，AI的应用可能并不需要大规模投资。与此同时，中国还拥有庞大的工程师资源池、数据可用性、社交网络和电商领域完善的生态系统，并可能获得政策的进一步支持，以加快AI的应用。

数据显示，目前，全球大型长线投资者针对中国科技相关行业和板块的仓位仍然低配。王莹预计，“随着DeepSeek为市场注入新动能，全球投资者可能会重新考虑A股市场的投资名单。”

高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队表示，MSCI中国指数在未来12个月内将达到85点，高于他们之前设定的目标位75点；并将沪深300指数未来12个月的目标位从4600点上调至了4700点，上行空间达到了19%。

英仕曼集团多策略股票业务主管Edward Cole表示，他预计股价触底以及中国人工智能创新将给中国股票带来的新升值，将推动投资回升，“中国股票是2025年最确信的交易之一”。

“投资者们正在试图押注中国科技市场，这是一个明智之举。”Wedbush分析师Dan Ives表示，正是由于在人工智能领域取得成功，全球投资者都看好中国市场。

显然，在本轮中国资产价值重估夯实的“长牛”行情下，全球投资者不仅能分享到中国的科技成果，或许还能从中获得不错的收益。

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