300896，跨境重大并购！上市以来首次

医美龙头爱美客开启了上市以来首次重大跨境并购运作。

3月10日晚间，爱美客（300896.SZ）公告，全资子公司Imeik（HK）Limited（以下简称“爱美客香港”）与Aisheng Shourui (HK) Limited（以下简称“首瑞香港”）共同设立Imeik International Limited（以下简称“爱美客国际”），拟通过爱美客国际收购韩国REGEN Biotech Inc.公司（以下简称“REGEN”） 85%股权，交易金额约为1.90亿美元。

这并非本次并购的全部，据悉，剩余股权还将在首期交割18个月后灵活收购。这意味着，不排除爱美客全资控股REGEN的可能。

梳理公司运作轨迹来看，此次交易是爱美客自上市以来首次对境外公司进行控股收购。业内将此视为爱美客从“国内医美龙头”向“国际医美巨头”的升级，这意味着公司需要在全球化战略中有更强的资源配置能力。同时，收购完成后，也会重新定义爱美客在国际医美产业版图中的坐标位置。

这次并购还牵涉到另一家A股公司江苏吴中。并购之后，两家上市公司关系会如何演变，值得关注。

REGEN是谁？

REGEN是一家韩国领先的医美产品公司，核心产品为再生类注射产品。

REGEN于2000年4月成立于韩国大田。公司已获批上市的产品主要包括：AestheFill与PowerFill，主要成分均为PDLLA微球和羧甲基纤维素钠。

其中，AestheFill的主要应用部位为面部，已获得了34个国家和地区的注册批准；PowerFill的主要应用部位为身体，已获得了24个国家和地区的注册批准。

REGEN拥有可生物降解高分子微粒及其制备方法的相关韩国技术专利。从产品特性来看，REGEN独有的多孔性微球结构专利，可诱导促进皮肤胶原蛋白再生，属于自然再生型填充剂；与其他再生材料不同，其均匀的微球分布和独特的复溶技术，使胶原再生更均匀，还具有一定支撑增容效果，且适用于不同部位和深度。作为韩国第一家、全球第三家取得产品注册证的聚乳酸品类皮肤填充剂的公司，REGEN拥有覆盖原料制备、造粒技术、产品检验的全链条专利体系。

公司官网显示，最近REGEN在与竞争对手韩国VAIM公司的专利诉讼中取得关键胜诉。

拆解来看，REGEN旗下两款产品的安全性与有效性均已经得到全球市场认可。

记者查阅头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，面部填充剂产品AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一。

另一家A股公司

AestheFill（中文名：艾塑菲）已于2024年1月成功进入中国市场，通过代理的形式获得了中国国家药品监督管理局(NMPA)证书（国械注进20243130043）。有机构预测，2024年该产品在中国市场实现了3.5亿元年销售额。

由此，另一家A股公司——江苏吴中，牵涉其中。

2021年，江苏吴中斥资收购达透医疗51%的股权，获得AestheFill艾塑菲童颜针在中国大陆地区的独家销售代理权。这是一种暂时免去了上游漫长研发周期的快速入局方式。此后，童颜针的放量势头让市场震撼。2024年1月，AestheFill艾塑菲在国内获批上市，正式进入中国市场。当年数个季度，江苏吴中的医美业务营收、毛利分别同比大增多倍。

在爱美客来看，近年来，全球再生类注射填充剂增长迅速，增速超过透明质酸类填充剂，爱美客通过锁定韩国再生类明星产品，将进一步夯实在国内医美的龙头地位，同时靠领先产品进军国际市场。

此外还有一点值得关注的是，REGEN位于韩国原州的新生产基地已于近日得到韩国GMP认证，预计于2025年第二季度投入使用。

对此，爱美客相关人士回应e公司记者：“REGEN此前收入规模较小主要是由于产能不足，产品在全球市场处于供不应求的状态，随着新工厂在2025年投产，营收与利润规模将迎来爆发式增长。”

为何发力国际市场？

在爱美客看来，收购REGEN并非简单的资本并购，而是未来构建全球化生态的战略支点。

从产品端看，REGEN旗下Aesthefill与Powerfill均为冻干形态产品，与爱美客已上市的凝胶类再生产品濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵；同时搭配爱美客旗下嗨体、宝尼达等众多产品，可为求美者提供更多元、效果更佳的解决方案，满足求美者在面部、身体等更多部位治疗的需求，为公司未来业绩的持续增长注入动力。

因此，从产业逻辑分析，此次交易达成后，爱美客有望巩固其在国内医美领域的市场份额和龙头地位，并收获在全球再生材料领域的技术主导权。

从研发端看，截至目前，爱美客已有8款自主研发的III类医疗器械产品获批上市，通过向REGEN注入研发与技术资源，可帮助其丰富研发管线，加速海外产品注册，实现更多部位的适应症拓展，向精细化、场景化治疗方向延伸，提升REGEN的综合竞争力。

从渠道端看，REGEN拥有较为完善的全球化经销网络与深厚的临床数据积累，两款产品还在更多国家的注册过程中，其国际化的渠道和拓展经验将为爱美客迅速打开欧美、东南亚、中东等市场奠定基础，助力爱美客突破本土市场的增长天花板，为其旗下嗨体、濡白天使等明星产品反向输出至国际市场提供渠道保障。

生产端方面，REGEN在韩国共建有两处工厂，其中位于大田的工厂于2001年投入使用，目前处于正常运转状态；而韩国原州新工厂于2025年投产后，将完全满足全球市场对其产品快速增长的需求，加之爱美客在生产、供应链及管理方面的经验，有望协助REGEN降低生产成本、提高管理效率。

全球医美产业正在从“规模扩张”向“价值创造”转型。据行业报告信息测算，全球再生类注射产品呈现高增速趋势，2023年全球再生市场以19%的增速快速扩容，预计2028年再生类产品占比达30%—40%。

此次收购，使爱美客同时获得韩国尖端技术、全球化渠道以及几十个国家/地区准入资质。公司将此总结为“技术沉淀—本土优化—全球输出”的品牌升级模式。