涉嫌协助骗税、信披违法违规，江苏吴中利空缠身股价跌逾三成

子公司涉嫌协助骗取出口退税，上市公司涉嫌信披违法违规、近7年存贷双高且扣非净利润持续亏损，一系列利空因素缠身的江苏吴中（600200.SH）今年股价已累计下跌超过30%，跌幅仅次于涉嫌重大财务造假或被强制退市的东方集团（600811.SH）。

3月7日晚间，江苏吴中发布公告称，子公司江苏吴中进出口有限公司（下称“吴中进出口”）及时任法定代表人、董事长杨锋，涉嫌在7年内实施骗取出口退税共计2.42亿元，非法获利1600万余元。湖南省衡东县人民检察院现以骗取出口退税罪（从犯）追究吴中进出口及杨锋的刑事责任，诉讼尚未开庭审理。

就在2月末，江苏吴中还因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查，目前调查结果尚未出炉。

第一财经注意到，江苏吴中自现任实际控制人钱群英2018年入主以来，经营基本面、财务状况持续下滑。一方面，扣非净利润连续6年亏损，将未分配利润亏至负数；另一方面，货币资金与短期借款连年增长，出现存贷双高的现象，而现金规模却无法覆盖有息负债。与此同时，钱群英过去4年内筹划的两次定增方案均以失败告终。由于仿制药主业无法提供稳定盈利，江苏吴中开始投身医美行业，预计医美业务将推动2024年净利润扭亏为盈。

涉嫌协助骗税的子公司利润占比小

公告显示，吴中进出口及杨锋在2011年7月至2018年12月期间，涉嫌协助林锡钦（已判决）等人实施骗取出口退税，取得关于相机、镜头类出口退税额共计2.42亿元，通过收取平台服务费形式非法获利1600万余元。

2021年10月28日，杨锋在江苏省苏州市被公安机关抓获到案，案发后，杨锋自愿退缴非法所得12.3万元至衡东县公安局。

子公司案发会否影响上市公司经营发展，是投资者的关注焦点。江苏吴中称，截至公告日，上述诉讼案件尚未开庭审理。最终判决及后续执行结果存在不确定性，在诉讼审结之前，尚不能确定对公司本期利润或期后利润的影响。目前公司日常业务经营正常开展，公司将密切关注和高度重视上述案件，及时履行信息披露义务。

天眼查显示，吴中进出口成立于2000年12月，注册资本为6000万元，法定代表人为骆啸，参保人数7人。该公司业务性质为自营和代理各类商品的进出口业务，主要产品或服务为商品和技术进出口。

吴中进出口涉嫌非法牟利的2016年~2018年，江苏吴中财报显示，其间吴中进出口实现的净利润分别为89.14万元、0.18万元、266.43万元，而上市公司的归母净利润分别为7199.61万元、1.33亿元、-2.86亿元，前者所占比重较小。

在江苏吴中的三大主营业务板块中，贸易业务的收入规模位居第二。以2021年~2023年为例，公司贸易业务产生的营收分别为4.7亿元、5.85亿元、3.77亿元，分别占总营收比例的26.5%、28.87%、16.83%，年均毛利率约5%。

其间，江苏吴中的归母净利润分别为2271.63万元、-7619.73万元、-7194.52万元。其中，吴中进出口的年度净利润波动较大，2023年为81.87万元，2022年则为432.85万元。

记者注意到，案发后，吴中进出口自愿退缴非法所得至衡东县公安局，该款项由江苏吴中第一大股东苏州吴中投资控股有限公司（下称“吴中控股”）的7名原股东承担。

2018年，吴中控股9名股东中的7名选择通过股权转让退出，根据公告，夏建平、阎政、罗勤、钟慎政、沈赟、金建平、金力7人将其持有的江苏吴中股权转让给杭州复晖实业有限公司（下称“复晖实业”），合计转让持股比例60.61%。

Wind数据显示，钱群英目前通过持股95%的浙江复基控股集团有限公司，持有复晖实业80%的股权，而复晖实业持有吴中控股70.61%的股份。吴中控股则持有17.24%的江苏吴中股权。

