“科技板”来了，头部VC/PE大利好

2025年VC/PE最大利好来了

这两天，有投资机构告诉融中财经，最近“出奇的忙”。

随着年后DeepSeek等为代表的人工智能（AI）大模型成功出圈，以及各种人形机器人的大放异彩，VC圈又开始忙碌了起来。

最先发出的信号就是各大VC/PE机构开始疯狂招人，涉及众多岗位。而其中占比最多的莫过于AI、具身智能、自动驾驶等科技领域岗位。

要知道，在前两年的资本寒冬中。VC/PE们募不到资、投不出去，大部分投资人在社交媒体上表示整日无所事事，有部分机构甚至开启了裁员计划。

这样的一幕正发生着转变，春江水暖鸭先知，这一信号或许表明一级市场正在好起来。

与此同时，最新召开的两会也在从政策上加码。在最新的政府工作报告中，“创投”一词高频出现，字里行间洋溢着对创新创业的鼓励与期待。航母级引导基金诞生、鼓励更多AIC基金涌入市场、科技板块企业可以自助发布债券等具体措施相继而来，为一级市场带来难得的活水。

春潮涌动，万象更新。随着两会吹起的“创投号角”。一级市场这艘帆船正驶向更好的将来。

贯彻耐心资本和长期主义

今年最大的创投活水来了

3月6日下午，国家发展和改革委员会主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上透露，近期将发布实施提振消费专项行动方案。培育壮大新兴产业、未来产业，近期还将设立国家创业投资引导基金，做优做强做大创新型企业。

作为我国创投领域“航母级”基金，国家创业投资引导基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。

国家创业投资引导基金将聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。今年政府工作报告中提到的生物制造、具身智能、6G等，也均在投资领域之内。

这意味着，创投行业即将迎来一只“航母”级别的巨无霸国家级母基金！

国家级母基金承担着“撬动社会资本、引领国家产业发展”的重要使命，往往具有较大的规模，且返投要求较少，相较于地方级政府引导基金撬动性、引导性更强。

要知道，在过去的几年时间里，VC苦于募资久矣。2024年全年私募股权及创业投资基金新设数量合计4143只，较2023年同期下降44.1%；新备案基金募资总额为4121.42亿元，较2023年同期减少近四成。从创投基金来看，截至2024年，我国创投基金数量已达2.51万支，总管理规模突破3.36万亿元。然而，单支基金平均规模降至1.338亿元，创下近十年新低。

去年以来，中国私募股权投资市场的寒风，似乎比往年更加刺骨。正如上文数据所显示，2024年私募股权市场规模显著收缩，新增基金数量、新增募资规模均暴跌。

对VC/PE行业来说，募资一直被视为重中之重，是GP们的生存关键。一直募不到资，会被注销管理人资格。因此，这只航母级母基金的诞生无疑会成为一级市场难得的活水。

同时，该笔基金带有强大的耐心资本、长期主义色调。记者了解到，该只基金存续期达到20年，这意味着较一般的股权投资基金更长。而这种特性，也正是符合当今趋势。

众所周知，科技创新项目转化周期长，从实验室成果到产品商业化，往往需要历经多年甚至数十年的打磨。母基金的此般长存续期设计，可使基金长期陪伴企业成长。国家发展改革委相关负责人也表示，新设立的国家创业投资引导基金将有力解决科创企业发展初期普遍面临的资金短缺问题。

目前，投早、投小、投硬科技、投长期等已经成为母基金的共识。自2023年开始，国资成为投资主体中占比最多的存在。也就是在这一时刻，全国各地母基金如雨后春笋般接连冒出。这些母基金通常具有、主投科技领域、出资比例高、返投比例小、容错免责机制完善、存续期限长等特点。深刻落实长期主义和耐心资本的纲领。

