华森制药：国信证券、相聚资本等多家机构于3月7日调研我司

证券之星消息，2025年3月10日华森制药（002907）发布公告称国信证券医药首席分析师 彭思宇、相聚资本医药研究员 邓巧于2025年3月7日调研我司。

具体内容如下：
问：前三季度公司五大中成药营收情况，对于重点中成药品种的再开发，公司有何规划？
答：华森五大重点中成药包括甘桔冰梅片、痛泻宁颗粒、都梁软胶囊、八味芪龙颗粒、六味安神胶囊，皆为中药优势病种领域用药，且属于常见病、多发病、慢性病。在 2024年三季度，公司五大重点中成药收入同比增长 24.49%，2024 年年初至2024年三季度报告期末五大重点中成药收入同比增长 31.44%，其中甘桔冰梅片收入报告期内同比增长 38.84%，2024 年年初至2024年三季度报告期末甘桔冰梅片销售收入同比增长 54.36%，中成药板块依旧保持稳健，仍然是公司的业绩压舱石。在集采常态化的大背景下，结合公司自身特色，公司也高度关注五大重点中成药的技术市场推广工作以及准入工作，持续推进中成药板块的发展，特别是在非等级公立医院渠道的销售拓展，包括基层医疗机构、私立医院、零售连锁以及电商和新媒体运营平台的推广。
长期来看，作为一家制药企业，除了存量品种的市场拓展，不断上市的新产品是药企发展的持续动能。仿制药及中成药的开发是公司营收和利润持续增长以及现金流的保障，目前公司“三三三”研发战略已经成型，通过持续加强研发投入和不断完善研发团队建设，相信新品种的不断上市将为公司提供稳定的利润增量，也将为公司转型升级提供有力的业绩保障。

问：公司认为特医食品的市场格局怎么样？
答：全球特医食品的市场规模约 30亿美元，其中中国的市场规模约70亿元人民币，目前持有特医食品的批件大多是外企，比如雀巢、雅培等。特医食品从研发到生产线建设并通过相关生产线认证，再到特医食品注册顺利审批通过，期间所消耗的时间大约为 2-3年，整个研发至上市周期不亚于仿制药的研发，这就导致了行业的政策壁垒、资金壁垒和技术壁垒都比较高，比如特定全营养的特医食品研发是需要做临床试验、周期较长、费用较高，药企切入此赛道具有先天优势。
公司已于 2022年 6月建成川渝地区首条特医食品生产线，为相关产品的生产做好充足准备。同时，公司通过营养食品的销售布局了消化和减重领域的大健康赛道，短期内对补充公司营业收入及现金流有着积极的影响，也为特医食品的上市做好市场准备。

问：公司对特医食品是如何进行推广的，公司的特医食品生产线什么时候释放产能？
答：公司目前拥有特医食品自研项目 4 项。公司 TY005 项目已于今年获得国家市场监督管理总局核准签发的《特殊医学用途配方食品注册证书》及《特殊医学用途配方食品生产许可证》，该批件是公司及重庆市首个特殊医学用途配方食品注册证书，代表着公司在特医食品领域实现了零的突破，为重庆市特医食品领域填补了市场空白，有助于提升公司的市场竞争力。后续公司将积极推进该产品的生产及上市销售，特医食品生产线将逐步释放产能。
公司已建成天猫旗舰店、京东旗舰店、拼多多旗舰店、抖音专营店、微信小程序商城公司等，进一步探索品牌数字化营销，开拓互联网新媒体矩阵，助力产品多渠道推广上量。

问：公司创新药研发进度是否符合预期？
答：公司拥有 5 个自主研发的肿瘤类 1.1 类创新药在研项目，潜在适应症覆盖肿瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等多种实体瘤。鉴于经营与发展的需求，公司已将全资子公司北京华森英诺生物科技有限公司的注册地迁重庆，并于 2024 年 10 月顺利完成工商变更登记手续，正式更名为重庆华森英诺生物科技有限公司。此举旨在更好地推动创新药物板块的发展，负责肿瘤类创新药物的研发工作。目前创新药研发进度符合预期，公司将在严格控制风险的前提下，持续进行研发投入，有序推进在研项目，为公司发展不断注入活力。

问：公司的销售策略是否有新的变化？
答：公司销售策略以公立医院为主，带动基层医院、私立 医院、零售连锁药店及电商平台五大渠道协同发展，深耕存量 市场、开拓增量市场并提高存量市场占有率。同时，公司也将 积极布局包括但不限于零售连锁药店、三终端（门诊、诊所、 村卫生站和单体药店等）以及电商平台，以提升院外市场占比。

问：当前集采背景下，公司受集采影响的程度，公司如何应对？
答：集采降价对存量市场影响较大，但集采降价对新增品 种影响有限。
在集采背景下，除无法中标的情形外，公司的策略是在优 势领域中探索多元发展，整体对抗降价风险。首先在研发端， 短中期策略仍是注重在产品上市，公司已经建成“三三三”管 线格局，公司营销团队利用现有的成熟的销售体系积极向市场 导入新产品，不断寻找新的利润增长点。目前仿制药在研管线 研发目标是参与首轮集采，新产品的不断上市会为公司带来新 的营收。其次，在市场拓展方面，公司以公立医院为主带动基 层医院、私立医院、零售连锁药店及电商平台的多渠道发展， 不断开拓增量市场并提高公司产品存量市场占有率。最后，在 产品布局方面，公司亦积极布局特医食品、营养品等消费属性 更强的品种，整体抵御相关风险。综上，在集采背景下，公司 会坚持在优势领域中探索多元化发展的策略，同时公司将进一 步拓宽产品管线和市场通路，积极寻找新的业绩增长点。

华森制药（002907）主营业务：公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业,业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。

华森制药2024年三季报显示，公司主营收入6.14亿元，同比上升19.21%；归母净利润7457.68万元，同比上升66.56%；扣非净利润6002.33万元，同比上升60.53%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入1.96亿元，同比上升26.85%；单季度归母净利润2736.19万元，同比上升701.72%；单季度扣非净利润1847.07万元，同比上升1075.67%；负债率13.31%，投资收益-343.89万元，财务费用-959.29万元，毛利率57.69%。

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