李嘉诚为何此时打包出售包括巴拿马运河在内的海外港口业务？

2025年3月4日晚,李嘉诚旗下的长江和记实业有限公司（简称：长和）突然发布公告，宣布拟出售旗下港口业务的绝大部分权益给美国贝莱德集团牵头的财团，标的资产覆盖亚洲、欧洲和美洲23个国家的43个港口，涵盖199个泊位及配套的智能码头管理系统、全球物流网络等核心资源。公告特别提到，出售的资产包括位于巴拿马运河两端的巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口，但不包括其运营的位于中国内地和香港的港口。

港口业务是长和的第三大业务，每年能为集团贡献几十亿的利润，那么李嘉诚为什么选择在这个时候一下子打包出售这么多海外的港口呢？导火索还得从公告中特别提到的位于巴拿马运河的港口说起。

1 巴拿马运河的港口

巴拿马运河全长82公里，是连接太平洋与大西洋的“咽喉要道”，承担着全球6%的海运贸易量，是全球航运的重要枢纽之一。该运河由美国在1914年建成，1977年美国与巴拿马签署《巴拿马运河条约》后，美国开始着手将控制权移交给巴拿马，两国共同管理运河一段时期后，1999年美军彻底撤出，将运河完全移交给巴拿马政府。

巴拿马运河目前总共有5个港口，其中位于其两端的是太平洋一侧的巴尔博亚港和大西洋一侧的克里斯托瓦尔港，这两个港口25年的特许经营权由李嘉诚旗下的公司在1997年通过竞标取得，而后在2021年特许合同又延长了一次，按说其可以运营到2047年。

但是事情在特朗普二次上台后起了变化。特朗普及其政府官员多次提及“收回巴拿马运河”的言论，并抱怨对使用巴拿马运河的美国海军和公司收取的通行费“过高”，并以所谓“中国对巴拿马运河的控制过多”为由，要求巴拿马“归还”运河，甚至一度扬言不排除使用武力。

巴拿马现任的穆利诺政府刚开始态度还比较强硬，专门致函联合国，投诉特朗普的言论，强调“运河主权属于巴拿马”，并公开警告特朗普不可违反国际法。但是在今年2月初，美国国务卿鲁比奥访问巴拿马后，巴拿马政府的态度开始软化，表示愿意审查境内一些中国企业的业务，同时也向鲁比奥保证，美国海军舰艇可以免费使用巴拿马运河。

此后，巴拿马政府单方面提前退出了与中国签署的“一带一路”计划，并对长和旗下的巴拿马港口公司进行所谓的审计，巴拿马法院也开始审理巴拿马港口公司的特许经营权问题，并考虑是否应废除其现有合约。

“山雨欲来风满楼”之下，出售巴拿马运河这两个港口的特许经营权并不让人意外，但有些出人意料的是，李嘉诚这次出售的不仅仅是巴拿马的这两个港口，而是一下子打包出售了位于23个国家的43个港口，要知道除了巴拿马这两个现在遇到些问题，其它港口都还运营的好好的，正在赚钱呢，为什么要一下子都出售了呢？

2 打包出售的好处

作为香港首富，李嘉诚的精明自不必多说，现在谁都知道巴拿马运河的这两个港口遇到了问题要着急出手，如果只卖这两个港口，那肯定是卖不上价钱的。而一揽子打包出售43个，则大大弱化了这两个港口在其中的权重，据统计，巴拿马两个港口的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）连长和港口利润总值的1%都不到，所以打包出售可以最大程度的弱化其影响，从而卖个好价钱。

据长和的公告披露，此次43个港口的出售预计将为长和带来超过190亿美元的现金收入，190亿美元是什么概念？按照今天美元和港币的兑换汇率，190亿美元等于1477亿港币，而这基本相当于长和公告发布前长和整个公司的市值。要知道，港口业务只是长和的第三大业务，根据长和2023年的年报，其营收大概只占到总营收的8.85%，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）只占到总EBITDA的12.99%，而这次出售的港口资产中还不包括中国内地和香港的，只是港口业务的一部分，所以打包出售确实是卖了个好价钱。无怪乎公告发布后，长和的股价开始猛涨，3月5日大幅跳空高开，最终收盘大涨21.86%，3月6日继续大涨，收盘再度上涨9.45%，两天合计上涨了33.38%，收盘价创下三年多来的新高。

打包出售是卖了个好价钱，可是卖完之后，长和的港口业务基本就剩中国内地和香港的了，李嘉诚等于基本放弃了海外的港口业务，那为什么选择在这个时候放弃海外的港口业务呢？

3 为何选择此时出售海外港口业务？

选择此时出售海外港口业务，导火索当然是巴拿马的事情，但是背后可能还有其它更深层次的考虑。

一方面是地缘政治方面的考虑。港口是重要的关键基础设施，是国际贸易的“咽喉”，战略地位非常重要，在当前的国际形势下，很容易被盯上。

比如在2022年时，我国的中远集团计划要入股德国的汉堡港，但因为汉堡港被列为德国的关键基础设施，入股计划随即受到德国经济和气候保护部、内政和国土部等六个参与投资审查部门的阻挠，后来在我国政府的交涉以及德国总理朔尔茨的协调下，最终才以持股比例不得高于25%的条件入股成功。

虽然现在美国只在巴拿马搞事情，其它港口暂时还相安无事，但后续很难保证其它港口不会发生类似的事情，所以不如现在打包卖了，同时也让自己远离政治纷争。

另一方面可能也有业务结构调整的考虑。港口业务过去虽然能带来比较稳定的现金流，但是业绩起起伏伏，增长性不高。特朗普再次上台后又开始挥舞关税大棒威吓四方，后续世界主要贸易大国之间很可能会爆发贸易战，而这势必会对国际贸易产生较大影响，而港口业务的表现与国际贸易息息相关，在贸易战阴影的笼罩下，港口业务未来的盈利前景可能未必那么看好。

而长和除了港口之外的其它主要业务，如零售、基建和电信等，很多子领域都处在技术更新阶段，比如很多发达国家正在推动的电信领域的5G升级以及绿色电站的基建等，未来发展潜力更大。因此将卖掉港口业务的钱投入到一些更具成长性的业务上不失为一个业务结构调整的好方法。

李嘉诚一直秉持“不赚最后一个铜板”的生意理念，往往能够在生意变化之前见微知著，领先市场一步脱手相关业务，比如在2013年至2017年频繁出售内地的房地产项目，当时大家还看不明白，但是现在再回过头来看还是会觉得他有先见之明。此次打包出售海外港口业务可能也类似，我们现在看起来还是有些雾里看花、水中望月，或许过几年后再回头来看会更明白一些。

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