“量贩零食第一股”风云突变：董事长被查，辉煌背后的崩塌倒计时？

3月3日晚间，“量贩零食第一股”万辰集团（300972.SZ）一则公告引发市场震动：该公司于近日收到国家某监察委员会出具的公司董事长王健坤被留置、立案调查的通知书，王健坤本人暂时无法履职。

尽管公司强调“所涉事项与公司无关”，但作为创始人兼战略核心，王健坤的缺席无疑将这家“量贩零食第一股”推向了治理与发展的十字路口。

图片来源：万辰集团官网

华丽转型，从种蘑菇到“零食大王”

查询过往历史，万辰集团公司业务主要包括食用菌研发、种植、销售等，主要产品包括金针菇、蟹味菇和白玉菇等鲜品食用菌。

而漳州作为中国食用菌重要产区，为万辰提供了良好的产业基础。公司成立后，万辰生物通过规模化生产和成本控制，迅速成为行业龙头。也正是凭借规模化生产和全产业链布局，万辰于2021年4月在深交所创业板成功上市，成为漳州的第六家上市公司，也成为国内食用菌行业的代表企业。

或许很多人对万辰集团的名号并不熟知，然而，其旗下加盟店在近些年于全国呈现出迅猛的扩张态势。在意识到传统农业业务的局限性后，2022年，万辰集团启动战略转型，成立南京万兴连锁公司，切入量贩零食赛道,，借助一系列高效的并购整合举措，把“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”这四大品牌整合升级为“好想来品牌零食”，有力推动了业务的高速增长。

好想来等品牌能够火爆市场，关键在于其打出的“价格亲民牌”。凭借琳琅满目的产品种类，以及极具吸引力的低廉价格，精准击中了消费者对高性价比的强烈诉求。不少消费者形象地将好想来的营销策略调侃为“穷鬼套餐”，从侧面反映出其价格策略的成功，以实惠价格吸引了大量对价格敏感的消费群体，在竞争激烈的零食市场中脱颖而出。

2023年，万辰集团的营收表现十分亮眼，达到了92.94亿元，与上一年相比，增长幅度接近16倍。在这之中，量贩零食业务的贡献尤为突出，营收额高达87.59亿元。进入2024年，万辰集团的发展势头依旧强劲，仅前三季度，营收便突破了206亿元，同比增长率超过300%，净利润也实现了扭亏为盈，达到0.84亿元。

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近日，万辰集团对外发布了2024年业绩预告。根据预告内容，预计归属于上市公司股东的净利润区间在2.4亿元至3亿元之间。与之形成鲜明对比的是，上一年同期公司处于亏损状态，亏损额为8292.65万元。

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董事长被留置，迎来至暗时刻？

如今，万辰集团陷入了董事长王健坤被留置、立案调查的旋涡。

留置，是监察机关针对涉嫌职务违法或职务犯罪的公职人员及相关人员所采用的一项重要措施。监察机关需遵循特定的规范性程序，作出限制被留置人员人身自由，并将其控制于特定场所的决定。值得注意的是，被采取留置措施，并不等同于当事人确凿实存在违法或职务犯罪行为。被调查人究竟有无违法或职务犯罪行为，还需依托后续深入的调查工作，以及严格的司法程序予以判定。

外界最担心的无疑是：公司是否会因管理层的变动而被打乱节奏？

万辰集团透露，公司已建立完善的治理架构和内部控制体系，对于此次突发事件，公司已做作出妥善安排。目前经公司董事会超半数董事一致表决通过，在王健坤无法履行董事长职责的这段时期，由公司董事兼总经理王丽卿代行公司董事长的相关职责，同时，王丽卿还将代为履行公司董事会专门委员会委员职责。

引人关注的是，万辰集团属于典型的家族企业。查阅万辰集团此前提交的招股书可知，王健坤及其妻子林该春是万辰集团的创立者。此次临危受命、代行公司董事长职责的王丽卿，正是王健坤的姐姐。不仅如此，王丽卿与公司董事、副总经理王泽宁是姑侄关系，和董事陈文柱则是表姐弟关系。

理论上实控人一般人会担任董事长，但万辰集团的法人代表和董事长一直由王健坤担任，而王泽宁只是担任董事、副总经理的职务，在多个官方的重大活动上，都是由王健坤代表万辰集团出席并发言，从某种意义上王健坤才是万辰集团的实际掌控人，但王健坤作为核心人物却不持股，这一点着实耐人寻味。

债务隐疾凸显，竞争加剧

回到公司的扩张历程上，在频繁的收购下，2024年前三季度，万辰集团资产负债率达81.54%，创近年来新高。2020年前三季度-2023年前三季度，公司资产负债率分别为41.80%、25.02%、28.77%、74.86。

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从目前的债务来看，万辰的压力并不小。截至2024年9月底，公司短期内需要支付的流动负债达到45.86亿元，同比增长了3倍以上，短期债务占到了总债务的近90%，而公司流动资产不过49亿元，刚够覆盖短期负债，流动比率（即流动资产与流动负债之比）只有1.07。

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若从万辰集团的资产构成中剔除存货、预付费用等科目，其能够即刻变现的速动资产规模不足25亿元，短期偿债能力明显有些不足。

从毛利率上洞察企业经营状况，以2024年的数据为例，万辰集团的量贩零食业务毛利率维持在10%左右的水平，净利率平均值更是没能超过1.5%。

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外部环境现在看来也不够乐观，在消费领域，一旦出现低门槛且高增长的风口，随之而来的必定是异常激烈的竞争态势。此前，现制茶饮、咖啡、餐饮、卤味等行业已经历过这般激烈角逐。而近年来，量贩零食行业也加入了这场激烈的规模竞赛之中。

2023 年，湖南本土品牌零食很忙与来自江西的赵一鸣零食完成合并，新成立的鸣鸣很忙集团发展迅猛。截至 2024 年底，其门店数量已突破 15000 家，力压万辰集团，跃居行业首位。在鸣鸣很忙与万辰这两大龙头企业之外，零食有鸣、糖巢等众多品牌的门店规模也纷纷突破千家。

当下，行业竞争仍在持续升温，远未到尘埃落定之时。由于上游品牌商具备全产业链优势，手握雄厚资源，未来极有可能对万辰这样的头部品牌发起强有力的挑战，给行业格局带来新的变数。（《理财周刊-财事汇》出品）