极兔全面盈利之路：海外高增长，国内突围

文｜懂财帝

东南亚市场的包裹量达45.6亿件，同比增长40.8%！

中国市场的包裹量达198亿件，同比增长29.1%！

新市场的包裹量达2.8亿件，同比增长22.1%！

2024年，极兔依托成本优化与规模红利，营收利润韧性增长，并首次实现年度大幅扭亏为盈，全年包裹量高达246.5亿件，同比增长31%！

3月5日，极兔速递公布2024年全年业绩，最大的亮点是所有盈利指标全面转正。其全年营收达102.6亿美元，同比增长15.9%；净利润大幅扭亏为盈，经调整净利润约2亿美元，超出市场预期。

业绩向好的背后是战略的成功，核心驱动力是全球不同市场的精细化运营——守住东南亚重点市场，重点发力国内市场。

财报数据显示，极兔在东南亚连续五年位居市场第一，市占率跃升至28.6%。中国市场的经调整EBIT首次转正，贡献1.5亿美元利润。

透过极兔的基本盘可以看出，其打破了市场担忧的国内业务盈利困境，表明其经营模式和战略方向经得起考验和推敲。

01｜规模效应释放：加速价值回归

极兔全面盈利的达成，是成本优化与规模红利的双赢。

财报数据显示，2024年极兔总包裹量同比增长31%至246.5亿件，带动其单票运输成本降至0.32美元，而2023年这一数据是0.34美元，“以量换价”的价值进一步得到有效释放。

一个显著的亮点是，2024极兔各市场收入继续实现双位数增幅，没有一个在拖后腿，而且收入多，盈利也多。

极兔于2015年在印尼成立，2018-2019年先后在越南、马来西亚、菲律宾等国家开展业务，东南亚作为起家市场，极兔把先发优势变成了长期优势，市占率在该市场经年累月维持龙头地位。

即使2024年东南亚部分电商平台陆续发展自建物流，不过极兔在集成所有电商平台包裹的同时，仍在积极扩展非平台包裹，通过规模效应和复制中国快递经验，期内单票成本同比下降约14.9%，使其在当地业务保持稳健、可持续的盈利水平。

2024年，极兔东南亚市场的包裹量达45.6亿件，同比增长40.8%，带动收入增长22.3%至32.2亿美元，经调整EBITDA达4.6亿美元，同比提升21.3%。

以中东、拉美为主的新兴市场则呈爆发式增长态势，包裹量同比增长约22.1%至2.8亿件，

营收更是同比暴涨76.1%。这得益于极兔与Shein、Temu、TikTok Shop等国际化跨境电商保持紧密合作，并深化与当地本土电商平台的联系。

中国市场是备受关注的业务。因竞争激烈，在规模与速度之下，其盈利能力长期经受市场的拷问。

果实终于留给了有耐心的企业家。通过加强与现有电商平台的合作，并持续提高服务质量，极兔整体的获客能力明显提升。

2024年，极兔在中国处理的包裹量同比增长29.1%至198亿件，包裹量增长跑赢行业，推动

市场占有率上涨到11.3%。

同时，极兔在中国的单票成本下降约11.8%至0.30美元，释放了较大的利润空间。经调整EBITDA为4.3亿美元，经调整EBIT扭亏为盈，达到约1.5亿美元。

中国业务首次全年利润转正，不仅消弭了市场过往的偏见，还与其他市场形成多轮效应。极兔速递首席财务官郑世强表示，中国市场的营运经验将持续赋能其他市场，为公司在各地业务带来积极作用。

02｜战略纵深：精细化运营的突围

财报显示，极兔2024年在中国市场收入达到63.9亿美元，占总营收比例达62.3%，较2023年的59.1%进一步上升。

而且，中国市场已由原先的“依赖喂养”，变成可以赚钱养家的孩子，经调整EBITDA几乎占一半。相比国内同行，在国内市场实现盈利的速度也是最快的。

2020年，极兔带着东南亚的成功经验，进军中国快递市场。身为后起之秀，极兔无惧竞争，抓住社交电商增长机遇，开启凶猛扩张节奏，先后收购百世快递、丰网等，整合快递资源。随着极兔逐步站稳脚跟，目前已由资本开支转向技术驱动，进行降本增效。

财报数据显示，销售一般及行政开支从2023年的21.6亿美元减少至8.3亿美元，研发支出则由约4600万美元增至约4900万美元。“一减一增”表明，极兔不是单纯省钱，而是把钱投入更重要的地方，其中重点方向便是完善硬件设施，提升用户体验。

极兔以前跑得快，某种程度是因轻资产运作，拥有“身子轻”的优势。为增加屡约能力，极兔主动选择变重，但依然保持着狂奔的势头，离不开精细化管理。毕竟在物流行业，规模只是基础，精细化运营与技术护城河才是盈利的关键。

此外，时效性乃是快递业的一大痛点，也是极兔不断攻克的焦点。目前，极兔为网点提供动态数字地图（AOI）功能，并开发出了智能规划工具，率先为中国的网点人员提供距离最短、成本最优的派送线路，有望向其他国家推广。

极兔在中国市场的盈利能力不断提高，未来将有更多资金投入到网络建设和运营优化中，从而进一步增强公司的竞争力和盈利能力，形成商业模式的良性循环。

极兔深耕中国市场，不再是一只蒙眼狂奔的兔子，而是已经平衡扩张速度与经营质量，以技术和硬资产投入重构成本优势，在存量市场中持续寻找增量。

考虑到极兔在中国市场的增长潜力，以及其全球化网络与电商平台的强协同效应，华盛证券、西部证券等多家机构看好长期价值，纷纷给予“买入评级”，打开估值修复空间。