随着这只新母基金的诞生，将为一级市场带来更多的活水，同时也是对耐心资本以及长期主义的更好诠释。

入市长钱增加

AIC基金热潮来袭

资金活水不止新的母基金这一股。

3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（以下简称《通知》），进一步优化完善试点政策。

据统计，自2024年9月，银行AIC股权投资试点由上海扩大至北京等18个城市以来，18个城市签约实现了全覆盖，签约金额超过3500亿元。

该《通知》的发布不仅将进一步扩大了金融资产投资公司（简称“AIC”）的试点范围，还明确支持保险资金参与金融资产投资公司发起的私募股权投资基金。

《通知》从三方面进一步优化完善试点政策：

一是，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份。

二是，支持除五大行类其他符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司。

三是，支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点。

在去年的一级市场上，银行AIC参与股权投资是一大亮点之一。2024年9月24日，金融监管总局发布《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》与《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》，将试点范围从上海扩展至北京、天津、重庆等18个大中型城市。

早在去年九月，就有一系列政策文件的发布为AIC机构提供了更广阔的发展空间。金融监管总局网站发布了两项关于金融资产投资公司（AIC）试点工作的通知，分别是《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》和《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》。

在扩大试点城市范围方面，AIC的股权投资试点范围已从最初的上海扩展到包括北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州在内的18个城市。

在政策的推动下，AIC基金正在迅速进入一级市场。经过整理，多个试点城市正在积极推动AIC基金的成立。

AIC基金在各地的大量设立，为私募股权投资领域注入了新的活力，同时也为科技创新企业提供了资金上的支持。

作为长期资本的重要来源，银行资本的动向一直是风险投资行业关注的焦点。在国家金融监管总局宣布扩大试点范围后，多个纳入试点的城市已经开始积极行动，与银行AIC机构建立联系，引入长期资本参与股权投资，以支持当地的科技创新。

当下，已有12个试点城市宣布与AIC达成合作意向或共同发布了股权投资基金。其中，青岛市已与5大AIC合作设立基金，8只股权投资试点基金总规模约152亿元，率先成为18个试点城市中实现基金落地全覆盖的城市。

值得注意的是，此次下发的《通知》，不仅进一步扩大了AIC的股权投资范围至试点城市所在省份，还明确支持保险资金参与金融资产投资公司发起的私募股权投资基金。事实上，险资近两年在股权投资领域愈发活跃，成为市场中不可忽视的力量。2024年以来，险企披露的大额非上市企业股权投资频次也有所增加，且涉及领域不断拓宽。

科创企业利好

企业可以自行发布债券

当下，发展科技创新、推动新质生产力的发展是当下的主旋律。但是以AI、自动驾驶、具身智能等为例的科技企业往往面临高研发、低收入的难题。自身造血能力不足的问题杀死了一大批有优秀潜力的科技企业。

而对此，两会上有了新的应对办法。

据悉，中国人民银行行长潘功胜宣布了一系列旨在加大对科技创新金融支持力度的新举措。这些措施包括创新推出债券市场的“科技板”以及优化科技创新和技术改造再贷款政策，旨在进一步激发科技创新动力和市场活力，带动更多社会资本参与科技创新。

潘功胜表示，中国人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”，以支持金融机构、科技型企业和私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。这一举措将有助于拓宽科技创新的融资渠道，降低融资成本，推动更多资金流向科技创新领域。

具体而言，债券市场“科技板”将重点支持以下三类主体发行科技创新债券：

金融机构：支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新债券，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源。这将为金融机构提供更多资金支持，使其能够更好地服务于科技型企业的融资需求。

科技型企业：支持成长期、成熟期的科技型企业发行中长期债券，用于加大科技创新领域的研发投入、项目建设、并购重组等。这将帮助科技型企业获得稳定的中长期资金支持，推动其技术创新和产业升级。

私募股权投资机构：支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。这将有助于引导更多社会资本投向早期科技创新项目，特别是那些具有高成长潜力的硬科技企业。

潘功胜强调，债券市场“科技板”将根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本地投向科技创新领域。

这也意味着，科技企业可以通过在市场上发布债券的方式增加资金储备，增设了一条新的路径。

该措施意味着资本市场支持科技企业不只有上市一条路，也不只有股票一种工具，债券、可转债、优先股、资产证券化、期权、期货等产品和工具也可以有所作为，能够提供“接力棒”式的融资支持和服务。