异常的存贷双高

现年58岁的钱群英是江苏吴中董事长钱群山的姐姐，钱群英接手江苏吴中时，是公司上市以来业绩最差时刻，当年扣非后归母净利润亏损4.53亿元，她入主公司以来，江苏吴中的现金“窟窿”越来越大。

历年财报显示，2017年江苏吴中尚有4.32亿元未分配利润，到2024年三季度末，该指标为亏损4.43亿元，7年累计亏逾8亿元。也是在钱群英入主之后，江苏吴中的扣非后归母净利润首次连续亏损6年（2018年~2023年）。

记者注意到，江苏吴中近几年存在存贷双高的反常现象。一方面，2018年以来江苏吴中的资产负债率逐年走高，由47.85%增长至2024年三季度末的54.98%，主要系短期借款大幅增长，由2018年末的8.58亿元增长至2024年三季度末的15.18亿元；另一方面，货币资金规模也持续增长，由2018年的5.87亿元增长至2024年三季度末的14.12亿元，累计增长约240%。

然而，江苏吴中的货币资金并不能覆盖有息负债。2020年~2023年，公司的货币资金分别为6.83亿元、11.3亿元、14.77亿元、17.12亿元，同期的有息负债分别为12.8亿元、12.83亿元、15.35亿元、17.1亿元。

2018年~2023年，江苏吴中的利息收入分别为819.92万元、451.84万元、0、185.47万元、463.61万元、473.32万元，在现金持续增长的过程中，利息收入上下大幅波动。

以2023年为例，江苏吴中的期末货币资金余额为17.13亿元，占总资产的39.59%，全年利息收入仅473.32万元，平均收益率约0.27%；期末长短期借款合计17.1亿元，占总资产的40.10%，全年利息费用7634.42万元，是利息收入的16.15倍。

面对财务压力，钱群英开始了资本运作，带领江苏吴中分别在2021年、2023年两次抛出定增方案，分别拟募资3亿元、12亿元。其中，首笔融资3亿元用于补充流动资金、偿还银行贷款；第二笔融资12亿元用于江苏吴中医药集团研发及产业化基地一期项目和偿还银行贷款。这两次定增方案均在交易所连续问询后停止实施。

值得注意的是，江苏吴中今年2月27日刚收到证监会的立案告知书，公司涉嫌信息披露违法违规。江苏吴中表示，若后续经证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。

医美业务能否扭转业绩颓势

江苏吴中于1994年6月成立，前身为普教系统校办企业，主营业务为化学仿制药，主要产品涵盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤等领域。近十年来，公司化学制药业务面临营业收入萎缩、盈利能力下滑的情形。根据2023年年报披露，公司的仿制药业务毛利率同比下滑10个百分点至27.78%。

财报显示，2015年~2024年江苏吴中的营业收入由最高的近40亿元下降至约25亿元，其间，扣非后归母净利润仅4年实现盈利，盈利规模年均5000万元，而2018年与2020年的扣非后净利润合计亏损6.1亿元。截至2024年三季度末，扣非后归母净利润亏损4.43亿元，即1999年上市以来分文没赚。

眼见仿制药业务萎靡不振，江苏吴中把目光投向近年来火热的医美行业，并把产业链上游产品端作为新兴大健康子行业重点培育。报告期内，公司聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲（俗称“再生医美填充剂”）收到了国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，已在中国内地正式上市销售。

江苏吴中去年中报显示，艾塑菲2024年4月起实现销售并产生利润，医美板块实现主营业务毛利6640.74万元，占上市公司毛利总额的19%，公司预计医美业务拉动全年业绩扭亏为盈。业绩预告显示，江苏吴中预计2024年实现归母净利润约0.55亿~0.8亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润约0.35亿~0.6亿元。

就医美业务布局，江苏吴中表示，公司聚焦非手术类医美生物科技上游注射类产品端展开布局，拓展产品管线，并积极推进其引进的韩国医美企业Humedix（汇美德斯）最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床注册工作，目前处于临床试验数据整理阶段。

刚刚起步的医美业务能为江苏吴中带来多少收入增长，目前看仍具有不确定性。在连续利空事件发生后，对于江苏吴中来说，更为紧迫的是如何赢回投资者的信任。截至3月9日，江苏吴中股价报6.21元，年内累计下跌33.37%，创2022年5月20日以来新低，总市值44亿元。